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　　中江地产：向世界一流PE公司迈进

　　中江地产

　　资本市场改革加速推进，PE 行业迎来黄金发展时期。随着“大众创业、万众创新”对于经济发展的推动，我国资本市场改革也加速推进，从 IPO 重启、新三板分层改革、科创板年内落地，到明年上半年注册制和战略新兴板的推出，同时，并购市场的火爆以及国企混改的不断推进，PE 公司“募投退”都大为受益，行业迎来黄金发展时期。

　　九鼎投资旗下 PE 业务实现二级市场上市，影响力将进一步提升。2015 年 5月，九鼎投资收购中江集团 100%股权，从而间接持有中江地产 72.4%的股权。九鼎投资把旗下 PE 业务昆吾九鼎注入中江地产，同时，中江向九鼎及其子公司等增发不超过 12 亿股，募集 120 亿元，用于自有资金投资及发展小巨人计划。昆吾九鼎实现在二级市场上市，影响力将进一步提升。

　　昆吾九鼎是国内 PE 行业龙头，公司将向世界一流 PE 公司迈进。昆吾九鼎在 2009-2015 年连续 7 年获得中国 PE 投资机构十强，其中 3 年获得第一名，公司是国内 PE 行业龙头。公司具有强大的成长性、丰富的投资经验、及良好的投资回报，登陆二级市场后，公司融资和投资能力都将大为提升，公司将真正向世界一流PE公司迈进。

　　九鼎投资旗下业务众多，业务协同发展将有效提升公司竞争力。挂牌后九鼎投资资本实力迅速增强，开始向全球性综合金融集团发展，业务领域从单一PE 投资已扩展到证券、公募基金、个人风险投资、互联网金融、保险等领域，未来还将延伸至银行领域，各业务协同性不断增强，未来将对于公司竞争力的提升产生有力支持。

　　公司目前是二级市场上最为纯正的创投股，具有一定稀缺性，增发完成后，九鼎投资持股占比达到90%，持股高度集中，流通股份较小。

　　投资建议

　　公司具有强大的成长性、丰富的投资经验、及良好的投资回报；随着九鼎金融集团的建设，对于公司业务发展将形成有力支持；登陆二级市场后，公司品牌影响力将大为增强，同时，公司作为投资标的流通股份较少，具有一定稀缺性。综合考虑公司管理规模和自有资金发展，预计增发后合理市值约为1320亿元，对应目标价80.8元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险

　　基金投资收益受股票市场波动及政策变化影响；人才流失导致竞争力下降。

　　国金证券 徐飞

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