编者按：2015年，投资名义增速有望保持在14%左右，固定资产投资将继续维持稳中略降的态势。投资稳定增长的有利因素：改革红利激发投资动力，基建投资仍将发挥支撑作用，服务业投资有望实现较快增长。相关股票存在投资机会。

　　投资增速放缓至适当区间

　　2015年，投资名义增速有望保持在14%左右，回落至近15年的最低点。要用好政府投资、防范房地产开发投资骤降、用好积极的财税优惠政策等措施，保障固定资产投资持续健康运行。

　　从中长期看，随着我国潜在经济增长率下行以及人口结构老龄化程度提高，固定资产投资增速放缓至适当区间是不可逆转的趋势。纵观2015年，改革红利释放、基础设施投资支撑、服务业投资发展壮大将成为固定资产投资稳定增长的有利因素。与此同时，须密切关注企业融资成本居高不下、产能过剩、地方债务风险、房地产市场周期性调整、投资项目储备不足等不利因素的影响。

　　综合判断，2015年固定资产投资将继续维持稳中略降的态势，预计增长14%左右，回落至近15年的最低点。从主要投资领域看，基础设施建设投资仍将保持在19%左右的较高增速。制造业投资继续稳中趋缓，预计增长12%左右。房地产开发投资增速将继续回调，预计增长8%左右。

　　投资稳定增长的有利因素

　　1.改革红利激发投资动力

　　去年以来，投资领域的主要改革措施包括：扩大小微企业所得税优惠政策实施范围，扩大营改增试点范围，暂免征收部分小微企业增值税和营业税，完善固定资产加速折旧政策，再次修订政府核准的投资项目目录，创新重点领域投融资机制，削减前置审批和推行投资项目网上核准等。

　　十八届三中全会就未来我国全面深化改革做出顶层设计，行政审批、财税、金融、价格、城镇化等诸多领域改革步伐明显加快。改革红利持续释放，有利于优化投资环境、释放投资潜力、提高投资回报率，激发全社会投资动力。

　　2.基建投资仍将发挥支撑作用

　　我国城镇化进程处在快速发展阶段，城镇化率年均提高1个百分点左右。城镇化建设将催生巨大的基础设施建设需求。基础设施互联互通，重大水利工程建设，粮食仓储设施，高速铁路、机场、公路等交通基础设施，城市地下管网、轨道交通等公共设施，以及养老、教育、医疗等公用事业设施，仍有巨大的投资需求空间。

　　随着地方政府债券发行以及民间资本进入基建领域的操作模式日益成熟，城镇化建设的资金约束将得到有效缓解，基建投资仍能保持高速增长，支撑投资增速稳定增长。

　　3.服务业投资有望实现较快增长

　　我国产能过剩矛盾主要集中在制造业领域，服务业领域则供给不足，有较大的发展空间。一些新技术、新产品、新业态、新商业模式的投资机会大量涌现，其中养老、医疗、金融、教育等服务业的投资空间更为广阔。国家正在努力将服务业打造成为经济社会可持续发展的新引擎，并开始着力引导服务业的快速发展。

　　一方面陆续出台优惠政策鼓励民间资本进入服务业，如鼓励民间资本进入养老服务业、鼓励发起设立自担风险的民营银行。另一方面积极推动服务业对外开放，吸引外资加大对金融、教育、医疗、文化、体育等领域的投资。

　　投资形势面临的不利因素

　　1.企业融资成本居高不下

　　目前，“融资难、融资贵”仍然是经济运行和企业生产中面临的突出问题。产能过剩行业、地方政府融资平台等部门缺乏利率弹性，高杠杆率和资金需求旺盛的特征拉高了资金成本；房地产市场周期性调整下行和部分理财产品违约风险上升，导致金融机构和企业流动性偏好提高；银行理财、电子金融等金融产品及影子银行等市场化融资渠道分流了部分资金；金融资本“避实就虚”，货币市场短期利率水平降低不能有效传导到资本市场。这些因素相互交织，导致企业融资成本居高不下，严重影响民间投资意愿与中小企业生产经营活动。

　　2.产能过剩、地方政府性债务风险、房地产市场周期性调整持续发酵

　　2015年投资形势仍然将受到产能过剩、地方政府性债务风险、房地产市场周期性调整等三大矛盾的拖累。世界经济仍处在国际金融危机后的深度调整期，世界经济增速可能会略有回升，但总体复苏疲弱态势难有明显改观。外需复苏乏力，内需依旧低迷，工业领域产能过剩状况难以有效缓解，去库存阶段仍将持续。

　　受经济下行影响，公共财政收入增速降低，地方政府债券融资模式有待成熟，加上正值债务偿还高峰期，地方政府性债务风险不容忽视。新增住房需求已经从峰值回落，房地产行业去库存压力较大，2014年以来房屋新开工面积、商品房销售面积、商品房销售额均累计负增长，2015年房地产市场周期性调整的态势基本明朗。

　　3.投资项目储备不足

　　尽管大批的投资项目审批权限已经下放，但受制于融资成本较高、经济下行风险较大，具备可行性的投资项目仍然较少。一般来说，固定资产投资项目通常在两年半的时间内完成。2014年以来，固定资产投资新开工项目计划总投资额处在较低水平，反映出投资项目储备不足，这不仅直接影响2014年的投资增速，也将间接影响2015年的投资增速。

　　当前固定资产投资需要关注的主要问题

　　当前固定资产投资需要关注的主要问题有：工业领域产能过剩矛盾仍然十分突出、企业投资效率没有明显改善、财政金融风险开始暴露以及房地产市场周期性调整下行。

　　1.工业领域产能过剩矛盾十分突出

　　产能过剩仍然是2014年以来经济运行的主要矛盾。国际金融危机之后的集中投资，部分新增

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