有所回落，补栏旺季可能推迟。进入四季度，肉鸭养殖行情有所回落，冻品走货放缓，价格走弱，再加上近期又一次爆出 H7N9 禽流感，对于行情有所打压，家禽养殖板块又一次面临压力；鸭苗价格再回调之后，又逐渐反弹，维持一段时间在 3.3 元/羽左右， 近期又逐渐回落， 考虑到今年春节较晚， 补栏动力可能会延后，我们认为鸭苗业务仍然可以关注。

　　收购养殖场，出口业务想象空间打开。此次拟收购养殖场共计101 户，拟收购养殖场总面积共计约 2442564 ㎡，养殖能力共计约 3256 万只，收购金额共计约 2.01 亿元，将增加出口备案养殖场数量， 以满足不断上升的出口业务，产品品质得到较好控制，将是打开国外市场和国内高端市场的有力保障，出口产品毛利较高，出口业务想象空间有望进一步打开。

　　白羽肉鸭联盟即将成立，有望促进行业更加良性的发展。近两年，种鸭存栏量较大，又加上 H7N9 禽流感对于行业的冲击，价格长期处于谷底， 种鸭养殖企业亏损严重。各大肉鸭养殖企业号召成立白羽肉鸭联盟(樱桃谷鸭产业联盟) ，包括华英农业、新希望、和康缘发起。 白羽肉鸭联盟的成立，有利于整个产业向更加良性的方向发展，合理的控制上游的供给，避免造成长期供大于求的现象。

　　四季度主要看鸭苗的弹性，等待厚积薄发。 四季度历来是肉鸭养殖补栏较旺的季节，往年都有较为明显的表现，供给上冬季种鸭容易出现疾病，而影响产蛋率，需求上元旦、春节旺季会带动毛鸭的需求，所以我们认为还可以紧密关注。另外，我们认为随着白羽肉鸭联盟的成立，大企业主导行业发展， 行业发展更加有规划，促进供需更加的平衡，利于产业的长期发展，期待华英的厚积薄发。

　　盈利预测和投资评级：14~16 年 EPS 分别为 0.066 元、0.32 元和0.39 元， 四季度鸭苗价格仍是公司最具弹性的业务， 肉鸭联盟的成立利于公司长期发展，我们继续给予“推荐”评级。

　　风险提示：产品价格的波动，密切关注疾病情况。(国联证券　王承)
责任编辑：zdsh

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