监测权上收及网络完善：公司为新增站点主要受益者。我们预计未来生态监测网络完善将带来25亿新建站点投资，以及包括现有1400个国控站点的第三方运维服务市场。公司在华北地区拥有接近40%的监测站点建设及运维经验，公司将凭借“市场+技术”的既有优势成为新增市场主要受益者。

　　区域扩张渐趋完善，市场份额逐步提升。公司扎根华北、东北、西北市场。14年收购广州科迪隆、广西先得进入华南市场，14-15年投资设立重庆冀华、以及拟收购的四川久环，将版图扩展至西南地区。目前全国布局渐趋完善，未来有望通过外延逐步进入其他薄弱地区。且随着市场扩张，公司市场占有率逐步提升，空气产品已于2014年达到行业第一。

　　公司大力推进产业升级，从单一产品向“产品+服务+运营”模式升级。公司意识到了仪器后市场的巨大潜力，积极开拓第三方运营市场。2014年，公司开创性实施转移-运营“TO”模式，承担了山东、甘肃、广东、辽宁等多地运营项目，收入增长超100%，逐步打造“产品+服务+运营”监测全产业链模式。

　　提前布局VOCs千亿市场，业绩逐渐进入释放期。VOCs监测市保守估计将达400~600亿元。保守估计全国113个国家级大气污染重点城市VOCs监测设备需求约9.0亿元，未来随监测密度加大需求有望提升；工业园区VOCs监测设备需求约400~600亿元。考虑我国11年现行规定VOCs监测指标仅14个未来有望增加，设备投资市场有望进一步扩容。VOCs污染治理正在起步，有望撬动近700亿产值。目前，国内VOCs污染平均治理成本约500-600万元，按每座工业园5家企业参与治理，省均150个工业园区，全国20个省保守估算，市场空间将达到625~750亿元。未来，随国内VOCs排放标准有望提高，VOCs治理投资有望进一步增加，试点行业也将进一步扩大。此外公司有望利用军方先进的化学净化技术迅速实现VOC防治产业化应用。

　　盈利预测与估值：维持公司15-17年EPS0.34元、0.45和0.55元/股的盈利预测。公司受益于环境监测网络升级完善的政策利好，并在前期通过并购进一步巩固了在大气监测领域的龙头地位，未来公司将依仗过硬的技术储备，借政策东风，加快进入VOCs治理与监测、第三方监测等高端领域，中期成长性良好，重申“买入”评级。

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