之外，还严重的制约了京津冀地区经济的可持续发展。

　　京津冀区域内的环境问题产生的原因之一是区域环境保护缺乏统一的规制。作为“十二五”期间环境保护工作的一项重要内容，京津冀区域联防联控近年来取得了一系列新的进展。

　　从区域功能定位看一体化的受益者

　　京津冀的一体化与区域功能定位密不可分，各个区域必须要有自身的功能定位，才能实现更好的一体化协同发展，而一体化的建设本身也在为实现各区域定位打下坚固基础。

　　据媒体报道，发改委初步将京津冀区域划分为四大功能分区，即西、北部生态保护和生态产业发展区（覆盖承德、张家口），中部优化调整区（北京、天津、廊坊、唐山）、南部制造业与耕作业区（覆盖石家庄、保定、沧州）、东部滨海临港产业发展区（覆盖唐山、秦皇岛、天津、沧州）。我们认为这个定位具有很高的合理性，对于该主题的把握可以重点参考这一定位。

　　中部优化调整：关注廊坊、唐山

　　根据发改委规划，中部优化调整区包括北京、天津、廊坊与唐山。预计中部优化区将围绕着北京与天津两大核心展开，主要的工作内容包括重新整合产业布局，实现产业转移，同时分流人口，缓解北京的拥堵问题。

　　中部区域的核心是北京与天津双星闪耀，但是我们认为最值得关注的并非这两大区域中心，而是未来受益于中部优化调整弹性最大的区域。我们推荐关注河北廊坊，前者作为中部优化区的核心区域，受益于新机场的建设；将承接来自北京的产业转移。

　　南部制造业与耕作业区：关注保定

　　根据发改委规划，南部制造业与耕作业区将包括石家庄、保定与沧州。我们认为，保定是其中受益最充分的区域。

　　自京津冀一体化政策加快后，河北省推出关于新型城镇化建设的《意见》和讨论稿，明确提出保定将承接北京部分行政、科教和医疗等功能。

　　东部滨海临港产业发展区：关注唐山

　　东部滨海临港产业发展区主要覆盖唐山、秦皇岛、天津、沧州，我们认为，唐山是其中最值得关注的受益区域。

　　唐山是京津产业转移和重大项目合作的主要目标区域之一，被纳入京津唐国家一级经济网和京津唐金三角发展规划，是国家规划部门、京津两市和高层专家公认的“大北京”建设的重要一环。该市还连接着京津冀城市群和东北两大市场，经济相互辐射度较高。

　　京津冀主题的五家核心公司

　　根据上文的分析，廊坊、唐山与保定将是最受益于京津冀一体化的区域，因此这三地的标的值得关注，经过筛选我们认为，廊坊发展、华夏幸福、荣盛发展、唐山港、宝硕股份这五家公司从逻辑上是该主题的受益龙头公司，其中荣盛发展市场前期挖掘较少。当然作为一个大主题，京津冀区域内的其他相当多公司也存在一定的受益逻辑。（例如中国武夷在北京通州也有项目布局等，但在公司业务占比相对较小）

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