“百年最强”的厄尔尼诺现象终于开始在市场上展现出威力，以糖、植物油、乳品为代表，全球粮价10月创三年来最大涨幅。

　　根据联合国粮食和农业组织（FAO）的数据，今年10月粮食价格环比涨幅创下三年来最大，达到4%。

　　其中FAO糖价指数跳升17%至8个月新高，主要由于全球最大产糖国——巴西近期出现强降雨，潮湿天气将阻碍糖厂收割。有分析师称，糖和乙醇行业己因降雨而失去了至少三周的压榨时间。

　　厄尔尼诺下的四条主题投资线索

　　厄尔尼诺通常会引发包括暴雨、飓风、高温和干旱在内的极端天气，继而通过影响相关商品的供给而利多或利空其价格走势，或者因自然灾害而增大相关生产资料的投入。结合厄尔尼诺影响程度和影响概率，我们认为:在农作物领域，利多糖价利空大豆，关注制糖和饲料板块；在有色金属领域，有望推高镍和铜的价格，关注镍铜开采板块；在养殖业领域，将增强猪肉价格的上涨趋势，关注生猪养殖板块；在生产资料领域，可关注地下管道建设。

　　厄尔尼诺主题组合

　　根据厄尔尼诺在我国的影响范围、程度和概率，我们对相应板块的上市公司进行了梳理，建议:在农作物板块关注，南宁糖业(行情000911,买入)、贵糖股份(行情000833,买入)、新希望(行情000876,买入)、大北农(行情002385,买入)和正邦科技(行情002157,买入)；在有色金属板块，关注吉恩镍业(行情600432,买入)、华泽钴镍(行情000693,买入)、江西铜业(行情600362,买入)、云南铜业(行情000878,买入)和铜陵有色(行情000630,买入)；在养殖板块，关注牧原股份(行情002714,买入)、雏鹰农牧(行情002477,买入)；在地下管道建设领域，关注伟星新材(行情002372,买入)、韩建河山(行情603616,买入)。

　　1、 超强厄尔尼诺有可能发生

　　根据气象学定义，厄尔尼诺是指太平洋(行情601099,买入)赤道海域海水大范围持续异常升温的现象。如果该海域持续3 个月高于常年平均温度0.5 摄氏度，就被认为出现了厄尔尼诺现象，持续6 个月以上，就被认为是厄尔尼诺事件。平均来看，厄尔尼诺每3 到5 年就要来一次，一般每次持续9-12 个月。根据夏威夷大学教授金飞飞提出的“厄尔尼诺充电振子理论”，厄尔尼诺的强度定义是，升温0.5-0.9 摄氏度为弱，升温1-1.4 摄氏度为中等， 升温1.5-2.4 摄氏度为强，升温2.5 摄氏度以上为超强。从各主流机构所提供的数据来看，目前赤道环太平洋地区已经出现了中等强度的厄尔尼诺现象。虽然未来如何发展，各机构观点有所差异，但不能排除发生超强厄尔尼诺的可能性。美国气候预测中心在最新（2015 年6 月1 日） 的预测报告中指出，在自2014 年10 月以来的6 个月里，太平洋赤道海域海水升温一直超过0.5 摄氏度；在4-5 月份期间，升温超过1 摄氏度， 部分地区升温超过2 摄氏度。如果升温持续下去，超强厄尔尼诺就可能发生。

　　2、 中等以上强度的厄尔尼诺将导致赤道太平洋沿岸地区的气候出现异常

　　有研究发现，中等以下强度的厄尔尼诺对全球气候的影响甚微。但一旦发生中等以上强度的厄尔尼诺，将会导致全球气候出现异常，其中赤道太平洋地区的气候变化更为明显。通常表现为:巴西、秘鲁、阿根廷、智利等赤道太平洋东部沿岸国家暴雨频繁，南美太平洋沿岸鱼类大量死亡；而澳大利亚、印度、泰国等赤道太平洋中西部沿岸国家持续干旱。中国的气候变化通常会表现为北旱南涝，这样的异常天气曾经在1998 年出现过。

　　3、 全球糖价及国内畜禽产品价格有望获得上涨动力

　　糖价上涨的逻辑是超强厄尔尼诺将会带来主产国糖料的减产。巴西、印度、中国和泰国是全球主要糖产国，这四个国家的糖产总和约占全球糖总产量的50-60%。由于这些国家正处在赤道环太平洋沿岸地区，超强厄尔尼诺所导致的气候异常变化将会对其糖料的生产及收获造成不利影响，从而带来减产。主产国一旦减产，全球原糖供给宽松局面将会有所改变，糖价将获得上涨动力。在上一轮超强厄尔尼诺期间（97-98 年）， 印度及巴西糖料生产均受到影响，单产在次年出现了不同程度的下降。

　　畜禽产品价格上涨的逻辑是国内生猪存栏恢复或受不利影响。年初以来，国内生猪及能繁母猪存栏量不断下降，目前已经处于2006 年以来的最低位，猪价因此而大幅上涨。厄尔尼诺所引发的北旱南涝气候将给南方地区的畜禽养殖业带来疫病隐患，不利于养殖户生产积极性的提高和生猪存栏的恢复，这将为猪价上涨提供新动力。

　　4、 重点关注制糖业及养殖业的投资机会

　　糖业及养殖业上市公司的股价与产品价格之间的正相关性较强，糖价及猪价的上涨将会刺激上市公司股价的上涨。我们认为，一旦超强厄尔尼诺预期升温，糖价及畜禽产品价格上涨的预期也会随之升温，这将给制糖业及养殖业带来投资机会，建议关注的公司有牧原股份、雏鹰农牧、南宁糖业和中粮屯河(行情600737,买入)。