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　当股价高于行权价格时,认购权证投资者则从股价上涨中获得盈利,当股价低于或等于行权价格时,将损失认购权证的费用,认购权证投资者希望通过股票上涨从中获利。相反,认沽权证则是当股价低于行权价格时,从股价下降中获得收益,当股价高于或等于行权价格时,投资者将损失认沽权证的费用,认沽权证投资者希望做空股票从中获利。

　　小张老师:宝钢JTB1上市以后走出了大起大落的跌宕走势,也使得不少对权证并不熟悉的投资者遭到损失,应如何看待认沽权证的风险所在?

　　李俊峰:认沽权证的风险主要取决于正股未来的股价运行方向、时间值以及引伸波幅等因素。对于认沽权证而言,最大的风险来自于标的股票在未来出现大幅上涨而导致的权证价格下跌。

　　从已上市的宝钢权证来看,市场对于权证的投机心理较强烈；而新钢钒权证的存续期仅1.5年,到期该权证将被执行或作废。如果不慎在远高于实际价值的部位介入,则投资者可能面临较大损失。此外,新钢钒权证的流通量仅为1.17亿份,低于宝钢权证的流通量,新钢钒权证可能无法在同一价格水平上进行较大数量的买入或卖出,存在一定的流动性风险。上述这些风险因素都是投资者在做出投资决策之前需要充分考虑的。

　　小张老师:认沽权证的避险操作策略如何?

　　李俊峰:认沽权证为投资者提供最大的方便之处在于提供了一种下跌市道中赚钱的可能性。看空的投资者只能通过买入认沽权证而并无其它避险策略,投资者需要承担的最大风险就是认沽权证的价格。由于认沽权证本身的杠杆效应,投资者可以通过控制仓位来规避风险。当然,偏重投机的交易者完全可以通过加重仓位实现权证的杠杆功能。

　　要争取长线的投资回报,投资者可能会选择持有一些优质蓝筹股,以便从股息与股价上获得长线的增长。但有时候面对市场较大的调整时,投资者可能会面对两难局面:贸然沽出股份可能会错失股价回升的机会,但持有的话又怕大市继续下跌,令手上可能已有的盈利不断萎缩。

　　这时候,投资者可以利用认沽证对冲手持组合的风险,一方面维持原有的持仓,另一方面,若股价真的下跌时,认沽证亦可保障组合价值,情况就如为投资组合购买保险一样(认股权证的成本就如支付了保险金)。

　　假设投资者已持有新钢钒或者武钢股份的股票,但担心它们的股价短期内有继续下跌的空间,他便可考虑购入新钢钒或者武钢股份的认沽证。通过这个策略,若新钢钒或者武钢股份的股价出现下跌,认沽证的升幅将可抵销部份股价下跌的损失,倘若新钢钒或者武钢股份的股价于投资期内不跌反升,那么从股份赚取的盈利亦可抵销认沽证投资的亏损。

　　小张老师:既然认沽权证提供了一种做空渠道,这是否会诱发持有该权证的实力投资者通过打压二级市场股价以从公司大股东处获得更高的"对价"呢?

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