中金策略报告认为，国际油价持续下行可能对煤炭等能源行业也相对不利

　　■本报记者 包兴安

　　持续疲软的国际原油价格在进入10月份后遭遇暴跌，WTI原油连续合约跌破79.5美元/桶关口，创出自2012年7月份以来的最低价格。那么国际油价下降，给我国的A股市场将带来什么影响？

　　券商人士认为，当前油价下行，考虑到中国是净原油进口国，平均油价下行将对中国公司盈利和市场影响总体偏正面。

　　中金公司最新研报估算，国际原油价格平均每下行10美元/桶，中国企业和居民将节省开支1070亿元，约相当于2013年GDP的0.2％，相当于全部A股上市公司利润的4.5％。

　　分板块来看，在A股市场上，将对三个板块形成正面刺激，成为这些板块利润增长的助推器。一是化肥、化纤、塑料等石化产业链中的下游企业，原油价格走低将直接减轻相关企业的原材料成本；二是航空、仓储等油料消耗较大的交通物流板块，油价的下跌同样能帮助其降低运营成本；三是汽车板块，油价的下跌可能刺激投资者购买汽车的积极性。

　　券商人士认为，燃油成本作为航空、航运的主要成本，国际原油价格下行对行业形成利好。

　　以航空股为例，其实自7月份以来，三大航空公司在A股市场表现抢眼，东方航空（行情，问诊）、中国国航（行情，问诊）等一度涨停。截至昨日收盘，机场航运板块整体涨幅为2.48％，其中东方航空、中国国航、南方航空（行情，问诊）涨幅均超3％。

　　目前，航油支出是航空公司最大的成本支出，中国国航、东方航空、南方航空的航油成本都已超过总成本的40％。这一轮国际原油价格的下调，也意味着航空公司的成本支出将下降。

　　以东方航空为例，该公司在2014年半年报中表示，航油成本为东航最大运营成本。2014年上半年，公司航油消耗量约226.03万吨，同比增长5.38％，由于平均油价同比下降5.29％，公司的飞机燃料支出达到149.49亿元，较去年同期下降0.2％。

　　广发证券（行情，问诊）认为，油价下降可显著提升航运公司毛利率，假设全年燃油价格同比下跌10％，油价下跌带来的成本端改善较大的可能是中远航运（行情，问诊）和中国远洋（行情，问诊），其次是中海发展（行情，问诊）和中海集运（行情，问诊）。

　　此外，客轮、邮轮、客运也将受益燃油成本下降，A股交运类品种有望迎来业绩拐点。

　　对于行业未来基本面，国金证券（行情，问诊）认为，油价下跌有利于催化航空板块行情发展。由于供需增速差收窄，油价下降将推动航空股明年业绩预期改善，如果经济面和油价走势配合，航空股业绩将恢复正增长。

　　海通证券（行情，问诊）日前发布研报称，从中长期看，由于明后年航空行业运力增速会出现较明显的下降，因此航空行业盈利将随供需关系在明后年进一步向好而出现更大的向上弹性。短期看，行业第三季度运营效率改善并不超预期，但在汇率负面影响消除、油价又明显下滑的驱动下，行业盈利能力相比上半年仍会有较大幅度的改观。

　　不过，原油价格下跌也对其他行业不利。中金策略报告认为，国际油价持续下行可能对煤炭等能源行业也相对不利，从中长期来看，原油价格如果持续下行，可能对替代能源行业，如煤化工、新能源汽车等不利。