极改善。一方面，公司将加大电商投入，做大做强线上业务，而我们通过对三只松鼠的研究，认为朗源股份有成为优质零食干果、坚果电商强者的潜质，市场应为公司这一商业模式变革点赞；另一方面，不排除公司后期通过并购与合作快速向上游拓展的可能性(根据公司三季报公告推断)。(2)明年苹果反季节销售高景气有望持续。根据调研以及协会分析：14年全国苹果产量较正常年份继续减产(山东地区持续旱情较为严重，陕西苹果依然遭遇了花期冻害)，加之俄罗斯苹果进口向中国转移，我们预计15年苹果反季节销售仍有望保持景气，且俄罗斯出口或将给朗源股份带来规模增长的高弹性。

　　重申“推荐”评级。我们坚定看好公司未来发展，预计公司2014、2015年EPS分别为0.22元、0.29元，重申“推荐”评级。

　　风险提示：(1)苹果价格未按预期上涨；(2)公司苹果销售未达预期;(3)公司电商业务发展未达预期。(长江证券) 责任编辑：zdsh

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