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来源：经济观察报网

　　与相对平稳的大盘指数相比，权证市场却是一路下行，权证板块正在纷纷缩水，部分品种甚至一度跌破内在价值。

　　6月22日权证市场成交额只有90亿元，6月23日仍是下跌，收盘时，除五粮液权证、雅戈尔(资讯 行情 论坛)权证轻微上扬外，其余24只权证继续下跌，万科(资讯 行情 论坛)权证跌幅最大，达到11.3%。总成交额仅为80亿元，创下近期新低。更为严重的是，分析人士认为，权证市场将继续维持下行态势。

　　跌破内在价值

　　6月19日，万华认购权证在盘中几度跌破内在价值，开启了认购权证跌破内在价值的先河。随后，上海机场(资讯 行情 论坛)权证、华菱权证(资讯 行情 论坛)、包钢认沽权证(资讯 行情 论坛)相继跌破。

　　金信证券吴育平表示：“按道理，一般不会出现跌破内在价值的情况，万华是个特例，因为价值太高了，其本身杠杆性已经很弱，投资者仅可以将其作为正股的T+0交易替代品种，至于放大资金效率的重要功能更难以得到体现，这些都不利于投机资金的炒作。”

　　“而目前市场上确实出现了跌破内在价值的权证，甚至有不断扩大的趋势，”吴育平认为，“这只能表明，市场没有做市商，缺少对权证投机价值的预期。而且，目前大市下跌，很多跟正股保持联动的认购权证受到正股股价的影响。”

　　据了解，权证内在价值的计算是跟随正股股价的变动而变动，是个波动的价值。比如，万华认购权证的行权价为6.38元，19日盘中G万华(资讯 行情 论坛)报14.98元，与认购权证行权价相差约8.6元，由于目前万华认购的行权比例为1：1.41，1份认购权证对应正股1.41股，所以当时1份该权证的内在价值为12.126元，而在同一时点，万华认购报11.98元，低于其内在价值0.146元。

　　事实上，类似的情况多次出现。华菱认沽权证的行权价为4.9元，行权比例为1：1。20日收盘，华菱管线(资讯 行情 论坛)报3.72元，与认沽权证行权价相差约1.18元。而当日华菱权证收报1.35元，低于其内在价值0.17元。而23日收盘，华菱权证报1.221元，与其理论价值1.21元也相差无几。

　　6月22日，随着大盘的盘整，权证市场再度上演了跳水行情。上午开盘，大多数交易品种在前日收盘价附近震荡，但下午开盘后不久，各权证品种均出现了不同程度的跳水，合计24只权证全线下跌。

　　行权期逼近

　　业内人士认为，权证成交额日益萎缩，是受到宝钢权证(资讯 行情 论坛)和万科权证两只临近到期权证的拖累，同时也显示了市场对权证投资价值预期缩水，投机资金进一步撤离。

　　根据万科的股改方案，共发行了存续期9个月、行权价3.73元的万科认沽权证。权证交易期截至今年8月28日，行权期为8月29日至9月4日的五个交易日。2006年9月4日到期以后，未行权的万科权证将予以注销。

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