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全球民爆服务专家。近年,公司并购省内凯达化工、内蒙古柯达化工、参股新疆尼勒克雪峰,在整合省内民爆企业以提升公司在四川省内市场掌控力的同时,扩展到内蒙、新疆等矿产、基建需求旺盛的地区。2013年收购新西兰红牛,率先走出海外,服务中国“一带一路”的重大战略。
公司积极与在川军工单位开展合作,大力发展军民结合型产业项目。公司依托中国工程物理研究院领先的研发实力,结合公司在专用炸药方面的技术优势,共同合作组建四川科腾新材料公司,成功产业化了电子雷管、爆炸法合成纳米金刚石等项目。公司未来有望继续依托军工合作,发展更多军民结合型产业项目,增强持续发展的核心能力。
主要原材料硝酸铵价格再下一台阶,民爆行业利润稳步上升。原油价格跌破60美元/桶,均价将下一台阶,传递到了石化及基础化工品上,今年以来硝酸铵价格下跌14%。硝酸铵将维持在低位盘整,民爆产品区域垄断性强,价格下调空间幅度小,毛利率稳步上升。
坐拥亚洲第一锂矿资源,打造亚洲规模最大、最具竞争力的锂盐供应商。由于我国盐湖提锂技术和地理位置限制因素,产能利用率极低,锂矿石资源是锂盐的主要原料来源。公司收购国锂,拥有国内资源储量最大的锂辉石矿李家沟矿山,具有105万吨/年矿石的采矿证,达产后锂精矿年产能将达到15万吨左右。具有锂盐产能:电池级碳酸锂1800吨,工业级碳酸锂2500吨,磷酸二氢锂2500吨,氢氧化锂6000吨,电池级锰酸锂200吨。收购的兴晟公司目前6000吨氢氧化锂产能正在技改,预计2015年上半年完成后,公司将具备碳酸锂5000吨/年,氢氧化锂1.2万吨/年的产能。矿山投产后,公司将成为亚洲产能规模最大的锂盐供应商。随着下游锂电池电动车行业的爆发式增长,公司的锂矿-锂盐业务将获得广阔的成长空间。
盈利预测与投资评级：“一带一路”建设将拉动民爆产品需求大增长,公司走在行业整合的前列,率先走出去收购新西兰民爆龙头,服务“一带一路”的重大战略。公司手握的巨量锂矿资源正在开发,锂盐产能规模全球领先,随着下游锂电池电动车行业的爆发式增长,广阔发展空间将打开。预计公司2014-2016年EPS 为0.50、0.67和0.84元,给予“买入”评级。国海证券
责任编辑：zdsh
双环传动 （002472 股吧,行情,资讯,主力买卖）:高端客户布局完成,业绩高增长值得期待
公司是齿轮行业专业制造龙头,国内外大客户体系布局有望“开花结果”:公司是全球生产规模最大、综合实力最强的齿轮散件专业制造企业之一,近年来陆续成为了许多国内外知名传动装置制造商和主机厂的齿轮供应商,其国外大客户涵盖博格华纳、采埃孚、康明斯、卡特彼勒等。公司国外客户收入保持较快增长,未来随着主机厂齿轮对外采购的逐步增长,公司将成为确定的产能转移承接者,未来3年有望实现30%以上的利润增长。
全球齿轮行业内部结构渐变,优秀规模厂商承接产能转移:齿轮行业整体规模达1600多亿,其中车辆齿轮占比达60%,国内车辆(乘用车+商用车)齿轮市场规模约为500亿,但行业集中度很低。当前行业内专业齿轮制造商较少,传动装置巨头大多选择自主供应,未来随着专业厂商规模效应的逐步显现,齿轮行业也将走上专业化分工的道路。在此过程中,国内优秀的规模厂商将承接产能转移,迎来发展良机。
高铁齿轮&机器人减速器项目是亮点,公司高端制造能力被认可将提升其估值:公司与采埃孚合作多年,今年8月首次获得其高铁齿轮样品采购订单,未来有望间接供应国内高铁齿轮;同时,公司已经完成了机器人减速器的设计,未来有望在测试、优化和产业化上稳步推进。
盈利预测和估值：我们预测2014-2016年,公司实现主营业务收入12.87亿元、15.90亿元和19.71亿元,同比增长29.8%、23.6%、23.9%,净利润为1.13亿元、1.59亿元和2.12亿元,同比增长67.3%、41.1%和33.5%,EPS分别为0.39元、0.55元和0.74元。
考虑到后续的业绩增长、高铁齿轮订单以及机器人减速器等潜在的超预期因素,我们给予公司未来6-12个月16.5元的目标价位,对应2015年PE为30倍,给予“增持”评级。国金证券
责任编辑：zdsh
正泰电器 （601877 股吧,行情,资讯,主力买卖）:估值还有较大提升空间
公司公告出资1012万元,收购新池能源80%的股权。收购的公司2014H1亏损约220万元,净资产458万元,收购价格2.7倍PB。新池能源是国内领先的石墨烯粉体供应商,下游应用包括锂离子电池,超级电容等。此收购规模小,收购资产还未盈利,我们认为对上市公司直接影响较小。
电改参与可能性较高。新一轮电力体制改革的方案已明确,将放开配电侧和售电侧的增量部分,允许民间资本进入。我们认为正泰将是潜在最为受益标的之一。
现金流充裕为资本运作提供助力。公司的现金流充裕,过去3年年均经营现金净额跟净利润持平,三季度末现金20亿元,充足的资金有望为公司参与电改和外延并购等资本运作提供助力。公司目前也有较强的动力进行外延式拓展,我们认为将在未来1年内陆续会见到较大进展。
估值:估值仍有提升空间。由于大宗商品价格近期大幅下滑,铜材等原材料价格下跌,我们将2015-16年毛利率假设上调1%,上调2014-2016年EPS预测至1.88/2.33/2.59元(原1.88/2.14/2.38)。目前股价对应2014/15/16年PE估值仅17x/14x/12x,我们认为随着并购和电改参与,估值仍有提升空间。我们将目标价从31元上调至38元,目标价基于瑞银VCAM贴现现金流模型(WACC=8.7%),对应2014年20倍PE。瑞银证券
责任编辑：zdsh
远光软件 （002063 股吧,行情,资讯,主力买卖）:电改打开长期成长空间
上调投资评级至“买入”。如果达到最新一期股权激励的解禁要求,那么未来一年远光软件的平均股价至少要上涨28%,即便如此这一股价对应的2015年市盈率也大大低于申万计算机应用行业的平均水平。电改打开成长空间,有助于消除投资者的疑虑。因此,我们上调投资评级。
追随技术和商业模式创新的趋势。燃料智能化整体解决方案在国内处于绝对领先地位,在全球亦属首创,2015年将进入收获期。基于移动应用的企业互联网社区产品—SmartWork明年有望被电力行业客户采用,成为国内企业社区的主流应用。财务共享服务中心是继集团财务管控和风险管控之后又一集团级应用,还可以实现云模式和基础财务工作外包,是一项能够打破成长瓶颈的杀手级应用。风险管控软件是一项全局性的企业管理信息化应用,可以藉此打开电力行业以外的市场。
期待更大的并购动作。2013年以来远光软件收购了智和卓源、神航星云、南京广安。这些并购规模都不大。并购是将业务扩展到电力行业以外的最直接方式。我们期待2015年远光软件在外延扩张上有重大突破。
电改带来新的机会。维持盈利预测。如果允许社会资本设立电力分销机构,公司凭借对电力业务的了解可以申请电力分销资格;售电业务独立,需要成本核算和客户关系管理等IT能力,远光软件可以提供这种能力;发电企业可以直售电之后,对成本核算和客户关系管理等软件的需求将大大增加。售电交易平台也是重大机会之一。预计2014-2016年收入分别为10.2、12.9和15.1亿元,净利润分别为3.8、4.8和5.9亿元,每股收益分别为0.83、1.04和1.28元。申银万国
责任编辑：zdsh
中铁二局 （600528 股吧,行情,资讯,主力买卖）:西南铁路建设龙头 泛亚铁路最大受益者
中国基建增速向上,海外建筑市场空间广阔。国内经济下行背景下基建投资成为稳增长重要手段,预计14/15年狭义口径基建总投资增长8.99%/5.78%,广义口径基建投资增速18%/15%。全球建筑市场2020年将达到12.7万亿美元,亚太地区将成为增长重要引擎。2015年国际工程承包ENR250/设计ENR150营收将达7000/800亿美元。我们判断国家“一带一路”相关规划、配套支持政策出台后中国工程公司走出去步伐将明显加快。
公司将是泛亚铁路的最大受益者。预计到2020年,世界铁路总投资额将超过15万亿元,平均每年投资金额将达2.5万亿元,中国企业每年获得的市场份额或将达3750亿元。泛亚铁路从云南省昆明出发,分为东、中、西三线,在曼谷汇合后最终到达新加坡。规划建设的中泰、中老、中缅、新马铁路总投资超过3200亿元。母公司中国中铁或将获得超过2500亿元的市场份额,公司总部座落于四川成都,将直接受益于泛亚铁路建设,预计理论市场份额或将达250亿元,是2013年铁路合同额的1.64倍。11月底已有3条泛亚铁路获批,分别是大(理)瑞(丽)铁路、玉(溪)磨(憨)铁路、祥(云)临(沧)铁路,预算总投资927亿元。
充足在手订单保证未来业绩的增长。2013年公司新签合同750.61亿元,YOY+7.2%。其中公路、市政、房建和城市轨道交通等项目金额占比达71.86%。2014年上半年新签订单408.7亿元,YOY-4.9%,增速下降主要是由于基数过高。截至2014年上半年末未完成合同额为861亿元,YOY+15.9%,合同收入比1.1倍。
风险提示:宏观政策风险、市场风险、财务风险等。
盈利预测与估值:我们预测公司14/15/16年EPS分别为0.33/0.45/0.58元。给予公司2015年30-35倍PE,对应目标价为13.5-15.8元。首次覆盖,给予公司“推荐”评级。银河证券
责任编辑：zdsh
万达信息 （300168 股吧,行情,资讯,主力买卖）:搭建金融平台,医疗O2O闭环模式加速全国布局
搭建金融平台,完善智慧医疗体系。根据公告,金融租赁公司主要业务方向之一是医疗器械,将成为公司医疗O2O业务中硬件部分的有力支撑。通过融资平台,公司可以通过租赁的方式,完成智慧医疗生态圈的打造。同时,也避免了直接布局医疗硬件所导致的资产负债风险。
整合资源,引领开创智慧医疗新时代。公司作为国内医疗信息化的龙头,有着丰富优质的医疗资源,其医疗O2O模式下的居民健康管理平台有望成为未来居民医疗服务的重要入口。公司通过租赁公司突出的金融服务能力,对接医院和医疗硬件合作厂商的供需,完成整个医疗生态圈的资源整合,引领开创智慧医疗时代。
银行背书,创新模式将在全国加速铺开。此次设立的金融租赁公司的金融合作方是上海农村商业银行。利用其区位优势,公司将把上海的优秀医疗资源全面推广到长江经济带等地,创新的智慧医疗体系将加速渗透全国市场。
医疗O2O闭环模式是医改行业方向。公司创新的医疗O2O闭环模式,将优质医疗服务覆盖到社区中,方便慢性病患者在社区内完成整个就医采药流程。
该模式很好的解决了目前医疗资源分配不合理下,百姓看病难得问题,高度契合了当前医改的行业方向。而随着人们生活水平的提高,以慢性病为代表的健康管理需求将激增。市场需求以及政策红利的共振下,公司该业务将进入发展黄金期。
投资建议:参股设立金融租赁公司,将助力公司完成智慧医疗生态圈的打造。此外,其医疗O2O闭环模式将在市场需求和政策红利共振下加速发展。我们维持2014-2016年0.44、0.67和0.96元的盈利预测,维持“买入-A”评级,上调目标价至60元。安信证券
责任编辑：zdsh
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