随着IPO新增产能投产，公司钕铁硼产能达到6300万吨，2014年实际产能利用率预计仅40%多，后续通过深挖下游新兴需求和海外市场，产能利用率有较大提升空间。

　　受益稀土价格上涨，盈利能力将进一步改善:全国稀土会议释放积极政策预期，受产能整合淘汰，监管加强，以及收储等多方面利好影响，上游稀土价格具备持续上涨潜力，有利于公司通过库存管理获得存货升值受益，钕铁硼产品盈利能力有望持续提升。虽然15年公司将受到新增产能折旧影响，总体来看毛利率仍将保持上升趋势。

　　上海大郡产品快速放量，后续存在更多整合预期:15年初大郡主要乘用车客户东风E30和广汽传祺GA5先后上市。预计大郡产能15年将较14年提升4倍，供求两旺刺激下大郡业绩大概率超承诺增长。

　　公司高度重视新能源汽车业务，预计大郡以外还将通过外延扩张进一步加深新能源汽车关键零部件领域的布局。

　　投资建议:公司受益稀土价格持续上涨，业绩存超预期增长潜力，互联网巨头纷纷积极布局智能汽车，新能源汽车摆脱油价下跌不利影响，重回投资热点。公司在手现金8亿，与中信证券(行情600030,问诊)签署市值管理协议，合作推动并购整合，未来有可能继续加大在新能源汽车领域的布局投入。继续给予公司买入-A投资评级，预计公司14年-16年EPS分别为0.47元、0.77元、1.14元，6个月第一目标价38.50元，对应约50倍2015年市盈率。

　　宁波韵升(行情600366,问诊):政策需求共振，业绩反转来临

　　宁波韵升 600366

　　研究机构：国联证券 分析师：皮斌 撰写日期：2015-03-06

　　战略整合，聚焦磁机电一体化。公司主营钕铁硼材料与电机两大业务，并于2013年末剥离了汽车电机业务，专注于伺服电机。完成战略整合后，公司未来的方向聚焦于磁机电一体化领域。

　　钕铁硼永磁材料具备长期成长空间，新能源汽车是最大看点。钕铁硼永磁材料的下游应用领域中，传统的VCM、消费电子等领域增速下滑，但新兴的节能与新能源领域应用正在崛起。汽车EPS、变频空调、风力发电、节能电梯等新兴应用年均增速15-20%。新能源汽车永磁电机当前需求300吨左右，未来随着新能源汽车的永磁电机使用量的加大，钕铁硼材料用量还有提升空间，因此未来仅新能源汽车就会产生万吨级别的需求，是最大的增长领域。

　　稀土永磁材料正处于周期底部，国家整合稀土行业意图明显，未来稀土价格有望步入温和上涨轨道。稀土价格大幅下跌后在历史低位震荡，当前位置稀土价格有足够的基本面和政策面支持。随着稀土价格温和上涨，下游钕铁硼材料行业毛利率也会同步上升，利好钕铁硼行业。

　　参股上海电驱动，股权收益巨大。公司持有26.6%的上海电驱动股权。

　　上海电驱动是国内新能源汽车永磁电机及电控产品龙头企业，研发实力在国内处于领先地位，市场占有率位居前列。上海电驱动14年收入有望达到6亿元。按照当前发展速度，我们估计上海电驱动上市后的估值在百亿上下，公司持有市值将达到20亿左右。此外，宁波韵升的钕铁硼磁钢未来有望供货上海电驱动。

　　维持"强烈推荐"评级，目标价格27元。预计公司2014~2016年每股收益预测至0.48元、0.68元、0.88元，市盈率分别为46倍、32倍和25倍，相对可以公司，估值偏低，考虑股权激励给公司带来的积极预期，给予公司15年40倍PE，目标价27.2元。

　　风险因素:（1）稀土价格持续低迷；（2）新能源汽车推广不达预期；（3）钕铁硼行业竞争加剧。

　　广晟有色(行情600259,问诊)

　　公司是我国从事有色金属最早的企业之一，主要业务有有色金属的采、癣冶；有色金属的仓储物流；有色金属的期货交易；有色金属的进出口贸易等。主导产业有钨业、稀土业、铜业和银锡业四大产业。拥有全资、控股企业30多家，主要分布在广东、江西、湖南和海南等地。多年来公司在有色金属的采、癣冶和仓储物流、期货经纪、进出口贸易等领域，精心经营，打下了深厚的产业基矗公司拥有广东省仅有的少数几个《稀土采矿证》，是广东省内唯一的稀土合法采矿人；同时拥有广东最大的铜矿--春石菉铜矿和广东最大的银矿----潮州厚婆坳银矿。公司还拥有一批通晓有色金属知识，熟悉市场的经营管理人员，以及精通生产技术的专业人员和作风过硬、技能扎实的职工队伍。

　　中色股份(行情000758,问诊)

　　公司致力于海内外有色金属资源的开发，包括与有色金属相关的矿山开发、国际工程技术承包、国际劳务合作、进出口等业务，涵盖了有色金属的勘探设计、施工、设备采购、人员培训、采癣冶炼、金属加工的全过程。由于率先进入国际市场，公司在国际市场的激烈竞争中已经形成了企业自身的经营特色，并开始显现品牌效应。公司连续数年被《美国工程记录》杂志评选为全球225家承包商和200家设计公司之一，2008年获评中国机电产品进出口商会首批大型成套设备AAA级信用等级企业和中国对外承包工程AAA级信用等级企业。连续荣登年度中国主板上市公司价值百强榜；累计13次当选深证100指数样本股；以优异成绩荣获"第十届（2007年度）中国上市公司金牛奖百强、成长性百强和股东回报百强"3项大奖；2008年，入选中国最具竞争力的上市公司20强（第16名）。

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