在收储与即将进入开工旺季的支撑下，稀土价格有望稳步上扬，仍推荐关注盛和资源(行情,问诊)、五矿稀土(行情,问诊)、广晟有色(行情,问诊)、厦门钨业(行情,问诊)等公司，而高端应用企业也有望从价格与政策中受益，关注正海磁材(行情,问诊)、中科三环(行情,问诊)和宁波韵升(行情,问诊)等企业。

　　===本文导读===

　　【行业研究】有色金属行业：政策铁腕 持续看好

　　【公司研报】五矿证券：权益冶炼配额增加44%| 广晟有色：稀土整合促发盈利拐点

　　有色金属行业：政策铁腕 持续看好

　　稀土行业政策成效不断显现：政府部门，按《国务院关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》的指引，落实了稀土行业管理机构，完善了稀土开采、生产、流通等环节的管理政策，形成了以大型稀土集团为主导的行业发展格局，企业资源利用、环境保护和高端稀土应用技术水平大幅提升，打击违法违规工作持续开展并取得实效，稀土发展多元化的格局初步形成， 2011~2014 年稀土行业累计实现利润 440 多亿元，同比增长 3 倍以上。

　　下一步，工信部等政府将沿着当前的政策框架，推进行业管理。继续打击稀土产业链的违法违规行为，加强稀土生产与流通的管理， 规范出口，打击走私，抓紧完善出台稀土资源税改革方案；修改完善《稀有金属管理条例》，争取早日出台；修订《稀土指令性生产计划管理办法》、《稀土行业准入条件》。

　　以六大集团为核心，铁腕推选行业整合。工信部明确， 2015 年底前六大稀土要整合全国所有稀土矿山和冶炼分离企业，实现以资产为纽带的实质性重组。六大集团要按照备案的集团组建方案排出工作时间表，工信部会同有关省（区）按季度进行检查；集团支持政策与组建工作进展挂钩， 在采矿权、生产计划等方面对按时完成整合任务的集团给予重点支持；集团外稀土矿山和冶炼分离企业要大幅减少年度生产计划，督促早日加入集团。 也有媒体称，截至目前，这六家稀土集团共整合了全国 67 本稀土采矿证中的 66 本和 99 家冶炼分离企业中的 77 家，剩余 1 本采矿证和 22 家冶炼分离企业也已明确整合意向或列入淘汰落后计划， 2015 年将全部完成。

　　加强稀土生产和流通管理。 严控新上稀土矿山开发和冶炼分离项目，杜绝违规、越权审批项目。通过稀土专用发票、举报线索等及时查处稀土非法开采生产、买卖非法产品、偷逃税费等违法违规案件，对存在问题的企业和个人严肃查处，对不负责任、不抓不管甚至参与违法违规行为的管理机构和机关工作人员严肃追究责任；严格生产总量控制管理， 稀土计划指标要继续向六大集团集中，对存在违法违规生产等问题的地方和企业核减计划指标。创新工作机制 ，利用稀土专用发票、出口数据等信息，倒查企业产品来源；委托第三方机构开展违法违规行为调查取证工作，建立常态化工作机制；规范稀土产品出口，继续加大打击出口走私力度。

　　大力发展高端应用。 未来政策将通过财政资金、产业基金、上市融资等渠道支持高端应用产业发展，引导金融机构和社会资金投向稀土高端技术研发和产业化；支持稀土企业主动参与新能源汽车、工业机器人(行情,问诊)、污染防治等领域企业的新产品、新技术设计开发，建立以需求为导向的定制开发机制或企业创新联盟。

　　投资建议

　　总体上，我们认为，稀土行业政策延续了自 2011 年以来的政策框架，但政策的执行力度日趋铁腕。一方面，打黑治违整顿行业生产秩序，压缩黑色生产链、体制外企业的生产空间；一方面，通过六大集团的推进行业的整合，此次更是强调要借助于指令性计划的倾斜，来推动六大集团实现对稀土资源与冶炼的全行业、实质性整合；再者，加强稀土生产和流通的管理，通过稀土专用发票、出口数据、引入第三方机构等举措来打击其中的违法违规行为，规范稀土产品出口，打击走私。在需求方面，政府对于下游应用特别是高端应用也极为重视。

　　因此，我们维持对稀土行业的看法，行业政策执行力度增强，供给趋于收缩，生产流通秩序改善，行业库存不断缩减，在收储与即将进入开工旺季的支撑下，稀土价格有望稳步上扬，仍推荐关注盛和资源、五矿稀土、广晟有色、厦门钨业等公司，而高端应用企业也有望从价格与政策中受益，关注正海磁材、中科三环和宁波韵升等企业。（国金证券(行情,问诊)）

　　五矿证券：权益冶炼配额增加44%

　　现金收购，权益配额增加44%

　　9 月5 日晚，公司公告以3.86 亿元的价格向五矿集团购买广州建丰五矿稀土有限公司75%的股权。2013 年五矿建丰拥有稀土指令性生产计划1700 吨/年，本次交易完成后，公司将增加权益冶炼配额约44%。2013 年五矿建丰实现归属母公司所有者净利润4199 万元，占上市公司净利润的18.7%；以此计算本次交易PE 为9.2 倍，收购价格合理。

　　稀土收储住下半年业绩改善

　　8 月初，多家网媒报道稀土收储正式启动。本次收储溢价低于预期，我们假设未来镝、铽溢价30%收储，则收储总额为84 亿元，收储总体溢价（比市场出售溢价）约13 亿元，较预期值下降约65%。中国五矿是国家支持的6 大稀土集团之一，预计将成为本次收储中重稀土品种的主要供货商。五矿稀土作为中国五矿稀土业务唯一的上市平台，预计将受益于稀土收储，下半年业绩得到明显改善。

　　稀土打私力度决定未来价格走势

　　自8 月初媒体报道稀土收储启动以来，受非法私矿困扰，稀土现货价格底部震荡。近期媒体报道：在工信部的牵头下，多部委打击非法稀土产业链，让“黑稀土”无法“漂白”，从而遏制稀土

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