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   环能科技:工艺适用面拓宽带来新机遇           
作者:佚名    文章来源:转载    点击数:    更新时间:2015-2-13  收费阅览:0 萃富币    
 环能科技:工艺适用面拓宽带来新机遇
 

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  发行概况。本次IPO拟发行不超过1800万股,净募集2.44亿元,用于:1)磁分离水处理成套设备产业化项目,2.2亿元;2)营销网络建设项目,2376万元。发行完毕后,总股本达到7200万股。

  根据招股说明书披露,发行价为15.21元。考虑披露的发行概算费用(承销及保荐费2360万元、审计费247万元、律师费100万元、评估费23万元、信息披露费228万元、发行手续费17万元),募集资金总额应在2.74亿元,对应发行股本数,推算发行价15.21元。

  业绩展望。1)公司披露,预计1Q2015净利润380~480万元,同比扭亏,源自运营收入大增。2)我们预计2015~17年EPS为0.94/1.16/1.42元。截至2014年底,公司在手合同4.25亿元,相对充足,假定上述合同在2015~17年平稳确认,2015~17年均新签2~3亿元合同,收入增速约为15%/24%/22%。

  2015年P/E合理区间:27~32倍。依据:1)截至2015年2月11日,主要废水处理公司的15年P/E平均在37倍;2)公司2015~17年平均利润增速在26%/24%/22%。亮点

  公司在传统冶金水处理领域竞争地位稳固。磁分离技术在冶金领域应用较广。环能德美研发的磁盘分离技术,在各类磁分离技术中占优,截至目前在钢铁行业市占率达19%以上。

  新进入的煤矿、湖泊治理领域打开新的业务空间。1)工艺升级,促使磁分离技术的适用面拓宽至煤矿、湖泊河道治理等领域。2)湖泊治理领域市场空间广阔,为磁分离技术带来机遇。2013年,我国重点湖泊中富营养化的占28%,治理形势严峻;磁分离技术的脱磷性能突出,敲针对湖泊富营养化的症结(N、P元素超量导致),且处理量大,较适用于湖泊等水环境治理。

  运营业务拓展力度加码,中长期利润增长确定性增强。1)新签合同来看,2012~13年、2014年前9月,运营类大合同占当期新合同的26%、9%和46%。2)在手合同来看,截至14年底,我们估计运营类大合同金额占比在45%以上。

  风险

  订单波动;回款风险;施工进度不确定性;系统性风险等。
文章录入:萃富投资    责任编辑:萃富 


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