母公司净利润-0.42亿元，同比增长-253%，对应EPS -0.09元。

　　【点评】

　　速递易O2O流量入口价值开始体现，Q1用户数开始爆发：截至2015年3月31日，速递易累计使用用户数量超过1500万户，比年初增加500万户；注册快递员逾19万人，比年初增加9万人；已签约协议网点46489个，布放网点19558个，速递易累计送达包裹11600万件。速递易APP也已于2015年4月16日在Apple store和安卓系统正式上架。Q1用户增速显着快于网点数量增长，速递易的O2O流量入口价值已初步得到体现。

　　速递易通过低成本切入社区物流服务领域，优先获得社区O2O的主要入口：未来有望依托速递易、结合传统业务优势开展社区金融、社区及家庭医疗等全方位业务，吸引的社区O2O流量具备巨大的变现价值。对比线上流量，社区的线下入口是有限的，且目前我国社区O2O正处在起步阶段。随着速递易铺设规模的快速扩张，公司的先发优势明确。

　　公司营收略有下滑，亏损扩大源于速递易投入较大：公司2015年一季度实现营业收入1.93亿元，同比下滑8%；毛利率为24.4%，同比上升约6个百分点，显示出公司业务转型对盈利能力的有效提升。但由于速递易仍处于投入期，Q1销售费用同比大幅增加了2621万元，导致本期亏损扩大至4170万元。

　　【投资建议】

　　公司速递易业务领先优势明显，社区O2O入口价值开始显现，维持“买入”评级。公司两年前便制定了速递易三年做四万个网点的目标，目前仍处于投入和建设期，进度超预期；预计2016年网点布局全面完成，并会开始进行相应的收费。因公司速递易处于发展初期，新增网点推进成本较高，预计2015、2016年公司净利润(包括收购烟台伟业并表的约6000万净利润)7900、14700万元，对应EPS0.18，0.33元/股。对比同样拥有社区入口的彩生活，公司布局更为迅速，我们维持公司300亿元的目标市值，对应每股目标价67.9元，维持“买入”评级。

　　风险提示：商业模式探索风险；市场竞争加剧风险；资本开支较大风险；估值较高风险。(.海.通)

　　一家机构推荐均胜电子：三大战略布局前景广阔

　　1Q15 营收和净利润同比分别增长14.2%和29.2%，符合预期。2015 年一季度公司实现收入18.5 亿元，同比增长14.2%，实现净利润0.92 亿元，同比增长29.2%，符合预期。报告期内，公司完成Quin 的股权交割，实现了财务并表。

　　毛利率和净利率分别增长1.3 和0.4 个百分点，并购导致期间费用率的增长有望逐步消除。公司1Q15 实现毛利率19.7%，同比增长1.3 个百分点，实现净利率5.0%，同比上升0.4 个百分点，净利率增速慢于毛利率的主要原因是报告期内公司销售和管理费用率分别同比提高了0.7 和1.7个百分点至4.1%和9.7%(2014 年为3.4%和9.0%)，考虑公司已完成对Quin 和IMA 等公司的整合，销售和管理费用率有望逐步降低。

　　车联网+新能源汽车+工业机器人业务不断突破，2015 有望多点开花。公司“车联网+新能源汽车+工业机器人”三大业务发展方向明确，报告期取得实质性推进，未来发展空间巨大：(1)以参股车音网为起点，积极布局车联网业务，未来将在人机交互(HMI)、车网互联、智能驾驶领域的软件和系统服务上进行更多投资；(2)新能源汽车在宝马和特斯拉基础上进一步扩展客户群，与浙江南车(与宁波市政府已签订1200量新能源大巴采购合同)签署战略合作协议，打开国内新能源客车市场，未来将从乘用车扩展到商用车、机车和汽车行业外的其他储能领域；(3)工业机器人业务完成对IMA 的整合，1Q15 收入同比增长240%，我们预计全年工业机器人板块收入有望超5 亿元，同比增长超40%。

　　投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价49.00 元。我们预计公司2015 年-2017 年的收入增速分别为37.0%、20.2%、19.5%，净利润增速分别为57.7%、30.1%、25.0%，假设定增价格30 元，对应新增股本3761万股，2015-2017 年EPS 分别为0.81 元、1.06 元和1.32 元。维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为49.00 元，相当于2015 年60 倍的动态市盈率。

　　风险提示：欧洲经济下滑超预期；欧元对人民币大幅贬值。(安信)

　　一家机构推荐润和软件：业绩符合预期 2015年将大展宏图

　　业绩符合预期。2015 年一季度，公司实现营业收入 2.27 亿元，同比增长74.24%；归属于母公司所有者的净利润为 1223.7 万元，同比下降 22.39%；每股收益 0.04 元，符合预期。

　　一季度利润下滑主要因营业外收入大幅减少。公司一季度营业外收入为216.54 万元，相比去年同期 578.13 万元减少 62.54%，主要系计入当期损益的政府补贴减少，是造成公司一季度净利润下滑 22.39%的主要原因。

　　收购联创智融，迈出进军金融 IT 关键一步。公司通过收购联创智融切入新一代银行系统再造领域。联创智融曾助力民生银行打造新一代银行系统，并且是包商银行、山东农信、凉山州商业银行等新一代银行系统再造项目的整体解决方案提供商。目前公司已经先后与建设银行、浦发银行、平安银行、 兴业银行等国内各层级的商业银行建立咨询业务，有望抓住我国银行业 IT 系统逐步向流程银行阶段(Bank2.0) 进行大规模转型的历史性机遇，在各大银行复制民生银行的成功经验。

　　雄图大略，打造互联网+银行新龙头。回顾过去短短一年多时间，公司在金融IT 领域进行了系统性的布局：2014 年 4 月收购捷克智诚切入银行 IT 测试服务领域，2014 年 7 月引进了在金融 IT 领域具有丰富经验的前文思海辉高管和技术市场团队， 2015 年 4 月通过收购联创智融进入了银行的核心系统领域，从中我们可以看到公司清晰的战略和卓越的执行力。公司如今在金融 IT 领域已经实现了人才和资源的“筑基”工作，有望在互联网金融大潮下“百尺竿头更进一步”，打造互联网银行新龙头。

　　设立香港子公司，加速国际化布局。 公司 4 月 22 日公告投资设立香港全资子公司，香港全资子公司的设立将从三方面助力公司国际化进程：1、助力公司及时获取国际市场的最新信息；2、助力公司进一步拓展国际化业务；3、有助于加强公司国内外资本运作，提高企业竞争力。

　　投资建议：公司抓住我国银行业 IT 系统正面临逐步向流程银行阶段进行大规模转型的历史性机遇，收购联创智融切入新一代银行系统再造领域，我们已经看到了一个新的互联网银行龙头正在崛起。预计 2015-2016 年备考 EPS 分别为 0.83、1.09、1.4 元，维持“买入-A”投资评级，3 个月目标价 60 元。

　　风险提示：并购整合风险。(安信)

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