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　宝钢权证风险已高，玩权证需严格止损，香港曾有前车之鉴
　　宝钢权证在上周一挂牌后，便受短线交易者的青睐，日内进出之风盛行，单日换手率一般超过100%。对此火爆景象，业内人士却纷纷认为，宝钢权证的价格已经脱离了合理范围。由于宝钢权证T＋0交易制度的稀缺性，使其存在稀缺性溢价，如果全部股票或上市其他权证品种都实行T+0交易，宝钢权证自然要下跌，稀缺性溢价将会缩水。

　　买宝钢股份还是买宝钢权证

　　“现在买权证可能还不如直接买宝钢股份。”海通证券的权证分析师杨海成面对《每日经济新闻》的采访这样表示。他对此作了一个形象的比较。

　　假设，投资者甲和投资者乙分别投资1万元于宝钢股份和宝钢权证，当前股票价格为4.6元，权证价格为2元。

　　那么在到期日，两个投资者的收益情况将如表一。

　　根据表一，只有在到期日，宝钢股份涨幅在40%以上，即达到6.5元左右，投资者乙才能不亏损；当宝钢股份涨幅在70%到80%之间，投资者乙可获得与投资者甲相近的收益率；如果宝钢股份涨幅更高，投资者乙的收益率会跑赢资者甲，但投资者乙面临的风险远远大于投资者甲。因为即使宝钢股份跌破3元，投资者甲损失也有限，而只要宝钢股份价格低于4.5元，投资者乙将损失全部资本金。

　　宝钢权证价格应该低到什么程度，才能较宝钢正股更有吸引力？这里可以给出公式，当权证的价格为C时，股票涨幅需至少为多少，投资权证才能在到期日获得不低于投资股票的收益率（假设现在股价是4.6元），结果见表二。

　　从表中可见，当权证价格在0.5元左右的时候，宝钢股份只要涨10%，买权证就至少不会比买股票差。

　　值得注意的是，如果判断失误，投资权证的损失要远远大于投资股票。目前，宝钢股份承诺2005年、2006年、2007年现金股利不低于每股0.32元。如果8个月内股价低于4.53元以下，大股东将动用40亿元增持。另外，中金公司的研究报告预测，宝钢股份今明两年的业绩为0.80元和0.71元。那么，至权证到期日，宝钢股份究竟能涨多高呢？每个投资者自有其看法，权证的价格也隐含了市场所认为的各种可能性。如果一个准备持有到期的投资者认为，宝钢股份年涨幅在30%以内，那么，权证价格在1.139元以内才值得买入。

　　宝钢股份的历史最高股价（按前复权）相当于目前的6.14元。目前股价正位于前期高点连成的压力线下方，4元一线是强力支撑，也是净资产值附近，强力支撑位在3.6元一线。据此，有业内人士认为，4元可以买宝钢，0.5元附近可以买权证。

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