术提升、订单和产能释放带来的规模效应，净利率有望从目前的不到20%提高到25%以上。

　　盈利预测与投资建议：1、明日宇航为“民参军”最优标的，我们认为公司2017年业绩超预期概率非常大，估算2017年有望达到7.35亿元，三年复合增长率超过86%，我们认为可以给明日宇航2017年70倍市盈率(公司主业100%为军品)，则明日宇航的合理市值为500亿元；2、公司原有农机业务预计2016年、2017年可实现净利润1.89亿元、2.38亿元，给予25倍动态市盈率，2017年合理市值为60亿元；3、考虑本次收购，公司合理市值可达到550亿元，按摊薄后总股本7.43亿股计算，中长期合理股价75元，公司为“民参军”和“一带一路”概念标的，加之较明确的再并购预期，同时考虑目前市场对成长股的高情绪，年内大概率达到我们给予的75元合理价格，维持“买入”评级。催化因素：收购明日宇航的任何程序上的进展，15~17年业绩的超承诺。

　　风险提示：农机行业或继续下滑，明日宇航整合进度和业绩或低于预期等风险。

　　西南证券 庞琳琳

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