武钢JTB1（580001）：内在价值的上涨才是推动其价格暴涨的最主要动力

　继周一大涨59%之后，武钢JTB1周二交易继续活跃，日内最高涨幅再次高达20%，短短三个交易日，就实现了价格翻番。作为极有可能成为首只到期大规模行权的权证，武钢JTB1的近期走势受到市场各方的关注。有的投资者以为，这又是“末日轮”的借机炒作，而实际上，武钢JTB1的此番上涨并非完全是投机性炒作，其内在价值的上涨才是推动其价格暴涨的最主要动力。

　　武钢正股的走强和市场对钢铁板块的良好预期，成为武钢JTB1上涨的根本支撑。武钢股份在上周五出现加速上涨之前，武钢权证的内在价值处于0.2元附近，市场价格在0.4元左右，而随着武钢股份的上涨，至周二收盘时武钢股份3.11元，武钢JTB1的内在价值已经升至0.49元，因而其价格出现大幅度上涨完全在情理之中。特别是，由于武钢JTB1的行权比例为1：1，因此其价格的绝对上涨幅度应当与武钢股份基本相同，而作为绝对价格较低的品种，其收益率必定高出武钢股份许多。作为一种杠杆投资武钢股份的工具，它的上涨也理应受到市场的认同。

　　或许有的投资者会问，内在价值0.49元的权证市场价格0.7元，难道还不是炒作么？笔者认为，由于近期武钢走势凌厉，其股价波动性增加，因而武钢JTB1的价格相对于内在价值的溢价也应当有所增加，或者说，这主要是基于市场对短期武钢股份走势看好，而赋予具有杠杆投资作用的投资工具的一定溢价。实际上，武钢JTB1目前的溢价率仅6.75%，也就是说，投资者以目前价格买入武钢JTB1，若持有到期行权，只要武钢股份上涨6.75%就能够保本。

　　另外，有市场分析认为，武钢JTB1目前创设的未注销数量高达4亿份，这部分创设权证在到期前的注销行为，将推动武钢JTB1的价格继续上涨。笔者认为，这种预期虽然可能会在一定程度上推动武钢JTB1上涨，但实际上，券商并不必然在到期前注销，如果券商分析其持有到期并行权的收益更大，券商完全可以持有到期。

历史资讯: 武钢JTB1（580001）：形成弧形向上反弹攻势，后市存在套利机会 2006年8月1日

周二大盘继续展开向上攻势，对比前一个交易日，两市成交量温和放大，盘中个股也相应活跃，市场的转机已经出现。随着大盘的逐渐转好，相应的认购权证在低点也呈现出买点迹象。G武钢正股的价格是2.47，而净资产是2.453元，市净率仅仅一倍多而已，价值明显被低估。目前钢铁行业底部已现，业绩出现反转的迹象非常明显，尤其是股改后钢铁股估值水平大幅降低使得钢铁股估值处于市场最低端，目前至少具有明显补涨的动力。凭着武钢股份的资质，G武钢上涨的可能性更大。那么作为认购权证的武钢JTB1(580001）无疑面临巨大的涨升空间。

　　投资亮点之一：龙头价值低估打开上涨空间
　　G武钢作为国内高档钢材产品的领跑者，冷轧硅钢、冷轧板等高端产品竞争优势突出。目前高附加价值和高技术含量产品比重超过56%，2006年有望达到80%。公司还是国内唯一一家生产取向冷轧硅钢的企业，目前生产能力为13万吨左右，而到2006年前后，最终将达到42万吨的水平，该产品国内缺口很大，利润率水平非常高。目前，无论是国内还是国际上，对硅片的需求量极大，供求严重失衡，其价格也是一飙再飙，武钢作为国内唯一生产厂家，具有巨大的优势，未来随着增产以及价格上涨，将为公司带来爆炸性的利润。据行业研究员的分析，公司全年业绩可达8毛附近。按目前武钢的市价来计算，其动态市盈率不足3倍，加之06年该公司的产品继续向高端发展，产品结构进一步优化，抗风险能力加强，公司前景良好。而公司目前的股价与2.45元/股的净资产相当接近，其价值严重低估，因此，具有正股价值支撑的武钢JTB1（580001）无疑也就具有极大的上涨空间。

　　投资亮点之二：券商高调创设推动反击行情
　　武钢JTB1自上市以来，因依托着G武钢突出的投资价值而受到了众多券商的高度关注，权证创设机制推出之后，以光大证券、国信证券、广发证券为首的13家国内大券商高调创设了武钢认购权证，目前的创设余额还高达7亿多份，这既显示了武钢JTB1的投资价值，也从侧面凸现了G武钢的投资价值。近期，G武钢公布的2006年中期报告披露，其前十大流通股东中有8家券商，券商的大举增持公司股票又为其大量创设武钢认购权证赢得了先机。而随着券商逐步买进G武钢以此来不断创设武钢认购权证，武钢JTB1认的无风险收益率将更加诱人。同时，如果游资想强行炒高武钢的认购权证，只要手中持有大量的G武钢就很容易得逞，这就类似于期货炒作中囤积现货的逼空行情。由于G武钢的流通盘是有限的，目前又具有很高的内在投资价值，这就使武钢JTB1成为机构必争品种，其股价的爆发向上已成必然。

　　投资亮点之三：绝对低价出现套利资金抢筹
　　二级市场上，受G武钢的下跌的影响，该权证自高位调整以来跌幅较大而无论是G武钢还是武钢权证超跌现象都极其严重，这与其内在的投资价值严重背离。武钢的股价已经跌至净资产附近，市盈率仅4倍多，正股反弹随时可能可能展开。而目前认购权证价格仅为0.65元，处于上市以来的低点附近，在大盘逐渐转好之际，该权证越加显示出止跌企稳的迹象，并形成弧形向上反弹攻势，后市存在套利机会。