【欢迎您参与
盘中即时聊股】 【我要发表评论】
【字体:小
大】
传：长江电力 全年业绩增三成，符合预期
结论与建议：
公司今日发布2014年业绩快报，报告期实现营业收入269.04亿元(YOY+18.53%)，实现净利润117.89亿元(YOY+29.97%)，单季度看，公司4Q实现净利润23.40亿元(YOY+55.4%)。
预计公司2015年实现净利润122.46亿元，YOY+3.88%,EPS0.74,当前A股价对应2014年、2015年PE为15.3X、 14.7X,考虑到公司外延式增长空间广阔，且有望受益电价改革，我们维持“买入"的投资建议，目标价12.50(15年17.0X)。
全年长江来水改善，业绩大幅增长：公司2014年实现营业收入269.04亿元(YOY+18.53%)，实现净利润117.89亿元 (YOY+29.97%)，单季度看，公司4Q实现净利润23.40亿元，同比增长了55.4%。公司业绩大幅增长，主要是由于去年长江上游来水较去年同期颇丰，发电量增加所致。
公司2014年总发电量约1166亿千瓦时，同比增加18.15%。其中，三峡电站完成发电量约988亿千瓦时，同比增加19.28%;葛洲坝电站完成发电量约178亿千瓦时，同比增加12.23%。单季度来看，公司4Q完成发电量261亿千瓦时，同比增长46.90%。
全年毛利率提升，费用率下降：受益于上游来水改善，发电量增加，公司毛利率有明显的提升，1-3Q毛利率为65.55%,比去年同期提升3.9个pct, 我们估算全年毛利率为62.6%,同比提升4.6个pct。费用率方面，公司1-3Q费用率为14.13%,同比下降3.6个pct,其中财务费用同比下降3.2个pct,主要是公司加快债务偿还进度，压缩债务规模所致。
我们估算全年费用率为16.9%,同比降低4.0个pct,公司费用率控制出色，为业绩的增长提供可靠保障。
外延式增长空间依然广阔：截至2013年底，公司自有装机容量2527.7万千瓦。公司目前没有在建机组，后续增长主要来自于母公司的资产注入。母公司三峡集团下属的溪洛渡水电站和向家坝水电站已于2014年7月全面投产，总装机2026万千瓦，多年平均发电量880亿千瓦时。根据大股东之前的承诺，两大电站未来都将注入长江电力，可使公司可控装机容量增厚80%以上。
盈利预测：若今年长江上游来水正常，公司将保持稳定的盈利能力。预计公司2015年实现净利润122.46亿元，YOY+3.88%,EPS0.74,当前A股价对应2014年、2015年PE为15.3X、14.7X,考虑到公司外延式增长空间广阔，且有望受益电价改革，我们维持“买入"的投资建议。(券商机构)
责任编辑：zdsh
传：金龙机电年报预告点评 年报超预期增长，线性马达助跑金龙
事件简述：公司2014年度业绩预报中，归属于上市公司股东的净利润为11215.49万元至11850.33万元，同比增长430%%至460%。
投资要点：
业绩拐点确定，大超预期：按照该业绩预告，折合EPS约为0.34,略低于我们之前三季度报点评中的0.39的预期，但考虑到公司在11月才完成对博一光电和深圳甲艾马达的资产过户，两家公司2014年仅有2000多万合入本次报表，公司其它传统主营完成了约9300万左右的利润，同比去年的2100万净利润增长了343%,大幅超预期。
线性马达的技术壁垒是高盈利的保障：公司供应给苹果的线性反馈马达目前全球只有三家供应商，金龙机电、瑞声科技和日本Nidec,金龙机电和瑞声科技的产品稳定最好，份额也较大。这也是苹果首次采用线性马达触觉反馈技术，因而产品定价数倍于传统微特电机，毛利率有较高水准。考虑到iPhoe6和6plus 的出货量比前几代手机的大幅增加，其火热销售在2015年有望得到进一步延续，预计2015年全年线性马达将伴随苹果的销售成长延续保持稳定增长。
与利达光电合作进军类蓝宝石超硬无反光面板：公司12月初公告与利达光电共同成立合资公司，生产类蓝宝石超硬无反光面板。与利达光电在面板领域的合作有望实现优势互补，成为公司盖板玻璃领域的重要突破口。
提升公司评级至“买入”：公司过去三年的业绩一直低于预期，2014年年报预披露第一次兑现超预期成长，可谓大打翻身仗。除苹果之外，未来公司将有望开拓国内华为小米等一线客户，进一步推广线性马达应用，实现产能与业绩的持续增长。我们预测2015年全年线性马达将贡献1.65亿以上净利润，而博一光电和甲艾马达承诺业绩为1.15亿净利润，将全部并入2015年公司业绩，考虑上触摸面板和手机面板两块的进阶成长，2015年公司净利润有望达到3.13亿以上。预计公司2014-2016年EPS分别为0.34、0.92、1.29元，现价对应2015年业绩仅23倍市盈率。调高公司评级至“买入”。
风险提示：消费电子产品更新迭代，线性马达产能不达预期，业务拓展受市场影响低于预期。
责任编辑：zdsh
传：鞍钢股份 顺应市场趋势，2月热轧下调其余平盘
事件描述：鞍钢股份公布2015 年2 月主要产品出厂价政策，热轧下调100 元，冷轧持平。
事件评论
跟随市场而动，2 月出厂价仅热轧下调：受盈利持续高位带动供给释放及年前需求季节性转淡影响，近期热轧市场价格跌幅较大，Mysteel 热轧钢价指数近一月累计下跌7.52%,居各品种钢材价格跌幅首位。而冷轧市场价格近期相对略好，近一月累计跌幅为2.72%,居各品种钢材价格跌幅末位。
根据当期市场价的变化对下一期产品出厂价做滞后调整是大钢厂调价的主要依据，综合考虑近期钢价表现及春节假期带来的季节性淡季干扰，公司对2 月热轧出厂价下调而其余平盘合乎情理。
由于近期市场价格持续下跌，热轧价格跌幅尤其明显，因此，虽然公司2 月热轧出厂价有所下调，但整体而言经过此次调价，公司2 月热轧、冷轧出厂价与市场价价差均有所扩大，倒挂压力依旧处于高位。
热轧出厂价下调致2 月业绩环比下滑：按照我们的假设简单推算，鉴于热轧出厂价有所下调，公司单月经营业绩环比有所下滑。当然，我们考虑的因素较为简单，与公司实际经营情况难免存在误差。
预计公司2014、2015 年EPS 分别为0.14 元与0.16 元，维持“谨慎推荐”评级。
责任编辑：zdsh
传：兔宝宝 定制家具提升盈利，O2O助力放量
品牌输出：贴牌收入带动2015年业绩继续增长。公司通过向外输出品牌获得贴牌收入，预计2014-2016贴牌收入继续大幅增长，分别到3600万、 5000万、6000万。本部生产方面，经过整顿和改革后，效率有所提升，预计生产子公司盈亏持平。由于贴牌运营成本计入主营业务成本降低了主营业务盈利，贴牌收入将构成业绩的主要来源。
基础板材：顺芯板快速推进，继续构筑竞争力。顺芯板是2014年公司重点引入的新型板材。顺芯板在环保和成本方面均有优势，2014年推广已经获得市场认可。目前顺芯板主要应用于家装板材领域，替代传统的密度板，而家具领域应用较少，未来进一步放量的空间较大。
成品家具：导入定制生产，毛利率进入上升通道。公司过往几年通过变革由板材生产商切入成品家居领域。柔性化生产将是未来成品家具的主流方向。公司迎合行业发展趋势，有望引入定制化的生产方式来组织生产。参考此类领域的优秀企业如索菲亚、美乐乐、尚品宅配等，该领域的毛利率普遍30%以上，未来盈利空间提升较大。
O2O:大踏步前进，2015年进入实质性放量阶段。公司O2O内部流程完善，静待外部流量整合后放量。1、内部流程方面，公司通过专卖店转型服务商来完成O2O的线下闭环。2、外部引流方面，公司O2O环节短板是缺少的平台流量。根据我们此前研究，通过BAT引流的模式成本高企，未来与垂直专业电商合作和线下门店回流线上的模式日渐成主流。预计兔宝宝将从这两个方面实现有效突破。
盈利预测与估值：假设2015年顺芯板快速推广、基础板材领域O2O发力，暂不考虑未来业务扩张，预计2014-16EPS0.10.16.22元。未来三年复合增速70%,考虑到业绩快速增长，维持“买入”评级。
责任编辑：zdsh
传：捷成股份 业绩实现良好增长，价值低估较为明显
事件：公司于1月16日公布2014年业绩预告：2014年，公司实现归属于上市公司股东的净利润约24103万元~28120万元，同比增长20%~40%。
点评：
净利增速约为20%~40%,Q4可能出现较快增长。公司预告2014年净利润增速为20%~40%,基本符合我们之前认为公司有望实现约30%利润增长的业绩预期。考虑到公司2014年需承担激励成本约2400万元，可比口径下净利增速可能达到40%左右，再次实现快速增长。公司前三季度净利润同比增长约19.0%,因此，我们估计公司在四季度实现了较快增长。
主营业务和对外投资共同驱动业绩增长响。根据公司公告，2014年随着广电行业数字化、高清化和网络化的不断发展，公司加大研发投入，积极拓宽市场；同时，公司2014年参股了华视网聚、安信华、中映高清、国科恒通、贝尔信等五家公司，获得了一定的投资收益。
价值低估较为明显，维持“买入”评级。我们认为公司未来有望在智慧教育、智慧医疗、版权交易等新业务领域取得突破，而影视剧业务有望成为公司2015年新的业绩增长点。假定2015年完成收购中视精彩和瑞吉祥，我们预测公司2014~2016年EPS分别为0.43元、0.88元和1.10元(考虑 2015和2016年并表中视精彩和瑞吉祥)。公司目前股价对应2015年备考约23倍市盈率，低于公司历史估值中枢，价值低估较为明显，因此我们维持 “买入”投资评级，6个月目标价为26.40元，对应2015年约30倍备考市盈率。
主要不确定性：广电客户需求回升的不确定性；新业务进展的不确定性；宏观经济的不确定性。
责任编辑：zdsh
传：美克家居2014年业绩预告点评 15年盈利能力有望继续提升
事件：美克家居披露14年报告期内公司预计2014年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加35%左右。13年同期净利17200.84万元，每股收益0.27元。
点评：
转型顺利：内销增速远超行业，经营体系调整继续深化，14年上半年公司内销零售增速大幅增长13.61%,我们预计14年全年在35%左右，在房地产整体下行，一线城市继续限购等负面因素影响下，依旧远超行业4-5%的同比增速，这主要是由于公司营销体系调整使得上年同期出货基数较低；,其中前三季度公司增长不到24%,但全年增长35%,表明四季度单季增长尤为可观。另外公司旗下目前品牌体系构筑基本完毕，包括美克美家、A.R.T.以及后续将推出的 Zest、YvvY等全新品牌所组成的品牌矩阵，具有差异化的市场定位，区隔的目标客群，覆盖了多个细分市场，打造更加多元化的高品位生活方式。
产品销售结构出现明显改善：公司毛利率延续改善趋势，其中前三季度毛利率达52.7%,相比上年同比改善2.7个百分点，其主要由以下几因素所致：首先， 公司增加采购自有品牌，及高端产品数量，淘汰部分低毛利率产品，使得销售均价提升明显；其次，毛利率较低的出口比例降低也对整体毛利率提升带来一定利好， 此外，公司也加强了折扣管理，并通过实施零基预算有效控制各项成本费用，随着后期进一步加强对样板间商品的折扣权限管理，将进一步提升毛利水平。
房地产价格疲软，被挤压的消费[1] [2] 下一页
|
中搜索
中搜索
中搜索
中搜索
【