路,南至外环线,西至罗山路,北至龙东大道。这是上海落实创新型国家战略的核心基地,也是推进上海具有全球影响力的科技创新中心的关键载体。

　　3月6日,韩正在第十二届全国人大第三次会议上海市代表团“开放日”表示,上海自贸区改革目前已取得重大阶段性成果,今年在金融开放和人民币国际化过程中间还会有重大举措。基于张江的金融创新、金桥的出口加工、陆家嘴的金融配套,我们判断新政会结合扩容区域的原先定位,强调产业、贸易和金融的结合。

　　二、共振国企改革的相关标的-上港集团。

　　交运最好的标的是既能受益于新一轮自贸区开放政策,又有国企改革预期的标的,我们推荐上港集团的逻辑如下:1、混合所有制后续有新内容:前期上港通过员工持股部分实现混合所有制,但相较于228亿的总股本,员工4.2亿股显的“微不足道”。公司目前国有控股比例接近88%,未来“混改”空间很大。我们预期公司后续还将引入更大体量的社会资本,对象大概率将是和港口集装箱主业相关的产业链巨头,譬如国际大型船公司或码头运营商,这将给公司货量、管理带来利好,公司的国家化战略(成为国际码头运营商)推进也将全面提速。

　　2、港区联动,产融结合:新自贸区范畴中包含金桥开发片区和陆家嘴金融区。前者紧邻公司外高桥码头,未来有望形成“港区联动”来提高效率,或者探索跨境电商和产业结合的方向;金融方面,公司已是上海银行第三大股东,并于2014年底成立融资租赁公司,随着自贸区FT账户和未来金融放开政策的推进,公司产融结合、拓展金融的步伐将会进一步加快。

　　3、自贸区土地增量:公司已公布将收购同盛旗下港口相关资产,而同盛目前在自贸区范畴内拥有大量土地资源,这会打开公司物流服务板块受制于港区面积的瓶颈。

　　盈利预测与投资建议。2015年主营改善叠加地产、上海银行带来的投资收益大幅增长,预计公司2015-2017年净利润分别为71.6、76.6和80.7亿,折合EPS分别为0.31、0.33和0.35元。在一带一路、长江经济带以及自贸区政策推进的良好预期下,我们认为公司合理的估值水平应该在25-27倍,按15年EPS所对应的股价区间为7.8-8.4元,维持“买入”评级。

　　风险提示。自贸区政策落实低于预期。

　　海通证券

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