显示，2014 全年实现收入4.4 亿，同比增长28.6%，净利润802 万，较去年同期明显扭亏。业绩反转一方面源自网优行业的复苏，另一方面公司全年严控费用亦成效明显。在扭亏同时，公司共计提了坏账损失4656 万元，主要是广电CMMB 的应收账款，加上2013 年的计提，广电业务的坏账已基本计提完毕，不会再形成拖累。

　　虚拟养老、军工信息化成为突破口。公司虚拟养老业务已在2014 年形成收入，但受制于投入有限，用户拓展未现规模突破，目前主要集中在天津、海南等地。我们判断，公司已在虚拟养老领域抢占了先机，2015年有望加大投入，而日前民政部等十部委联合发布了鼓励民间资本参与养老服务业发展的政策意见，扶持力度将超出市场预期。此外，公司已陆续获得全部的军工资质，并于2014 年获批建立东北地区(辽宁)集群通信系统动员中心，有望在军工信息化领域迈出新的步伐。

　　催化剂：养老业务获得新的区域突破；军工业务有实质性订单落地。

　　风险提示：养老业务竞争加剧；运营商网优推进进程低于市场预期。(国泰君安)

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