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收入1200 万元,去年三季度只有不到300 万元,另外去年三季度由于收购昆山西钛的资产减值达1700 万元,排除这些非经常损益之后,此消彼长,实际经营达成的净利润增速略低于预期。
毛利率方面,三季度为21.2%,环比下降3.1 个百分点,同比下降1.2 个百分点,但仍保持在20%以上的历史较高水平。费用率方面,三季度期间费用率为10.8%,同比高0.2 个百分点,环比下降1.4 个百分点,逐渐与去年持平。
指纹识别等新产品前景看好,维持推荐.
西安子公司FC 产品已批量投产,昆山子公司bumping 项目预计今年底投产,TSV 封装维持在12000 片左右/月的水平。公司的指纹识别产品已小批量生产,从指纹识别芯片到指纹识别模组,需要经过WLCSP封装、SIP 封装、以及模组组装等工序,公司是国内难得的具有全套一站式加工能力的企业,将充分受益于指纹识别产品渗透率快速提升的过程。
暂不考虑指纹识别产品的业绩贡献,预计14-16 年归母净利润为3.06、4.21、5.64 亿元,EPS 0.46、0.64、0.84 元,增速分别为53.5%、37.8%、32.8%,对应目前股价,估值分别为31.1、22.6、17 倍,维持推荐,考虑指纹识别市场有望快速爆发,给予15 年30 倍估值,目标价19 元。国联证券
责任编辑：zdsh
双良节能 （600481 股吧,行情,资讯,主力买卖）：化工产品盈利持续下滑,四季度仍不乐观
机械业务稳健增长,化工产品拖累业绩。如我们在中报中所述:空冷器和换热器产品的增长对冲了溴化锂制冷机业务下滑的影响,下半年公司在手订单充足,空分汽化器、冷凝器以及工业高盐废水零排放业务等都是新的增长点,下半年机械制造业务高增长可期。公司拥有42万吨的苯乙烯产能以及36万吨的发泡聚苯乙烯(EPS)产能,随着国内经济增速放缓,房地产等行业景气度下降,近期国际油价大幅跳水更是不断拉低苯乙烯价格,公司化工业务盈利能力显著下降,四季度并无明显好转。
销售毛利率小幅下降,期间费用率控制得当,公司盈利能力有一定下滑。前三季度,销售毛利率同比下降2.57个百分点,而期间费用率与去年同期相当,公司整体盈利能力有一定下滑。公司未来主要立足于机械产品打造工业节能领域核心竞争力,而化工产品影响公司业绩稳定性和估值中枢,不排除剥离进程会加速。
维持“推荐”评级。主要推荐逻辑不变,我们看好公司基于现有业务平台,拓展工业节能领域新空间。我们下调盈利预测:公司2014-2016年实现每股收益分别为0.44元、0.69元和0.91元,当前股价对应2015年动态PE16X,维持“推荐”评级。国联证券
责任编辑：zdsh
万邦达 （300055 股吧,行情,资讯,主力买卖）:业绩略低于预期,期待四季度发力
三季度业绩略低于我们此前预期,关注四季度项目进展。前三季度的净利润较上年同期略有上升,一方面主要是因为公司收购的昊天节能装备有限责任公司在 9 月份实现并表,增加了一部分利润,另一方面是公司的项目建设和运营业务贡献,由于公司受项目建设周期影响,在实施工程项目较上年同期减少,导致工程项目收入减少所致,总体进度略低于我们此前预期。从各个项目的进展来看,华北石化项目已经完成土建工程80%,三季度单季度进展慢于预期,主要是因为业主对工程进度进行了控制。神华宁煤项目目前正在签订过程中,天元化工项目目前已经基本完成基础设计,宁煤甲醇制烯烃项目已经全面施工,预计2014 年年底完成建设。从项目的进展看,四季度有望迎来建设的高峰期,公司未来将继续推进与大型石油化工、煤化工、电力等企业的合同,拓展工程承包和托管运营业务,四季度如果能持续获取项目订单并且顺利执行,四季度可能会迎来业绩的高峰期,需要继续关注后续合同进展。
管理费用率、销售费用率、财务费用率上升较快,吞噬净利润空间。前三季度公司的管理费用实现4503 万元,较上年同期增长46.81%,管理费用率为7.91%,同比上升2.15 个百分点,有所上升,主要是新增子公司所致。销售费用实现1044 万元,同比增长78.88%,主要是加强业务拓展,集中开发和跟进前期项目,造成销售费用有所增加。销售费用率为1.83%,同比上升0.73 个百分点,基本持平。财务费用实现-1935 万元,较上年同期增长9.35%,财务费用率实现-3.4%,同比有所上升。期间费用率的上升一定程度上挤压力净利润的空间。
经营性现金流存在一定的压力,应收账款回收力度仍需加大。
前三季度经营性现金流量净额为-13217 万元,较去年同期减少14597 万元,主要原因为新增子公司所致。现金流状况存在一定的回款压力,后续需要继续关注现金流变化。从应收账款的情况看,前三季度应收账款为6.35 亿元,较年初增加4.12 元,仍然居高不下,虽然应收账款的控制力度不断加大,但应收账款的回款仍然存在较大的压力。
维持 “推荐”评级。我们维持14、15、16 年EPS 分别为0.76元、1.04 元、1.46 元。对应14、15、16 年PE 分别为47 倍、33倍、24 倍,鉴于公司EPC 订单获取能力较强,随着四季度公司的项目进入开工建设期,将带来业绩的快速增长,我们看好公司未来长期的发展空间,维持 “推荐”评级。国联证券
责任编辑：zdsh
大族激光 （002008 股吧,行情,资讯,主力买卖）:盈利能力稳步提升,q4业绩继续高增长
公司2014Q3单季度营业收入创新高表明公司订单执行情况良好,由于去年三季度低基数效应,公司2014Q3 单季度净利润同比实现高增长。受益于消费电子行业景气度回暖以及汽车等工业领域激光设备应用日趋广泛,公司2014Q3 单季度营业收入创新高,部分大客户的设备需求还将维持高增长,四季度业绩将得到验证。
销售毛利率小幅提升,期间费用率同比下降,公司盈利能力进一步加强。报告期内,销售毛利率同比提高2.60 个百分点,而由于管理费用率的下降,期间费用率同比减少1.86 个百分点,销售净利率同比提高2.01 个百分点,盈利能力提升的主要原因是公司订单结构的优化,部分高毛利率产品如大功率激光设备销量增加以及公司对于期间费用的合理控制所致。
公司预计全年净利润增速区间10%-30%。公司预计全年实现净利润区间6-7.1 亿元之间,由于去年同期因出售IPG 股权等使得投资收益高达2.23 亿元,扣非后的净利润增速为68%-101%,由此推断:公司2014Q4 业绩仍将维持高增长。我们维持盈利预测:2014-2016 年公司实现每股收益分别为0.68 元、0.91 元和1.18元,当前股价对应2015 年动态PE19X,维持“强烈推荐”评级。国联证券
责任编辑：zdsh
风帆股份 （600482 股吧,行情,资讯,主力买卖）：未来将受益于军工资产注入和新能源电池的发展
事件
公司披露三季报,前三季度,公司实现营收43.50亿元,同比增加17.07%;实现归属于上市公司股东的净利润1.23亿元,同比增加25.83%;扣除非经常性损益后实现归属于上市公司股东的的净利润1.10亿元,同比增加17.06%;前三季度实现EPS0.23元。
我们的分析与判断
(一)业绩符合预期,未来新能源电池将高速成长
公司前三季度营收环比保持增长,利润较稳定,经营情况稳步改善。公司在新能源电池布局较早,主营的电池业务中,AGM电池具有寿命长、节能减排效果明显的优势,适用于混合动力车辆,预计2015年AGM电池将有望在欧洲成为标配,国内的AGM电池市场也开始启动,未来几年将步入高成长阶段。公司的AGM研制国内领先,已经通过大众实验室认证。AGM的毛利率明显高于传统产品,未来随销量的增长将将成为公司重要的盈利增长点。公司的锂电池业务主要应用于小型移动设备,预计公司未来将通过改造生产线等一系列措施力争扭亏。公司今年2月份与电科集团18所签订了战略合作框架协议,18所在电池方面技术实力雄厚,双方的合作有望推进公司新能源电池的业务发展。公司传统产品铅酸电池市场环境相对稳定,预计可保持10%左右的增长。
(二)军用电池资产注入预期明确,有望实现业绩、估值双升
公司于2014 年3 月6日收到控股股东中船重工《关于完善电池业务整合承诺的函》,明确注入上市公司的业务及资产范围是:武汉船用电子推进装置研究所和淄博火炬能源有限责任公司的电池业务及资产,履约期限为国家有关部门出台关于军工事业单位分类改革的具体细则后一年内。目前,军工事业单位分类改革在稳步推进,绝大多数军工集团已完成分类方案,细则预计也将很快推出。公司资产注入预期明确,将显著受益于研究所改制。我们预计未来完成资产整合后,公司的业绩将有较大提升;同时,军工业务比例将大幅上升,也有利于公司估值的提升。
投资建议
看好公司新能源电池业务的发展,预计公司未来几年有望实现25%-30%的增速,预计2014年和2015年每股收益分别为0.30元和0.39元。如果考虑资产注入,公司投资价值仍有较大上升空间。维持“推荐”评级。银河证券
责任编辑：zdsh
鼎汉技术 （300011 股吧,行情,资讯,主力买卖）:内生和外延式发展同步推进 未来将加快“跨界式”发展
公司发布三季报,2014年1-9月收入4.57亿元,同比增长58.07%;净利润7439.97万元,同比增长115.40%;EPS为0.17元。
我们的分析与判断
(一)业绩略超预期,全年业绩预增102%-132%。
公司为国内最大的轨道交通电源解决方案集成商之一。公司各项业务订单稳步增长,目前在手订单9.79亿元;今年前三季度新增订单6.42亿元,同比增长143%。
公司预告2014年全年净利润为1.15亿元至1.32亿元,同比增长101.95%至131.81%。随着公司在手订单执行、新产品逐步进入规模销售突破以及海兴电缆的合并报表,我们认为公司2015年业绩有望超预期。
(二)加快跨界式发展;新业务将取得更多突破。
公司定位“国际一流的轨道交通高端装备供应商”,战略聚焦轨道交通领域,正努力“二次创业”,实施“从地面到车辆、从设备到系统、从增量到存量”战略,未来将加快“跨界式”发展。公司在研高铁动车高端装备、大功率再生储能控制设备、有轨电车装备、纯电动车装备等相关技术。公司已与北京城建设计公司签署了战略合作框架协议,通过工程总承包及BT、BOT、PPP等模式协力开拓城市轨道交通投资建设业务。
三大新业务车载辅助电源(今年上半年已中标1100万元,处于陆续发货阶段)、车载动态安全检测设备(8月通过铁总技术评审,已中标武广高铁、广西、郑州相关项目)、屏蔽门整体系统(已中标城铁项目)已初见成效,我们预计未来新业务将取得更多突破。随着新业务收入占比的提升,将进一步提高公司整体盈利能力。
(三)预计海兴电缆业绩将超预期;业绩将高增长。
公司已经完成了对海兴电缆的并购相关事项。今年上半年海兴电缆完成净利润4540万元。电缆加工和铺设为车辆生产第一个环节,海兴电缆在手订单充足,预计业绩将超预期,未来公司业绩将保持高速增长。
投资建议
考虑海兴电缆全年业绩,预计摊薄后备考EPS为0.37/0.50/0.67元,PE为48/36/27倍;公司明确提出未来将“跨界”发展,预计未来公司业绩仍有上调潜力,持续推荐。银河证券
责任编辑：zdsh
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