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管理层集体认购定增，发展决心与执行力超市场预期。苏交科9月14 日公告：公司拟发行不超0.46 亿股募集3.74 亿元，其中董事长与总经理认购56%，其余11 名董监高认购剩余部分。在苏交科进入战略多元与转型升级的关键期，本次定增将为公司带来充沛资金、加强发展凝聚力，有利于多元化并购的顺利展开。维持2014/15 年EPS 预测0.51、0.66 元，考虑本次定增显着利好，给予14 年30 倍PE，上调目标价至15 元(原13 元)。
本次定增激励有望带来充分利好的效果，锁定3 年打开持续发展空间。本次定增及员工持股计划有望带来：1)补充公司流动资金3.7 亿，有助于项目承揽以及现金并购。2)提升员工持股比例，加强发展凝聚力，防止后续外延式收购带来管理层股权摊薄过多。3)预计市场将积极反应本次定增，若定增后估值显着提升，有助于跨领域外延发展战略的顺利实施。
转型经济背景下并购盛宴，苏交科相关多元的跨跨领域获得良好时机。并购盛宴在2014 年已经打开，而建筑板块中最具备并购经验与多元机遇的就是苏交科。公司主营交通道路规划设计保持稳定增长，在14 年淮交院与厦门市政院的并购下预计业绩增速超30%；智能交通、环保行业迎来快速发展期，公司子公司苏科畅联在智能交通具备天生优势与业务经验，交科能源做好环保节能端储备。我们预计公司在环保领域的跨领域进程已经进入到了实质性运作阶段，2014 年4 季度后将打开创新空间。
风险提升：交通运输主业增速下滑，外延并购整合不顺利。(国泰君安 张琨)
责任编辑：zdsh
和佳股份 （300273 股吧,行情,资讯,主力买卖）紧贴医院需求，平台型公司将享受高增长
公司简介：公司有肿瘤微创治疗设备、医用分子筛制氧设备及工程、信息化建设、血液净化四大业务，并依托在肿瘤微创治疗和医用制氧领域的技术优势和丰富的渠道资源，成为上述领域内的综合解决方案提供商。
看好公司理由
行业需求旺盛：县级及以上医院设备采购及医院建设空间大，行业景气度高，未来三年都能保持较高增速。肿瘤微创市场存量空间200 亿以上，制氧设备及工程存量空间180 亿以上，大单市场每年新增市场300 亿。
公司是直销的平台型公司：公司深耕渠道，对医院需求敏感，已成为牢牢掌握县级医院渠道的平台型公司，未来将核心受益于县级及以上医院的需求爆发。公司在销售队伍上采取了自建的手段。公司现有销售人员超过500人，基本覆盖了全国，对于终端渠道的掌控力强。
公司的产品线在不断增加：公司未来将通过收购和自主研发逐渐扩充产品线，在现有平台实现销售。
对市场分歧的分析
公司08-10年应收账较少，经营现金流净额稳定，近年公司应收账款大幅增加，较收入增速快，经营性现金流净额减少，引起市场较大关注，我们认为这是公司销售和回款模式改变带来的必然结果。10年前，公司多引入第三方融资租赁，消化了大量应收款。11、12年公司上市后资金变宽裕，与第三方租赁合作减少，同时公司适当调整销售政策，对部分信誉好、有长期合作潜力的客户放宽了信用期限，这导致应收账款大幅增加。此后随着13年公司自设融资租赁子公司，大单项目增加和营业收入增加，公司应收账款和其他应收款同时增加。我们认为公司只要能持续筹资就不用过于担忧。1、公司在二级市场具备股权债权等融资能力。2、公司可以将资产证券化。3、公司在签订大单合同时，大多会直接引入银行一起合作洽谈。4、近期公司公告增发项目，将进一步充裕公司的资金。5、融资租赁公司本身具备筹资能力。市场对于可能出现的违约风险也有担忧，我们认为一方面公司风险把控较好，一方面公司与医院长期合作，如持续与公司做新产品新项目，或者参与医院运营等。从历史看，公司过去未发生违约事件，我们认为公司风险较可控。
估值与评级
我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.43 元、0.61 元和0.83 元，享受县级医院改革制度红利公司三年复合增长率40%，给予15 年40 倍市盈率，目标价24.40 元，短期给予增持评级，长期给予买入评级。
风险提示：项目违约风险，资金流动性风险(光大证券 江维娜)
责任编辑：zdsh
晶方科技 （603005 股吧,行情,资讯,主力买卖）:掌握先进封装制程 下游市场空间巨大
集成电路封装环节占整个IC 产业链的成本比重逐步上升,未来的封装技术将向着体积越来越小,电气性能越来越好,集成度越来越高的方向发展。后摩尔时代,以TSV 为核心的3D 封装将打破传统平面封装概念,成为突破摩尔瓶颈的主要技术方向。公司所掌握的WLCSP 封装是当前最成熟的TSV 平台,作为全球唯一12 寸WLCSP 封装量产服务提供商,公司将充分受益下游的强劲需求。
CIS 芯片高清化利好12 英寸晶圆级封装,公司具备先发优势
随着摄像头高像素占比的持续提升,未来5M 乃至8M CMOS 将成为主流。
从经济角度考虑,5M 以上CMOS 芯片的CSP 封装使用12 寸晶圆切割更为合适,公司是目前全球唯一12 寸WLCSP 封装量产服务提供商,在12 寸晶圆级封装领域取得先发优势,良率也已达到99%,未来必将充分受益摄像头高清化所带来的强劲需求。
指纹识别市场即将快速启动
继苹果、HTC 及三星之后,魅族、华为、小米等中国大陆一线手机品牌厂,也预计于今年下半年起陆续发布配备指纹辨识功能的高阶机种。从安全性和易用性两方面考虑,指纹识别将成为实现移动支付的最佳方案。在移动支付大发展的背景下,指纹识别有望成为未来手机的标配功能。13~15 年市场快速启动,复合增长率高达190%。
公司正步入高速成长期
公司手握先进封装制程,下游市场空间巨大,业绩即将步入高速成长期。我们预计14~16 年公司净利润分别为209/281/376 百万元,对应EPS 分别为0.92/1.24/1.66 元。考虑到公司品种的稀缺性以及未来三年业绩成长的确定性,给予公司15 年40 倍PE,对应合理估值50 元,我们首次给予公司“推荐”评级。国信证券
责任编辑：zdsh
渤海轮渡 （603167 股吧,行情,资讯,主力买卖）:邮轮第一股 打造中国的“嘉年华”
渤海湾市场客滚运输龙头企业--稳健增长,贡献稳定现金流
公司深耕渤海湾客滚运输十几年,船舶运能、性能均处于领先地位,2013年烟连区域车客运输市场份额高达60%,龙头地位稳固,2015年公司新造两艘大船将投入运营,整体运能和性能进一步提升。
国家振兴东北经济区有望持续拉动渤海湾客滚运输需求,且公司有可能通过移动互联网售票等手段有望进一步控制成本,预计公司客滚船业务盈利将持续稳健增长,贡献稳定的业绩和每年3亿元以上的经营净现金流。
立足主业,转型升级发展邮轮产业
依托稳健的客滚运输主业,顺应交通部鼓励航运企业转型升级的指导意见以及公司上市以来的发展战略,通过收购二手船成功转型进入邮轮产业,渤海邮轮成为国内首个独立运营的中资邮轮公司,在政策的支持下,公司未来有望成为的区域邮轮龙头企业。
中国邮轮市场进入爆发增长期,渤海邮轮有望成为中国的“嘉年华”
伴随着休闲游、出境游持续高增长,中国邮轮旅游进入爆发增长期。邮轮旅游以其高性价比、舒适轻松的跨境旅游、休闲免税购物、公海博彩等项目正在逐步引起中国游客的极大兴趣。2013年,上海、天津两港邮轮旅客接待量相比12年都实现了翻番,足见行业成长之迅速。
渤海邮轮通过差异化经营战略和营销策略,借助“以消费为盈利点”,以“中低端+精品商务”的市场定位有望获取稳定的利基--深耕本土市场需求,提供本土化邮轮服务,以国人消费习惯打造精品免税购物城和娱乐城。
公司邮轮产业成长路线与邮轮行业龙头“嘉年华”崛起路线相似,随着经营管理经营的提升后续公司有望通过收购二手邮轮、受托管理邮轮等方式实现快速成长,打造区域邮轮龙头企业,成为中国的“嘉年华”。
看好公司邮轮业务成长性,给予“买入”评级
仅考虑客滚运输主业和“中华泰山号”邮轮经营业绩,我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.50元/股,0.65元/股和0.71元/股,如果按照公司计划后续运营邮轮再增加3-5艘,业绩存在进一步大幅向上修正的可能。参照可比上市公司海峡股份/世纪游轮/宜昌交运以及国际邮轮上市公司的估值水平,我们给予公司目标价19.5元,对应2015年EPS 30倍PE。广发证券
责任编辑：zdsh
辉隆股份 （002556 股吧,行情,资讯,主力买卖）:处在业务与盈利的拐点
业务拓展为三个板块,盈利能力将持续提升:公司近年处在业务与盈利的拐点。从业务构成来说,公司由之前的单一农资流通业务横向延伸,初步构成目前农资、农业与工业生产三大业务板块;从盈利空间来看,公司农资连锁业务将逐步转型升级,且之前普通单质肥为主导的产品结构也将发生转变。
渠道强大,盈利能力未能完全显现:公司深耕农资连锁领域多年,截止2013年底在主要农业和农资消费大省建立了连锁配送中心78家,加盟店2873家,初步形成了辐射全国的连锁经营网络。但由于产品结构等原因,盈利水平较低,渠道优势未能完全显现。
通过产品结构调整提升盈利能力:目前公司销售收入中70%为化肥业务(大部分为单质肥),近年将所有改变:首先,农药的销售规模及比例将不断提升,盈利能力也将随之向好。其次,公司复合肥项目相继投产,未来自身将具备水溶肥等高端产品生产与销售能力;再次,普通单质肥的销售规模将有所下降,避免之前的增收不增利情况。长城证券
责任编辑：zdsh
雷柏科技 （002577 股吧,行情,资讯,主力买卖）:牵手百度,与巨头共舞
与百度合作,充分彰显公司实力,打开想象空间。百度是最大的搜索引擎互联网服务公司,拥有丰富的线上资源和互联网全产业链布局,雷柏科技作为国内领先的无线外设企业,正在向智能家庭娱乐转型,与百度的合作,充分彰显出公司在智能硬件领域的实力,同时,双方合作空间大,有望构建智能硬件生态圈,实现强强联合。
产品协同将实现硬件产品的互联网化和线上流量的线下变现,形成智能硬件生态圈。双方长期合作空间大,近期有望较快实现落地。产品上,雷柏获百度授权将采用百度先进的互联网技术、应用和服务,应用在中国大陆地区(不包括港澳台地区)上市指定型号的数码选件、智能终端及移动娱乐产品。如雷柏科技的键盘、鼠标与百度wifi等结合,雷柏科技的音响、耳机与百度音乐合作等实现硬件产品的互联网化和线上流量的线下变现。
IP协同和品牌协同将实现资源共享,双方可利用各自优势资源实现品牌的相互宣传。雷柏获得百度免费在中国大陆范围内对双方合作内容进行宣传推广,包括 Baidu Inside官网等,同时雷柏在授权产品上也将标识百度商标,双方可利用各自的品牌优势互为推广宣传;同时,雷柏旗下的乐汇科技具备良好的游戏研发实力和IP资源,可与百度实现IP协同。
维持“推荐”评级。预测雷柏科技2014-2016年归属母公司净利润1.31亿、1.89亿和2.69亿元,每股收益分别为0.46元、0.67元和0.95元,对应当前股价市盈率分别为59.2x、40.7x和28.7x,考虑到公司正处于转型拐点期,转型进入的家庭互联网娱乐领域空间广阔,下半年跨国巨头进入国内电视游戏行业和公司智盒新模块的持续发布有望带来股价催化剂,维持“推荐”评级。国联证券
责任编辑：zdsh
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