1、A股市场回顾

　　先行指标超预期走弱也抑制不了小盘股继续疯狂，市场整体震荡走强。截止到2013年5月24日，上证指数收于2288.53点，全周微涨0.25%，深证成指收于9304.86点，涨幅为0.63%。大小盘股票涨跌互现，创业板继续疯狂，创业板综指、中小板综指和中证500指数分别上涨了5.23%、3.75%和2.46%，而中证100指数则下跌了0.70%。行业方面，信息服务和电子依旧是领涨板块，两个行业的平均涨幅均超过了5%，周期板块中机械设备表现较好，而采掘、公用事业、金融服务和医药则成为上周仅有的4个收阴的行业。

　　上周市场振幅明显加大，即使是一直强势的小盘股，市场也出现了分歧的声音。首先是创业板连创新高后深交所发布7家公司的风险提示，一度引发板块回落。此外，5月汇丰PMI重回荣枯线之下，创下近7个月来的新低。不过由于市场缺乏其他投资热点，短暂回调后以信息服务和电子为代表的创业板个股继续上行，再度创下反弹以来新高。相反，周期板块受宏观经济的影响更大，金融服务和房地产在前周短暂反弹后又重回疲弱。

　　2、交易型基金投资策略：结构性行情延续 继续看好成长风格产品

　　QE放缓预期增加，国内工业经济依旧疲弱，成长股的结构性行情可能仍将延续。(1)伯南克国会作证增加美联储未来放缓QE预期，欧元区5月PMI初值好于预期，QE影响日本股市大跌，但并不存在系统性风险；(2)国内5月汇丰PMI预示工业依然疲弱，但发电量和粗钢产量增速有支撑；(3)预计5月工业增速降至9.1%，2季度GDP降至7.6%，CPI同比2.4%，下调全年至2.8%；(3)国内短期流动性偏紧，但央行已着手大幅投放货币；(4)改革转型是必然之路，房产税落实乃大势所趋，税基、税率没有明确，短期市场影响有限；(5)业绩高增长是成长股胜出的核心，但流动性是温床，需要注意全球流动性逆转的潜在风险。

　　本周公开市场共有300亿资金到期，全部为正回购，到期资金量显著低于上周。上周由于财政存款集中上缴，资金面骤然趋紧，银行间7日回购利率一度升至4.44%。为对冲资金市场趋紧的影响，央行上周仅小幅回笼资金300亿，净投放资金1280亿。考虑到5月为财政存款增加的旺季，预计下周央行仍将维持小幅净投放。上周4公布了5月汇丰PMI初值，读数重归荣枯线之下，创下近7个月来新低，也为收益率曲线的长短提供下行动力。不过资金面依旧是近期债市最大的影响因素，5月下旬进入财政存款上缴旺季，以及6月即将到来的银行揽存压力都会拉动短端利率上行，联储可能提前退出QE3所产生的资金外流压力进一步增加了资金面的紧张之势。虽然物价压力貌似不大，宏观经济也急需资金洪流，但央行货币政策的任何放松都会增加市场的宽松预期，不利于房价等工作重点的把控，所以短期内货币政策也几无宽松可能。股市的持续回暖对于债市资金面来说也是另一风险因素，我们仍建议投资者收紧组合久期，尽量选择一些受监管冲击较小的中高评级债券，对于场内交易的债基来说，短期限+隐含上涨预期较低的品种是更好的选择。

　　基于上述预期，短期继续精选结构性行情中能有超额收益的产品以及具有一定安全垫的产品，建议关注，招商TMT50，创业版ETF，嘉实中创400.