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　平安证券衍生产品部张俊杰

　　目前，我国权证市场共有11只认购证，对应的正股为10只。根据股票交易规则，这些正股每天的涨幅限制均为10％，一旦股价封住涨停板，看好这些正股的投资者往往无法继续买入。不过，权证的涨幅限制规定与股票存在很大的区别，通常权证的涨幅限制远大于10％，具体的计算方法投资者可以参考交易所的有关规定。

　　在正股涨停后，权证已经不可能再由于正股的拉升而上涨，其进一步上涨的动力主要来自两个方面。一是权证实际涨幅相对于理论涨幅较低，在正股涨停后，权证由于并未达到涨幅限制，存在继续补涨的空间；二是看好正股的投资者在正股涨停的情况下难以买入正股，转而买入其认购证，推动权证价格继续上涨甚至涨停。这就给正股涨停的认购证带来了一定的交易性机会。

　　我们以中化CWB1为例进行分析。本周一，中化国际早盘强势上涨，大约在10点50分左右触及涨停板，此时中化CWB1的涨幅大约在12％左右。如果这时买入中化CWB1，以收盘价卖出，可以获利大约5.65％。中化国际触及涨停板后有所回落，下午13点23分左右封住涨停板直至收盘，此时中化CWB1的价格大约在19.80元左右。如果以这个价格买入中化CWB1，以收盘价卖出，仍可获利大约5％。对日内交易的投资者而言，这样的收益已经颇为可观。

　　当然，并不是每次正股涨停，买入相应认购证都能获得这样的短线收益。那么，投资者应该如何把握这样的机会呢？

　　首先，当正股涨停时，投资者应该判断涨停能否持续到收盘。如果正股涨停板打开甚至大幅回落，则买入认购证也面临较大的短线风险。其次，投资者要判断相应认购证目前的估值水平。由于除国安GAC1目前处于轻度价外以外，其余认购证都是深度价内，引伸波幅失去参考意义，投资者一般可以结合权证的溢价率指标和剩余期限来判断权证估值水平的高低。如果权证估值合理或者低估，权证与正股的联动性会较强；如果权证价值高估，则有可能跟不上正股走势。第三，投资者应该根据权证的有效杠杆计算理论上权证的涨幅，再与目前权证的实际涨幅进行比较，如果实际涨幅远低于理论涨幅，则可以考虑介入权证，博取短线收益。如果权证的涨幅已经较大，则获利机会可能较小。

　　在正股涨停后买入认购证，如果投资者不看好正股次日走势，可选择在收盘前获利了结。如果投资者继续看好正股的走势，也可以选择继续持有权证。另一方面，投资者在把握这样的短线机会的同时，也应该做好风险控制。如果投资者买入认购证后，正股打开涨停板并回落，投资者应该及时做好止损。