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编者按：今天小编向大家介绍业绩优秀且主力机构评级优异的12只股票供大家参考。(股市有风险，投资需谨慎，文中提及个股仅供参考，不做为买卖建议。)
农业银行:息差同比扩张明显,资本充足率下降无需过虑
事项:公司2014年上半年实现归属于母公司净利润1040.67亿元,同比增长12.6%,实现年化ROA1.36%(+1bp YoY),年化ROE23.04%(-18bps YoY)。
公司实现净利息收益率2.93%(+19bps YoY),成本收入比29.71%。不良率1.24%(+2bps YTD)。核心一级资本充足率8.65%(内评法下9.97%)。
平安观点:
净息差同比扩张明显,季度小幅收窄
农行上半年实现净息差2.93%,较上年同期上升19bps。我们测算的2季度净息差为2.9%,较1季度小幅收窄6bps。息差同比大幅度扩张主要因资产结构向高收益率资产小幅倾斜以及同业资产收益率水平提高。贷款平均余额占生息资产比例较上年同期上升2.2pct 至52.9%,同业业务收益率上半年平均5.26%,较上年提高1.37pct,两项分别对于息差有5bp 和12bp 的正向贡献。相较1季度,由于同业资产的环比小幅上升,对于净息差构成小幅负面影响。存款余额环比1季度增长2%,活期占比略有所下降造成了存款成本的小幅提高,也在一定程度上解释了息差环比小幅收窄。我们认为,展望下半年,农行管理层表示会进一步提高贷款在生息资产中的比重,对于资产端收益率的提高有一定价值。
从农行目前相对审慎的信贷投放风格来看,下半年贷款定价水平进一步提高有一定难度,存款成本依然有小幅抬升的压力,息差依然有小幅环比收窄的趋势。
不良小幅上升,拨备力度增加
上半年末农行不良贷款余额975亿元,不良率1.24%,较1季度末提高2bps。
拨备覆盖率346.41%,较1季度末下降近16pct,拨贷比4.31%。上半年清收不良贷款55亿,核销69亿,转让83亿,叠加考虑这些因素后,农行的不良净形成率为0.6%,不良形成压力不小。2季度信用成本为0.85%,较1季度的0.78%有小幅度提高,较上年同期的0.61%提高24bps,与已经披露业绩的中行接近。
维持"推荐"评级
上半年末农行的核心一级资本充足率为8.65%,内评法下为9.97%。受到分红剔除因素以及超额贷款损失准备口径计算的影响,核心一级资本充足率和一级资本充足率均较1季度有一定程度的下降,属于口径计算影响,我们认为影响可控,无需过虑。年内若如期完成400亿的优先股补偿,我们预计一级资本充足率将提高0.4个百分点左右。农行上半年手续费及佣金净收入同比增速仅为0.5%,在顾问、咨询等收费项目受到国家引导和规范的背景下,预计下半年的手续费净收入增速依然保持较慢水平。我们全年假设中已经进行了相对谨慎的估计,故不再调整盈利预测。2014/15年EPS 预测分别为0.57元/0.64元。目前股价对应14年PE4.3X,PB0.8X,维持"推荐"评级。风险提示:公司核心风险来自于县域不良率恶化以及存款成本超预期提升。(平安证券励雅敏,王宇轩,黄耀锋)
责任编辑：烟波浩淼
江淮汽车:短期承压,长期仍具备向上弹性
今日江淮汽车发布2014 年年中报,公司2014H1 年实现营业收入181 亿元,同比增长0.67%,实现归属母公司净利润4.6 亿元,同比减少11.58%,EPS为0.36 元;其中Q2 单季度实现营收83.28 亿元,同比减少8.9%,归属母公司净利润2 亿元,同比减少36%,单季度EPS 为0.16 元。
事件评论
轻卡盈利下滑+轿车亏损扩大,导致2014H1 整体业绩不佳,低于预期。1)公司假国四产品被央视报道,在行业自查自律行动之下,公司调整排产计划,轻卡需求下滑,H1 同比下降8.2%,盈利贡献减少。2)上半年自主品牌生存压力加剧+去年3.15 事件负面影响依存,公司轿车业务H1 业绩萎靡,同比下滑56%,亏损继续扩大。3)销量规模缩减,产能利用率降低,综合毛利率下滑,期间费用率小幅上升,最终导致H1 净利润同比-11.6%。
Q2 业绩继续恶化,Q3 开始有望见底企稳。1)轻卡业务的下滑于Q2 集中爆发(销量同比下滑23%)+轿车业务依然不见起色(销量同比下滑55%),导致Q2 公司业绩继续恶化,净利润同比降低36%。2)轻卡逐步重回增长+瑞风S3 新上市,Q3 开始公司销量有望逐步改善。公司全线升级国四轻卡目前进展顺利,随着9 月行业内轻卡库存清理完毕+政府监管力度加强,公司轻卡产品有望重回增长。定位于中小型SUV 的瑞风S3在8 月底上市,凭借超强性价比优势,有望弥补SUV 细分市场不足。
短期业绩承压,长期仍然具备向上弹性。公司战略转变清晰:集中力量发展优势业务,继续做大做强商用车,坚定发展新能源汽车。1)努力培养三大盈利品种:瑞风MPV+轻卡+重卡,继续做大做强商用车。不断新品推出确保瑞风MPV 成为稳定现金流;全系应对法规升级,逐步增强国四/国五发动机自配率,随着法规执行的加严,公司轻卡业务将逐步受益,重回增长。借助国四+出口增长,积极培养重卡成为新的盈利点。2)紧抓政策东风,借力iev 主力进攻新能源乘用车市场,未来有望进入新能源商用车。在2014 年新能源汽车开启规模化发展的预期背景下,公司借助先发优势,集中优势力量全力推广国民经济型电动车(iev),未来发展前景值得期待。
维持对公司的"推荐"评级。预计2014-2016 年EPS(摊薄前)为0.74元、0.95 元、1.21 元,对应PE 为17X、13X、10.4X。(长江证券谢利)
责任编辑：烟波浩淼
格力电器:盈利能力继续提升,价值洼地凸显
事件: 上半年实现总收入589.30亿元,同比增长10.17%,实现营业利润68.07亿元,同比增长44.49%,其中二季度实现39.75亿元,同比增长23.13%;实现归属母公司股东净利润57.18亿元,同比增长42.41%,其中二季度实现34.63亿元,同比增长29.23%;上半年EPS 1.90元。
点评:
毛利率大幅改善,业绩表现好于预期:受益于盈利能力提升,公司业绩表现再超市场预期,而使得公司盈利能力提升的主因仍在于均价端及成本端"剪刀差"效应显现带来的毛利率提升,此外内外销结构变化也为毛利率提升带来正向贡献;公司整体毛利率为33.20%,同比提升5.60pct,其中二季度毛利率提升5.71pct至31.87%;考虑到目前消费升级趋势延续及成本端难有上行预期,下半年公司业绩增速大于收入增速格局依旧存在。
主营增速平淡,内销出口两重天:受累于海外天气及能效政策调整因素影响带来的出口下滑,其在收入层面增长平淡;但不妨换个视角,我们从内销层面来看,考虑到竞争对手恢复性增长趋势确立及公司渠道去库存因素存在,公司内销表现实质上好于市场预期;而在目前渠道库存不高且出口回暖预期存在背景下,下半年格力收入增速或有期待。
估值修复预期存在,维持"推荐"评级:前两个月蓝筹股估值整体回升,且以美的、海尔、美菱为代表的白电龙头估值均有修复背景下,格力估值依旧维持在历史底部,目前其与美的及海尔间估值差距已超过40%,我们认为格力对自身的保守定位决定了其估值水平;但我们依旧认为公司估值修复预期存在,维持公司14、15年EPS分别为4.45、5.32元,对应目前股价PE分别仅为6.6、5.51倍,维持"推荐"评级。
风险提示。行业价格战,欧美经济复苏无力,产品升级趋势终止。(东莞证券蒋孟钢)
责任编辑：烟波浩淼
四方股份:节能业务增长迅速,创新驱动厚积薄发
事项:四方股份发布半年报,公司上半年实现营业总收入12.90亿元,同比增长3.14%;归属上市公司股东净利润0.99亿元,同比下降4.90%;每股收益0.24元。二季度单季归母净利增速已转正(0.43%),业绩符合我们的预期。
平安观点:
电网投资放缓影响传统主营收入,新业务表现亮丽
上半年,公司传统主营业务继电保护及变电站自动化系统收入同比下降9.04%,毛利率同比增长1.62个百分点,主要系电网审计致投资增速放缓,以及投资重心向特高压和配网倾斜所致;发电厂自动化系统不断开拓新的市场,收入同比增长31.62%,毛利率同比下降3.89个百分点;新业务配网自动化、轨道交通和电力电子增长迅速,收入分别同比增长39.91%/215.66%/39.46%,毛利率分别同比下降1.07/0.29/3.98个百分点,技术优势彰显产品的核心竞争力。
研发投入持续加码,三大主线有望领跑节能热潮
报告期内,公司研发投入同比增长14.14%达1.62亿元,占营业收入比例达12.57%,连续三年一直保持在10%以上,远超行业平均水平。公司坚持以创新驱动为核心,持续加大研发投入,铸就品牌价值,已形成继电保护、感应加热、分布式配网的行业龙头地位。报告期内,公司在国网各批次集中招标中总中标量排名第二、南网框架招标排名第一,行业总排名第二。
我国经济结构调整的重点在于能源结构的转变,清洁能源和节能减排顺应了时代的诉求,未来势将迎来波澜壮阔的发展。特高压输电、配网自动化和电力节能可有效改善我国的能耗水平,是未来长期的投资重点。报告期内,公司完成了国内首个双环网智能分布式馈线自动化项目,配网领域的技术优势进一步增强;中标浙北-福州特高压交流1000kV 变综自系统,完整覆盖特高压交直流产品链中的换流阀和控制保护设备;积极依托电力电子业务向节能领域拓展,高压变频器产品在多地区取得销售突破。公司未来将以特高压、配电网和电力节能这三大领域作为发展主线和业绩增长动力,有望领跑节能热潮。
盈利预测与评级
我们下调对公司14~15年的盈利预测分别为2%和5%,新增16年盈利预测,预计14~16年公司EPS 为1.08、1.41和1.80元,对应8月26日收盘价PE分别为14.3、10.9和8.5倍。维持"强烈推荐"评级。(平安证券窦泽云)
责任编辑：烟波浩淼
世纪瑞尔:铁路投资下半年提速,三季度将是业绩拐点
事件:公司公告2014年中报:实现营业收入1.19亿元(+21.59 %),归属母公司净利润523万元(-77.29%),扣非归属母公司净利润369万元(-83.54%),每股收益0.02元。
点评:
收入滞后铁路投资反应,三季度将是业绩拐点公司主营业务收入与铁路投资呈高度相关行,从时间上来看,公司所从事的铁路信息化产品滞后于高铁硬件投资半年左右,再加上项目确认周期3-6个月,公司的收入一般滞后于高铁投资一年反应,这也是公司上半年主营业务收入下降的主要原因。
公司上半年获得2.7亿订单,超过了2013年全年新签订单量,报告期末公司铁路行业待执行订单金额超过1.9亿元,进入下半年这些订单中的大部分将进入确认期,将对下半年经营状况形成有力支撑作用,成为公司全年业绩扭转的驱动因素。
铁路投资重回高景气周期,下半年投资将提速在经济增速不断下移的背景下,铁路投资被视为稳增长的一剂良方。今年以来,铁路固定资产投资规模已经连续四次上调,从年初的6,300亿元提高至8,000亿元。此外,各地方政府也在积极采取行动,马不停蹄地布置新的规划和建设任务,地方铁路投资呈现火热开工的态势。我们认为,国家对铁路投资在2015年-2016年将维持在8,000亿水平,而地方铁路投资则会继续维持高速增长。公司主业所处的铁路行车安全系统是铁路信息化的重要组成部分,将明确受益于行业的高景气度。
上半年铁路固定资产投资为2,351.96亿元,仅完成全年计划的30%不到,这是由于投资计划5月才公布。从6-8月情况来看,铁总密集批复多个新项目开工,目标就是要完成全年8,000亿的投资指标,投资提速对整个产业链来说都是重大利好。
车站反恐带来传统业务的增量市场需求上半年在多个火车站均发生了恐怖暴力事件,不仅直接导致了人员伤亡,而且造成了非常不好的社会影响。视频监控已经成为反恐最有效、有力的技术手段,其重要性愈发突出。从公开的招标情况,我们看到很多地方铁路局均在加大对视频监控的投资力度,而公司的铁路综合视频监控系统是少数通过CRCC认证的企业之一,[1] [2] 下一页
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