015 年下半年福特撼路者将正式上市。福特全新7 座SUV 撼路者将于2015 年下半年正式上市。新车无论机械结构还是外观都偏向于硬派越野SUV，估计售价可低至30 万元左右，而对标车型丰田普拉多和三菱帕杰罗售价均在40 万元以上。同时，撼路者上市之前，江铃旗下的福特4S 店数量预计增加40%，达到120 家。我们认为撼路者与当前SUV 消费需求个性化的趋势十分吻合，保守估计月销量3000 台。考虑到该车单价远高于江铃以往所售车型且盈利能力较高，公司业绩有望大幅提升。

　　2015 年新一代全顺上市预期将逐步释放。尽管轻客市场竞争激烈，不断有新品上市，但全顺轻客用户粘性高，销量表现依旧稳健，2014 年共销售72,076 辆，同比增长6.3%。2016 年全新一代全顺的上市将为公司注入一剂强心剂，全顺系列轻客阵容将更加强大，年销量有望突破10 万。

　　盈利预测及投资评级。我们估计2014-2015 两年江铃汽车业绩增量主要由JMC 轻卡提供。福特EVEREST 及新一代全顺投产后将在2016 年提供较大利润增量。预计2014 年、2015 年、2016 年每股收益依次为2.42 元、3.15 元、5.50 元，维持“强烈推荐”评级，目标价50 元。

　　风险提示：1)新品上市销量不达预期；2)公司研发费用超出预期；3)排放标准执行力度低于预期。

　　平安证券 余兵,王德安

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