以下简称“AAA”)决定建立战略合作关系，在无锡(南长)国家传感信息中心共建智能家居产业园，并且在此基础上拓展到公司全中国产业新城，推进中国智慧城市建设，打造中国智能家居标杆，双方为此签署《战略合作框架协议》。

　　投资建议:

　　成功引入智能家居核心企业。本次合作方AAA是由APG和Alarm.com共同为在亚太区拓展Alarm.com先进智能家居技术而合资成立的公司。AAA将负责Alarm.com智能家居产品和解决方案在亚太区的宏观战略、市场推广、产品本地化研发、数据中心构建及所有与之相关的商业运作。APG(Atherton Pacific Green Group) 是一家创立于美国加州硅谷的、致力于世界创新的绿色、清洁、智能和物联网技术的高科技公司。其涉及领域包括智慧城市、智能家居、智能工业、绿色能源、环保科技等。Alarm.com是一家从事智能家居应用的美国物联网公司，其主营业务是维护用户无线安全与节能系统开发。根据Alarm.com网站(http://www.alarm.com/about/about.aspx)数据显示，Alarm.com拥有超过200万付费用户，其可靠的网络操作中心可处理超过200亿事件，目前周处理量为28亿，其产品通过ETL、UL、CUL和FCC认证。

　　产业升级再进一步，中长期发展空间逐步打开。

　　1)标志公司产业发展服务能力重要提升。本次战略合作是华夏幸福美国硅谷高新科技孵化器，将海外优质高科技项目导入国内产业新城的成功实践，标志着公司产业发展服务能力取得质的飞跃。项目成功引入对提升华夏幸福园区国际形象，吸引未来海外创新成果国内落地具备积极意义。公司所提出的“美国孵化、华夏加速、中国创造”正逐步走向现实。项目表明华夏幸福有能力为海外技术创新成果转化提供全新的商业思路和运作平台，未来将为公司创造新的盈利增长点。

　　2)平台价值进一步体现。我们在此前报告中反复强调公司发展特点不仅仅是外延式区域扩张，内涵式产业升级将成为后期华夏幸福重要发展亮点。年初至今，公司已连续导入工信国际、卫星导航产业港、电商物流和北斗导航产业等。本次合作一方面表明公司正在从国内区域产业资源整合阶段上升为全球区域产业资源整合，另一方面公司正变过去的被动转移为现在的主动整合。

　　3)双方有望未来进一步加大合作。本次战略合作后，AAA将与公司在无锡(南长)国家传感信息中心共建智能家居产业园项目。合作一方面直接促进无锡园区产业升级，增加落地投资额；另一方面公司还有机会凭借园区运营和信息获取优势，通过参股、合营等方式分享智能家居产业园入园企业高速成长收益。此外，公司目前已投资运营20多座产业新城，未来不排除有机会复制并推广智能家居产业园共建模式，智能家居产业集聚的规模效应极其显著。

　　投资建议:维持“买入”评级。公司上半年基本面优异，不仅销售明显超市场预期，而且优于同业企业。产业新城业务方面，公司战略布局顺应国家区域发展规划的主导方向，坚持聚焦大北京，做大环上海，战略布局环沈阳，与国家重点区域振兴规划和发展战略完全符合。一旦未来相关政策落实，公司将进入新一轮成长快车道。预计公司2014和2015年每股收益分别是2.74和3.85元。截至9月10日，公司股价27.05元对应2014和2015年PE在9.87和7.03倍。考虑公司产业地产模式A股唯一，业绩锁定增速和锁定程度业内排名优异，给予公司2014年14倍市盈率，对应股价38.36元，维持 “买入”评级。风险提示:行业基本面下行风险。 责任编辑：zdsh

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