本文涉及重点上市公司：华电能源(行情,问诊)、国投电力(行情,问诊)、川投能源(行情,问诊)、明星电力(行情,问诊)、黔源电力(行情,问诊)

　　编者按：在煤价大幅下降、下游来水丰富等多重利好刺激下，电力行业不负众望，2014年业绩喜人。据统计，截至1月14日，A股11家电力公司发布了业绩预告或快报，其中预增7家，业绩预亏预减3家，还有1家不确定。华电能源(行情,问诊)以1100%的净利润最大增幅居首。

　　近期，《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》已获国务院常务会议原则通过。随着2015年电力改革“风起”，“一带一路”推进电力设备走出去，2015年特高压迎来核准和开工高峰，多重利好使得电力行业在2015年被市场普遍看好。

　　年报业绩喜人

　　在7家业绩预增公司中国投电力(行情,问诊)最受瞩目，并成为2015年券商十大金股之一。

　　国投电力预计，2014年归属于上市公司股东的净利润同比增长60%以上，上年同期盈利33.05亿元。公司表示，业绩增长的主要原因是雅砻江水电来水好，新机组投产发挥效益，以及火电发电成本下降。

　　川投能源(行情,问诊)预计，2014年公司实现归属于上市公司股东的净利润同比增加154%，上年同期盈利13.66亿元。

　　国投电力和川投能源业绩大幅增长的原因，都受益于二者参股的雅砻江水电公司锦屏一级、锦屏二级电站2014年新机组投产和2013年投产机组在2014年全面发挥效益，发电量同比大幅增加。

　　区域来水良好和煤价下行是水电和火电企业业绩增长的主因。分开来看，水电企业中，地处长江流域的多家上市公司表示，业绩增长的主要原因是受来水较好影响，发电量大幅增加。其中，国投电力2014年度发电量同比增21.56%，明星电力(行情,问诊)2014年度销售电量比上年同期增加13.38%。

　　净利润增幅352.27%的黔源电力(行情,问诊)也受益于此。黔源电力预计2014年度归属于上市公司股东的净利润为2.45亿元-2.5亿元，同比增长352.27%。

　　岷江水电(行情,问诊)2014年营收为8.3亿元，同比增长7.52%，净利润1.54亿元，实现扭亏为盈，而上年同期值为-1.62亿元。公司表示，2013年“7.09”泥石流自然灾害等报废资产损失及抢险支出6763万元。

　　地处广东的梅雁吉祥(行情,问诊)则因为降雨量较去年同期减少25%而预亏，预计归属于上市公司股东的净利润较上年同期减少57.87%。

　　对于火电企业来说，2014年平均标煤单价较去年同期下降12%左右。煤价持续下跌，火电企业成本端下降，毛利率目前处于历史较高水平。华电能源1月14日晚间披露业绩预告，由于公司技改、节能及调整煤炭结构，预计2014年归属于上市公司的净利润1.2亿-1.7亿元，同比增750%-1100%。

　　预计亏损的企业中，乐山电力(行情,问诊)是由于控股子公司乐电天威硅业公司破产清算，公司将根据乐电天威硅业公司现状对相关资产进行减值测试并计提减值准备，可能导致归属于母公司净利润为亏损。

　　改革主题贯穿全年

　　2015年是电力改革的破题之年。新电改方案的基本框架是“四放开一独立一加强”，即输配以外的经营性电价放开、售电业务放开、增量配电业务放开，公益性和调节性以外的发供电计划放开，交易平台独立，加强规划。

　　华北电力大学能源与电力经济研究咨询中心主任曾鸣认为，从长远目标来看，电改的核心问题有四个，一是系统整体最优规划；二是放开两头管住中间；三是促进可再生能源能够与传统能源实现最优组合；四是保证普遍服务。同时电力系统可以减少对售电侧市场经济效率的影响，电网拆分不拆分、调度或者交易机构独立不独立都要基于这些核心目标来确定。

　　银河证券分析师认为，此轮电改的投资机会既来自市场化属性大幅提升的售电侧，也来自成本优势显现的发电侧。在售电侧，售电端充分市场化，参与主体增加，发电公司、电力设备公司均存在产业链延伸的能力和可能。同时，在售电端变革中，分布式能源接入与节能服务（分布式光伏、电动车充电设施等）的商业模式创新，将孕育出新的投资机会。

　　而在发电侧，竞价上网是发电侧的最大变化，企业的边际成本优势将充分显现。能源基地的火电项目具有低燃料成本的天然优势，一旦经特高压电网外送至高电价服务区（京津冀、华东、华南等），则竞价优势显现。水电公司发电成本低，竞价能力强。

　　如火如荼推进的国企改革则有望成为点燃此轮电力行情的催化剂。国企改革对电力行业的影响，主要体现在五个方面：一是继续提升资产证券化率，资产注入将异常活跃；二是市值管理，股东诉求一致；三是提高经营效率，释放利润；四是发展混合所有制；五是产业资本估值提升。

　　资产注入将增厚公司业绩。电力央企旗下控制的上市公司较多，每家上市公司均需进行定位（避免同业竞争），在这个过程中，“小公司，大集团”的投资标的存在“质变”机会。地方国有企业改革的步伐更大、更快。

　　2015年高增长可期

　　2015年，影响火电行业盈利的三大核心因素利用小时、煤价、电价都将保持基本稳定，行业盈利能力趋于稳健。

　　同时，2014年特高压获得突破性进展，2015年特高压线路审批和建设有望再上新台阶。国家电网此前明确提出，2014年下半年到2015年上半年“四交四直”全

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