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晚间私募内部交流揭秘 绝杀版个股传闻大曝光(03.06) |
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作者：佚名 文章来源：转载 点击数： 更新时间：2015-3-6 收费阅览：0 萃富币 
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| 晚间私募内部交流揭秘 绝杀版个股传闻大曝光(03.06)
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相应的售后服务。通过该项收购，不仅能够提升公司模切机、糊盒机的技术性能，提升整体品牌形象，更重要的是将能够借助海德堡的全球销售渠道打开全球市场。海德堡是世界上最大的单张纸胶印机制造商，全球最大的成套印刷设备生产商和印刷媒体业首屈一指的解决方案供应商，在全球有约250个销售分支机构，向全球20多万用户提供服务，其中印后设备2013年销售收入约3700万欧元，根据收购协议今年长荣设备将陆续通过海德堡的渠道进行销售，海外收入有望快速增长。
收购贵联控股股权进一步实行智能化工厂战略和云印刷布局，并将增厚业绩。公司拟以自有资金购买锐盛投资、云锋投资持有的合计12.93%贵联控股 (1008.HK)股份，收购价格在2.4-2.5港币/股之间，预计总价在6.0-6.2亿港币之间。贵联控股成立于2008年，致力于高端消费品包装设计、制版和印刷，主营烟标印刷，并兼营卷烟包装纸生产，具备每年500万大箱烟标和4000吨环保卷烟包装纸的生产能力，并致力于打造完整的印刷产业链，2013年收入20.9亿港币，归属母公司股东净利润4.5亿港币，对应2013年收购PE在10.2-10.6倍，通过收购在业绩上有所增厚的同时，长荣将更有利于针对客户需求开发更加智能化的印刷包装设备，实行智能化工厂战略，另外未来贵联控股在湖北、湖南、深圳等地的生产基地也有望成为公司 “云印刷”的拓展启迪。
重组失败不改公司大包装战略。与赛鲁迪合作延伸到印中领域，携手海德堡，拓展海外市场并提升模切机糊盒机产品性能，未来有望再延伸到后端自动化物流仓储领域，完成智能化工厂产业链布局，通过收购下游印包企业，进一步提升公司产品性能并为智能化工厂提供示范基地，虽然本次重组失败，但不改公司大包装战略。
2、云印刷有望放量，在云端扬帆起航。
云印刷有望放量。3月份公司云印刷春节假期后正式开始接单，后续天津直营旗舰店也将开幕，前期客户推广培训公司都顺利进行完成，潜在客户也在持续培育之中，预计3月份云印刷业务有望快速放量，我们预计全年大概率超过1亿元。
投资建议：公司印后设备国内需求已经企稳回升，与赛鲁迪合作延伸到上游凹印机领域，借助海德堡全球渠道将有望实现快速走出去，助推设备业务重回增长渠道，云印刷杨帆起航，爆发在即，未来亦有望通过贵联控股在全国进行复制扩展，暂不考虑贵联控股收购对业绩增厚影响，预计公司 2015-2016年EPS为1.45、1.85元，目前对应2015年PE为24倍，估值具备吸引力，维持强烈推荐！
催化剂因素：云印刷快速发展；2014年1季度业绩为低点，并表效应同比预计大增。
风险因素：云印刷进展低于预期，印后设备海外拓展不顺利。
传：中国联通 4Q业绩缩水，14年净利润增15.7%
结论与建议：
2014年公司实现营收2885.7亿元，YOY减少5%,其中主营业务收入2484亿元，YOY增长0.9%,净利润119.7亿元，YOY增长 16.3%,归属于A股公司净利润为39.8亿元，YOY增长15.7%,EPS为0.188元，业绩表现略低于预期。
随着FDD牌照的发放，公司15年将加大4G业务推广力度，加强存量用户经营，强化费用控制，提高经营效率将是主要的看点。我们预计公司 2015-2016年实现归属于A股公司净利润45.9亿元和48.8亿元，YOY+15%和6%,EPS为0.22元和0.23元，P/E25倍和23 倍。维持“持有”投资建议。
2014年净利润增15.7%:2014年公司实现营收2885.7亿元，YOY减少5%,其中主营业务收入2484亿元，YOY增长0.9%,净利润 119.7亿元，YOY增长16.3%,归属于A股公司净利润为39.8亿元，YOY增长15.7%,EPS为0.188元，业绩表现略低于预期。公司 4Q14营收693亿元，YOY下降10%,环比增长5.4%%,净利润4.82亿元，YOY下降27.1%。
移动业务收入增1%:2014年公司移动业务收入1573.1亿元，YOY增1%,移动宽带收入1073.7亿元，YOY增15.8%,收入贡献达到 68.3%,提高8.8个百分点。移动用户净增1811.5万户，总数达到2.99亿户，其中，移动宽带用户达到1.49亿户，渗透率达到49.9%,提高6.3个百分点。移动用户ARPU由13年的48.2元降至44.1元，降幅为8.5%;其中移动宽用户ARPU由13年的75.1元降至63.6元。公司顺应移动互联发展趋势，推进流量价值经营，数据流量收入占移动宽带收入的比重提高5.5个百分点至39.3%,用户月均数据流量提高20.9%至 224.3MB。
固网业务收入增0.4%:2014年公司固网业务收入897.5亿元，YOY增0.4%,其中固网宽带业务收入509.2亿元，YOY增7%,收入贡献达到56.7%,提高3.5个百分点。固网宽带用户净增414.3万户，YOY增6.4%,总数达到6879万户。固网宽带ARPU由13年的4年FTTX 占比达到77.8%,提高13.9个百分点，15年公司还将加快推进固网光纤化改造。
成本费用降4.9%,手机补贴减少40%:公司14年成本费用为2642.9亿元，YOY下降4.9%。其中，折旧摊销742.5亿元，YOY增加 8.4%;网路运行和支撑成本为378.5亿元，YOY增加12.3%;受益与新的网间结算标准，网间结算成本为146亿元，YOY减少27.8%。销售费用为401.9亿元，YOY下降6.5%。公司营销模式的转变，手机补贴大幅减少，前三季3G手机补贴为46.4亿元，YOY减少40.4%。其中4Q 手机补贴为7.1亿元，较3Q的5.8亿元有所增长，主要是受iPhone6上市影响。
FDD-LTE牌照正式发放：工信部于2月27日正式向联通和电信发放了FDD-LTE牌照。公司之前已开始混合组网建设，截至14年底移动宽带基站数已达到56.5万个，14年CAPEX投资为848.81亿，其中移动网络开支占43.5%,为369.5亿元。公司15年资本开支将控制在1000亿左右，3G网络覆盖达到95%人口，同时加快现有3G网络升级，完善4G网络覆盖。
业绩增长靠经营效率提升：14年受中移动4G业务推广的影响，公司用户增长明显放缓，15年1月份用户净增数更是创出了8.3万户的新低。公司致力于打造移动宽带领先与一体化创新战略，加快营销模式转型。随着FDD牌照的发放，公司15年将加大4G业务推广力度，加强存量用户经营，加快2G用户迁移，强化费用控制，提高经营效率将是主要看点。
盈利预测：我们预计公司2015-2016年实现归属于A股公司净利润45.9亿元和48.8亿元，YOY+15%和6%,EPS为0.22元和0.23元，P/E25倍和23倍。
传：海澜之家 2014年业绩逆势成长，2015年有望再创佳绩
核心观点
公司14年营收和净利润分别较上年同期增长72.56%和75.83%。如果扣除反向收购影响，主要是14年3-12月原凯诺科技的数据，海澜之家服饰预计14年营收和净利润分别增长48.48%和60.36%。公司实现每股收益0.54元，拟每10股派发现金红利3.8元(含税)。
海澜之家服饰14年业绩逆势高成长。其中海澜之家品牌、爱居兔品牌、百衣百顺品牌分别实现营收101.25亿元，3.03亿元，2.39亿元，同比增长 49.58%,52.03%,129.62%。收入高增长主要得益于，1)门店数量稳定扩张和营业面积增长，14年底公司门店数量达到3348家，同比增长15.97%,同时通过调整店面和新开大店，营业面积增长29.76%;2)门店店效的增长，公司门店平均收入14年增长29%。门店店效增长的主要原因是，增加高性价比自营产品的比例，带动产品销售；调整结算模式，降低加盟商经营风险；门店管理方面深化服务，强化PK,营销方面强化品牌形象。而公司净利润增速快于营收增速，除了类直营的经营模式使公司的费用较为固定，收入快速增长使得期间费用率下降外，还和反向收购产生1.33亿营业外收入有关。
圣凯诺职业装实现稳步增长。虽然职业装竞争日趋激烈，但公司凭借扎实的品牌、营销、设计、产品和管理经验，14年实现收入14.80亿，同比增长8.37%。
公司15年计划实现营业收入同比增长20-30%。我们对此持积极乐观态度，首先，公司计划新增海澜之家品牌门店400家，同比增长12%,其次，通过培养战略供应商，向供应商输出管理，进一步提高产品性价比，另外加强产品品类管理，不断推出适合大多数国民穿着的基本款产品，带动公司单店销售增长。第三， 公司15年将进一步加快发展电商，打通线上线下平台互动。
财务预测与投资建议：我们预计公司15-17年每股收益分别为0.69、0.88元和1.09元，考虑到公司的收入和市值基数在同行中最大，在可比公司平均估值水平之上给予一定折扣，给予公司15年25倍PE,目标价17.25元，维持买入评级。
风险提示：国内经济增速放缓的风险和公司管理能力无法跟上规模快速扩张的风险。
传：中国石油 天然气改革前景不明
我们将2014-16年盈利预测下调11-70%,以反映石油价格、天然气价格和石油产量预测值的下滑。尽管下游部门2016年的盈利状况有望改善，但是目前石油价格大跌，很难抵消上游业务盈利的大幅下跌。如果未来天然气价格降低，中国石油也会是最大的受害者，而其原油产量将出现下滑。因此我们维持对H股和A股的持有评级。
支撑评级的要点
近年来，石油勘探和生产部门已成为中石油的主要收入来源，除此之外其他所有业务均出现净亏损。鉴于目前油价大跌，我们认为2015年该板块的经营利润将同比下降76%。尽管其他板块的盈利能力将会改善，但我们认为仍难以弥补上游利润减少造成的巨大盈利空隙。
在经历了油价下跌之后，2015年天然气价格统一的结果目前尚不明朗。
尽管我们假设增量气价格同比下降13%,但仍不能排除出现增量气和存量气价格同时下调等更加剧烈的变化。作为国内最大的天然气供应商，一旦天然气价格大幅下跌，中石油将成为最大受害者。
公司主要油田——大庆油田，在未来6年内产量将逐步下调20%。根据我们的预测，大庆油田的产量占公司2014年总产量的31%,该油田产量下降期间中石油的石油总产量也将随之下降。
评级面临的风险：较A股大幅折让导致投资者重回H股。进口天然气价格超预期下跌。
估值：由于市盈率较高且投资者可能设有上限，我们将目标估值由单纯基于每股净资产改为平均14倍远期市盈率并较基于分部加总估值法的每股净资产折让16%(5年平均)。因此我们将目标价由10.21港币下调为8.67港币。A股方面，我们仍根据3个月A-H平均折让设定目标价。自去年十月的上一份报告以来，3个月A-H平均折让已从折让4%扩大到溢价62%,因此我们将目标价由7.72元人民币上调为10.47元人民币。
传：航天信息 迎接千万量级营改增升级与大金融信息化
投资要点：
税改的背景是修正1994年以来的五大问题。自1994年以来，我国的税务存在如下问题：1)不同产权关系税制不统一。2)内外资企业税收负担不平衡。 3)增值税划分为生产型、收入型和消费型。4)中央和地方的税收分成比例。5)营业税重复征税。伴随金税一期和金税二期工程的计算机管票，1994-2010年解决前四个问题，且每个问题的修正均带来附加问题(例如：2003年，为担心消费型增值税影响收入，只允许“增量抵扣”，成为扭曲的消费型，直到2009年修正)，使IT投资更加复杂。
第五大问题营改增至少包含三个纬度。营改增第一个纬度包括全国推广，第二个纬度包括多行业。服务业、交通运输业、铁路运输、邮政服务业、电信业、生活性服务业、建筑业、房地产业和金融业的改革。第三个维度是客户规模，包含一般纳税人和小规模纳税人。第一个纬度推广基本完备。截至2014年，现代服务业、交通运输业等5个行业开始，而生活性服务业、建筑业、房地产业和金融业尚未开展且其中三个行业纳税人户数极高。
2015年税务总局与航天信息均开始迎接千万量级营改增升级，3月3日已肯定工作进展。
2015年1月28日税务总上一页 [1] [2] [3] 下一页
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