电力股

　　电力股午后持续拉升，截至发稿，国电电力（行情，问诊）、华银电力（行情，问诊）\华电国际（行情，问诊）三股涨停。

　　消息面，有媒体报道称，10月28日，国家发改委再次组织召开电力体制改革方案专家研讨会，研究改革思路。这是继发改委6月密集向各方征求意见后，开始新一轮征求意见。之前就有媒体报道，新的深化电力体制改革方案已起草完成，并递交到国务院。今年以来，中央高层在多个场合强调能源革命必须还原能源的商品属性，而国家发改委也将电改、油改和盐改作为年度三大改革任务。

　　据了解，新电改方案由国家发改委牵头负责，最大亮点在于网售分开，提出“四放开、一独立、一加强”，其中，发电计划、电价、配电侧和售电侧等环节都有望放开；交易机构独立和电网规划加强；仅由国家核准输配电价；将允许民营资本进入配电和售电领域等。据称，该方案有望于今年年内获批。

　　金融界特约投资顾问周延聪认为：电力改革酝酿已久，涉及公司多，波及范围广，现在已经到了关键时刻，让市场机制代替行政体制发挥作用已刻不容缓。另外，煤炭、石油等能源价格大幅下跌，也使相关费用大幅下调，增厚了公司利润。

　　电改条件具备 布局主题机会

　　目前看，在电改需求强烈的情况下，电改推进的条件也已经具备。广发证券（行情，问诊）研究报告指出，目前的整体经济形势具备了推进电力改革的基础。

　　首先，各方改革意愿强烈。目前我国人口红利逐渐消失，制造业的比较优势在不断减弱，继续推行“四万亿”式的刺激手段，虽然短期之内可以拉动经济数据向上，但长期来看只能导致落后产能进一步过剩，最终增大转型难度。中国要实现成功的换挡转型，需要劳动和资本要素投入驱动转向全要素生产率提高的驱动。要提高全要素生产率，制度改革和科技创新同样重要。制度红利的释放不但可以促进经济发展，在调控上制度改革相对科技创新也更加可控。电力改革是整个能源系统改革的重要环节，很可能成为能源战略改革的第一步，具有战略性、机遇性、前沿性、跨越性的特点。

　　其次，电力供求情况有利于改革。过去十年，电力改革的停滞与电力供求的不平衡有着重要关系。在电力供过于求的时候，我国曾有过竞价上网的尝试。1999-2001年，受亚洲金融危机等影响，我国经济环境偏冷，用电需求增速低迷，一度有过供大于求的情况，在这一阶段浙江省曾主动率先推行了竞价上网体系，并且引入了国外的竞价上网报价系统，试行择优调度上网。但从2002年开始，我国出现了明显的拉闸限电现象，浙江省在缺电的情况下，竞价上网难以为继。因此，在电力紧缺的情况下，电力改革较难推行。不过近年来，电力装机容量不断扩大，而经济增速中枢面临下行趋势，我国的装机容量所提供的发电能力已经可以满足经济用电的需求，电力供给目前已经不是电力系统的主要矛盾。

　　第三，电力改革有望降低电价。根据国际改革的经验，电力系统的市场化改革有望降低电力系统总成本，降低企业成本。目前中国的电价机制是高负荷率的工商业用户补贴低负荷率的居民与农业用户，电力成本的降低对工商业大用户来说很有意义。

　　随着必要性和可行性的逐渐具备，加之市场预期电力改革具体方案将于今年年底前完成，进入四季度后，不少投资者都加大了对电改主题的关注度。从具体投资思路看，招商证券（行情，问诊）研究报告认为，可以重点关注以下三类机会：

　　其一，受益电价改革的水电类公司。随着电力体制改革的推进，电价将最终反映资源稀缺程度和市场供求关系，必然导致上网电价“同网同质同价”，水电作为最具竞争力的清洁能源，在电价市场化的过程中将明显受益。目前，我国水电上网平均电价为0.301元/千瓦时，是各能源发电电价水平最低的，较燃煤电厂平均上网电价低0.1元/千瓦时。随着改革力度的加大，电力市场化推进，水电竞价上网优势明显，电价水平提升空间巨大。

　　其二，具有成本优势和价格优势的火电公司。在电力市场化的过程中，发电端必将尽可能降低造价和运营成本，优化资源配置，这样才能在竞争中获得电量优势。管理优秀的企业成本控制较好，更有可能获得发展机遇。其中，全国性的电力公司控制成本能力较强，可以在竞价中以较低的价格获得较多的电量安排；同时，上网电价与销售电价联动有助于这些企业向下游转移成本压力。

　　其三，区域性小电网上市公司。随着未来输配分开和配售分开，发电公司、配电公司和大用户将真正介入输电网络，使电网作为电力商品的载体，进入商业化运营；同时，为了理清“输配电价”，电网公司大量的辅业资产将被剥离，电网旗下的小电网公司将在主辅分离、输配改革的过程中，更有优势获得一些优质资产。

　　投资策略上，分析人士表示，可从四角度关注电改为板块带来的投资机会，其一是高效火电龙头，如国电电力（行情，问诊）、华能国际（行情，问诊）、长源电力（行情，问诊）等；其二，优质水电企业，如长江电力（行情，问诊）、国投电力（行情，问诊）、川投能源（行情，问诊）、韶能股份（行情，问诊）等；其三，大型用电企业，例如中国铝业（行情，问诊）、云铝股份（行情，问诊）、中孚实业（行情，问诊）等；其四，从事特高压建设的上市公司，特变电工（行情，问诊）、正泰电器（行情，问诊）、思源电气（行情，问诊）等。

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