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安科生物:业绩符合预期,看好内生外延发展
类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：王军 日期：2015-08-13
事件:安科生物(300009.CH/人民币26.37,未有评级)公布2015年中报,报告期内,公司实现营业总收入为29,462.87万元,同比增长29.33%;营业利润为6,637.47万元,同比增长28.84%;利润总额为6,887.39万元,同比增长33.04%;归属于母公司股东的净利润6,116.74万元,同比增长38.10%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5,902.19万元,同比增长33.89%;每股收益0.162元,同比增长38.11%。
点评:
1.业绩符合预期,化学合成药增速较快。
报告期内,实现营业总收入为29,462.87万元,同比增长29.33%;归属于母公司股东的净利润6,116.74万元,同比增长38.10%;扣非净利润5,902.19万元,同比增长33.89%;每股收益0.162元;业绩符合市场预期。公司主要业务板块。
为生长激素、干扰素、化药和余良卿中药,报告期内,生物制品保持稳定增长,其中重组人干扰素销售收入8,357.67万元,同比增长17.22%;重组人生长激素销售收入8,759.90万元,同比增长38.58%;中成药销售收入为5,487.65万元,同比增长12.17%;化学药品销售收入5,501.17万元,同比增长45.45%;
2.在研产品储备丰富,不断拓展业务范围。
公司在研产品储备丰富,其中“聚乙二醇化重组人干扰素α2b的研制”和“聚乙二醇化重组人生长激素注射液临床试验研究”正在开展II期和III期临床试验;“注射用重组人生长激素用于成人生长激素缺乏症临床试验”处于临床试验研究阶段。不断丰富的产品线有助于提升公司在生长激素和干扰素领域的竞争力。除除原有业务外,公司正在建设抗肿瘤、仿制药、人源化治疗性。
单克隆抗体领域等产业平台。“注射用重组人HER2单克隆抗体的研制”已经顺利完成资料发补工作,并报送至国家局审批;公司与无锡药明康德生物技术有限公司签订《技术开发合同》,公司委托药明康德公司提供“重组人HER2人源化单克隆抗体——美登素偶联药物”的临床前研究和技术服务。
3.外延增长推动公司快速成长。
公司拟以4.05亿元收购苏豪逸明100%股权,进军潜力巨大的多肽药物产业链;公司与博生吉医药科技有限公司签署了合作框架协议,在细胞免疫治疗领域开展合作,迈出了精准医疗第一步。我们认为,布局多肽药物有助于公司巩固在生物制药领域的优势地位;精准医疗是大趋势,布局细胞免疫治疗有利于进一步提升公司竞争力。
京威股份收购点评:稳健扩张,日益有影响力的国内汽车零部件平台公司
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：张乐 日期：2015-08-13
事件:公司拟收购吉林华翼100%股权、无锡星亿51%股权.
公司发布公告,拟现金收购吉林省华翼汽车零部件有限公司(以下简称吉林华翼)100%股权、无锡市星亿涂装环保设备有限公司(以下简称无锡星亿)51%股权。其中,吉林华翼100%股权定价为7亿元,无锡星亿51%股权定价为1.3亿元。现金收购将增厚公司EPS。
完善汽车零部件产业布局,迈出“智能装备”第一步.
根据草根调研及公司公告,收购吉林华翼可以使公司快速具备较好的产业布局优势并改善客户服务质量,提高公司协同效应,标的公司目前处于新项目密集开发周期,随着新产能释放业绩有望高速增长;收购无锡星亿是公司布局“智能装备”领域第一步,标的公司是国内电镀/氧化装备行业龙头,下游除汽车外,电子、国防等领域均有涉足。另外,根据15年1季报数据,目前公司资产负债率仅为13.6%,远低于零部件上市公司平均水平(45.2%),未来公司有较高的通过权益融资或者财务杠杆融资进一步实现外延式扩张的可能性。
另外,公司近期公告了与佛吉亚(中国)签署了《合作备忘录》,双方成立合资公司在中国共同研发、生产汽车铝内饰件业务。佛吉亚是国际铝内饰件的龙头,如果与其成功合作,不仅会进一步扩大公司在铝内饰件上业务,而且可以通过其广泛的二次配套权进一步扩大福尔达出风口等的业务。公司近期公告了与无锡华光汽车部件集团有限公司签署了《合作意向书》,如果双方未来能合作成功,则公司成功布局了内外饰件的全部产品链。
投资建议：公司通过14-15年连续稳健的收购,战略定位已非常清晰,未来将围绕“汽车内外饰件+功能件”“汽车电子”和“智能装备”三条主线进行协同发展,本次收购增厚公司EPS,考虑到今年下游行业增速放缓及公司新客户开拓情况,我们维持公司15-17年EPS分别为0.89元、1.15元、1.50元的判断,维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济增速低于预期;汽车行业竞争加剧。
迪安诊断:业绩持续高增长,看好大服务诊断平台发展战略
类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：王军 日期：2015-08-13
事件:迪安诊断(300244.CH/人民币81.91,未有评级)公告披露2015年半年度报告,实现主营业务收入8.13亿元,同比增长30.07%;归属于上市公司股东的净利润8,894.79万元,同比增长42.12%;扣非后净利润8,495万元,同比增长38.94%;每股收益0.3328元,同比增长40.54%。
点评:
1.业绩增长基本符合市场预期,有望保持持续高增长。
公司2015年上半年主营业务收入81,322,62万元,同比增长30.07%;实现归属于上市公司股东的净利润8,894.79万元,同比增长42.12%;扣非后净利润8,495万元,同比增长38.94%;基本每股收益0.3328元。公司业绩稳健增长,基本符合市场预期。我们认为,受益于新医改政策利好、医疗服务业稳健成长和“互联网+”的大背景,独立第三方业务有望实现井喷式增长,公司作为第三方医学诊断服务行业龙头优势明显。
2.核心业务保持高速增长,延伸业务处于培育期。
公司主要核心业务有诊断服务业务和诊断产品业务,延伸业务有体外诊断产品生产业务及高端健康体检业务。报告期内,诊断服务实现营业收入52,214.03万元,同比增长32.18%;诊断产品实现营业收入28,791.17万元,同比增长25.16%。我们认为,随着公司CRO业务放量、特检项目扩展和新建实验室的新增项目,公司的诊断服务有望保持35%左右的增速;提供诊断产品与诊断服务结合的整体解决方案,有助于持续扩大行业影响力与市场占有率,促进诊断产品业务稳步增长,预计增速在25%左右。公司与韩国SCL集团成立合资韩诺健康,收购浙江美生,在高端体检领域布局。虽然现在健康体检业务尚未实现盈利,我们认为,公司健康体检项目,尤其是高端体检,目标客户定位清晰,跟其他第三方医学检验公司多数开展普检业务相比,形成差异化竞争;同时与公司的检测服务和智慧医疗配合呼应,前景可期。
3.延续“4+4”扩张战略,稳步推进全国布局公司“4+4”扩展战略是每年以新建或并购方式完成4家实验室的运营,同时启动4家拟建实验室的选址与筹备。报告期,公司收购甘肃同享,完成了在中国西北地区的网点布局;启动合肥、西安、郑州等新实验室筹建,将于下半年陆续投入运营。同时,为进一步加大对子公司的资源支持和有效提升盈利能力,完成了山西迪安和温州迪安的少数股权收购。截至目前,公司已经有19家已经建成的独立医学实验室,其中4家为2014年新建。今年年底将达到23家建成+4家筹备,扩张速度明显加快。
4.第三方综合诊断-智慧医疗-健康产业投资,三大平台构筑大健康产业生态产业公司“一个核心、二维创新、三大平台”的建设思路明确,旨在打造以诊断服务为核心的产业链上下游纵向延伸与多领域检测平台横向延伸的大诊断平台,细分为第三方综合诊断平台、智慧医疗平台、健康产业投资平台。目前公司完成了以技术为基础,多疾病诊断平台的搭建,包括妇幼大健康、肿瘤个体化诊疗、遗传病检测、糖尿病慢病管理等;公司利用移动互联网、云模式、大数据等技术,积极对接与应用各类移动医疗平台、微信平台、电子商务以及通过社区直接参与慢病管理等模式,搭建智慧医疗平台;另外,公司通过建立多个产业并购基金平台以及海外投资平台,挖掘创新技术与创新产品进行产业孵化,以投资驱动实现整合式发展与前沿技术储备。我们认为,公司立足诊断平台,外延智慧医疗和产业投资,体现了公司管理层的高瞻远瞩和理性的战略发展策略,看好迪安未来的发展。
建议关注新医改行业政策利好、公司诊断业务持续高增长和大诊断平台建设带来发展动力,建议关注。
风险提示：新建独立医学实验室业务亏损、CRO业务开拓进度低于预期、国家政策变化。
美的集团:业绩成长确定,分享智慧生活盛宴
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：黄挺 日期：2015-08-13
投资逻辑
具有全球竞争力的家电企业,业绩成长性确定:静待下半年空调业务探底回升;公司厨电小家电业务表现抢眼,冰洗业务平稳发展。大宗商品价格持续下探,直接提升公司毛利率。公司推出毛利率较高的新品节奏加快,提升整体毛利率水平的同时,销售费用率也相应提升;但毛利率提升幅度可以抵消销售费用率上升程度。鉴于公司产品结构稳步改善及成本端下降,我们认为公司毛利率将稳步上升,净利率也将维持在较好的水平;推行“双智”战略,分享智慧生活盛宴:工业4.0时代背景下,家电行业掀起智能化浪潮;公司逐步推行“智慧家居+智能制造”的“双智”战略,开辟“第二跑道”,迎合行业智能化发展趋势。一方面,牵手小米发展智慧家居业务:公司走在家电智能化的前沿,结合自有硬件渠道优势及互联网企业合作,能较好的把握家电智能化带来的机遇。另一方面,牵手安川布局智能制造业,进一步确保公司分享智慧生活盛宴;借力京东、安得,电商业务迅猛发展:公司牵手京东,推进电商业务发展:此次战略合作将加强双方在智能家居、渠道拓展上的深入合作,京东在物流配送、互联网技术、大数据分析及智能云平台方面的优势可为公司互联网电商业务的发展提供有利支持。安得物流的快速发展,必将加速公司电商的线上与线下互融,提升电商“最后一公里”服务水平。
投资建议：预计15-17年收入分别为1619、1926、2319亿元,同比增速14.3%、19.0%、20.4%,净利润140、171、213亿元,同比增速21.62%,24.04%,25.50%。摊薄后EPS为2.91、3.61、4.53元。
估值：我们给予公司未来6-12个月43.65-48.89元目标价位,相当于15年市盈率15.0-16.8倍。给予“买入”评级。
风险：空调行业运行低于预期。
三诺生物点评报告:收入增长稳健,看好糖尿病管理平台
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘舒畅,严轩 日期：2015-08-13
事件描述：公司发布半年报:2015年上半年实现收入3.16亿元,同比增长26.34%,归属上市公司净利润7504.71万元,同比减少7.34%;扣非净利润为6703.42万元,同比减少8.16%;实现每股收益0.29元。
事件评论
收入增长稳健,费用影响净利润增长:公司第二季度实现营收1.87亿元,同比增长28.14%,延续稳健增长趋势;净利润4202.01万元,同比下降15.67%。上半年综合毛利率65.09%,同比下降0.4个百分点,基本与去年持平;受加医院市场营销力度增强及参与海外竞购影响,销售费用和管理费用分别同比增长49.40%、52.75%,拖累业绩增长。
我们认为费用增长为公司业务转型反映,短期净利波动不改成长趋势。
高端市场进口替代,海外业务持续向好:针对医院市场的金系列产品按生化仪标准打造,在抗干扰、抗敏感因子以及稳定性上具备诸多优势,相对进口同类产[1] [2] [3] 下一页
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