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通过行为特征来深入分析,需要对具体的基金进行考查。这里只是大概提到几个主要的方面。此外还有基金的选股理念、选股思路、各个市场阶段的调整思路等等。分析基金理念是否适合市场状况,可以更加准确地精选出未来一段时间投资价值较高的基金。
当然,对于普通投资者而言,未必有条件做深入的分析;这就需要专业的基金研究分析人士来提供帮助。
图表2:南方稳健成长各季度持股变动
季度 持股变动数量 +/-同类型 平均变动 2003-06-30 3 -1.22 4.22 2003-09-30 2 -1.14 3.14 2003-12-31 5 1.06 3.94 2004-03-31 3 -1 4 2004-06-30 1 -2.25 3.25 2004-09-30 1 -3 4 2004-12-31 2 -1.16 3.16 2005-03-31 1 -2.17 3.17 2005-06-30 3 -0.31 3.31 2005-09-30 4 0.62 3.38 2005-12-31 8 4.3 3.7 2006-03-31 3 -1.36 4.36 2006-06-30 7 2.13 4.87 2006-09-30 2 -2.12 4.12 2006-12-31 7 1.95 5.05 数据来源:德胜基金研究中心 ◎ 从基金经理的换股思路看,牛市思维是南方稳健现任基金经理与前任的主要区别。基金经理试图走在市场前面,提前发掘市场热点。所以在各个季度之间,南方稳健的持仓重点迥异。 图表3:南方稳健成长历史持股周转率
时间 持股周转率 +/-同类型 同类型平均 2003-06-30 474.81% 78.15% 396.66% 2003-12-31 312.28% 41.04% 271.24% 2004-06-30 136.08% -140.21% 276.29% 2004-12-31 134.17% -103.20% 237.37% 2005-06-30 106.24% -111.32% 217.56% 2005-12-31 182.10% -46.35% 228.45% 2006-06-30 459.08% 44.50% 414.58% 数据来源:德胜基金研究中心 ◎ 从持股周转率来看,2005年12月以后持股周转率迅速上升,年持股周转率由之前的100%~200%上升至>400%,已经明显超过平均水平。从持股变化上,不难看出基金管理人主动调整、紧跟热点的操作思路。
三、持股集中度
如果开放式持仓过于集中,一旦出现恶性赎回,无疑将加剧市场的动荡。
“集中优势兵力”可能使基金净值上升很快,然而其如何全身而退同样令人担忧。且随着基金持股集中度的不断提高,其潜在的风险也日益加大。一方面,过于集中的投资将无法发挥投资组合规避“非系统风险”的功效,特别是当基金重仓股经过较大幅度的上涨后,这种风险将越来越大。且在不同时期,基金经理们对后市的看法不可避免的存在分歧,操作上稍有不慎,将有可能发生“火烧联营”的惨剧。巨额赎回也是开放式基金必须面临的问题。如果开放式持仓过于集中,一旦出现恶性赎回,无疑将加剧市场的动荡。
根据南方稳健出现的巨大变化,南方基金公司总经理高良玉向本刊记者表示:你可以在06年第四季度看到,对南方稳健,公司限定其每天只能交易1次,并强制配置了其他行业的股票,当涨幅超过6%时不能买进,当目标股票跌过6%时不能卖出。
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