晚间私募内部交流揭秘绝杀版个股传闻大曝光（12.29）

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晚间私募内部交流揭秘绝杀版个股传闻大曝光（12.29）

作者：佚名文章来源：转载点击数：更新时间：2014-12-29 收费阅览：0 萃富币

晚间私募内部交流揭秘绝杀版个股传闻大曝光（12.29）

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较快水平。2014Q3 公司公允价值变动损益为 8353.37 万元，若剔除该影响 Q3营业利润仅同比增长约 5%，低于市场预期。我们认为主要原因是Q3 新开 11 家门店合计面积约 12.8 万平米，较快扩张使当期毛利率同比下降0.16个pct至18.99%，我们判断Q4仍将维持较快开店速度，但考虑公允价值变动损益因素，预计全年仍有望维持较高业绩增长。

　　并购扩张有望加速推进，联手中百促进盈利能力改善。公司 2014/8引入牛奶国际作为战投，资金实力将大幅提升，同时 2014/10 与中百集团签订“战略合作框架协议”，且预计本次合作初步主要为联合采购及物流共享，旨在进一步发挥规模优势；我们认为秉持资金、资源、经营等优势，公司有望加速推进并购扩张继续扩大规模及盈利优势。

　　风险提示：线下超市被线上分流影响加大，推进并购低预期。
责任编辑：zdsh

　　

　　传：华夏幸福成长仍在继续 500亿目标可期

　　事件：8月18日，华夏幸福发布2014 年半年报。

　　们的分析与判断

　　(1)收入、利润持续高速增长，毛利率提升

　　2014 年上半年公司营业收入约113.82 亿元，同比上升29.58%，实现归属于上市公司股东的净利润约23.01 亿元，同比增长约29.71%，实现基本每股收益1.739 元，同比增长30.07%。收入构成方面，产业新城开发建设收入为103.83 亿，城市地产等收入约为10 亿。

　　毛利率方面，整体毛利率比去年同期上涨超过5%，其中，产业新城毛利率为49.15%，较去年同期上升4.57%，城市地产方面毛利率为10.88%，较去年同期下降1.38%。

　　(2)负债水平有所提升，现金回款良好

　　负债方面，公司扣除预收账款后负债率水平为76.81%，净负债权益比率上升至92.15%，处于行业中高水平。

　　公司现有现金177.23 亿，短期借款及一年内到期非流动负债共199.7 亿，短期借款及一年内到期负债比例进一步提升，公司面临一定的偿债压力。但从现金流量表来看，目前公司经营现金回款情况仍较好。

　　(3) 上半年增长52.2%，全年500 亿目标可期

　　1-6 月，公司销售金额共计242.13 亿元，同比增长52.2%，远超行业平均表现。分类型来看，产业园区配套住宅签约销售额为161.25 亿，园区开发业务结算回款47.66 亿，城市地产签约销售额为29.15 亿，其他业务销售额4.07 亿。

　　京津冀协同发展实质性的内容将逐步展开，而华夏幸福是最直接的受益者。我们预测，华夏幸福2014 年的净利润为36.9 亿元，每股收益为2.79元，同比增长36%。公司股价相当于预测盈利的9.62 倍，维持“推荐”的评级。

　　风险提示：房地产调控政策不达预期及财务风险。
责任编辑：zdsh

　　

　　传：蓝色光标外延重点明晰成长无须担忧

　　投资建议：目标价 35.87 元，维持“增持”评级。“内生增长+外延发展”长期逻辑不变，数字和海外业务收入占比提升将带来估值压力的释放及市值的快速增长。维持 2014-16 年 EPS 预测 0.78/1.03/1.33 元，维持目标价 35.87 元，维持增持评级。

　　公司发布 2014 年中期业绩：由于西藏博杰并表及 WAS 业务增长，2014H1 公司营业收入 26.28 亿元，同比增长 122%，其中服务和广告业务收入同比增长 67%和 209%。归母净利润 3.02 亿元，同比增长119%，对应 EPS0.32 元，业绩符合预期。

　　与众不同的认识：2013 年以来公司提出“国际化+大数据”战略，不同于市场认为的利润增长估值下降观点，我们认为公司收入结构的转型将有效对冲估值向下压力。

　　外延扩张重点明晰，收入结构向数字化、国际化转型。公司已公告拟发行可转换公司债券，预计募资 14 亿元，主要用于数字化、优质媒介购买和外延并购。未来公司将重点布局： ①以商业智能为核心的端到端一站式整合营销服务；②基于移动互联的精准投放和程序化购买(含 DSP)；③电商服务全程解决方案；④DMP 平台及数据入口级业务；⑤海外业务。

　　催化剂：外延扩张预期兑现。

　　风险提示：经济增速放缓预期带来营销传播行业整体增长压力；并购带来的企业文化融合风险。
责任编辑：zdsh

　　

　　传：东阿阿胶预期回归合理具估值修复基础

　　估值具修复基础，上调目标价至 46.4 元。我们维持 2014-2016 年 EPS至 2.04/2.32/2.66 元，增长11/14/15%。公司作为国内中药补益类第一品牌，长期平稳增长有保障。目前公司 2015PE16X 较中药板块 22X有较大折价，已过度反应公司进入平稳增长的阶段。随着公司业务拓展推进，目前估值具备进一步修复的条件及基础，参考医药 OTC 类公司估值，上调目标价至 46.4元，对应 2015PE20X，维持增持评级。

　　品牌价值支撑，销量长期可望保持稳定。对于阿胶块，我们认为提价带来销量冲击是不可避免的，但影响主要集中在短期，长期来看，东阿阿胶的品牌价值可以吸引高端人群的持续消费。从免费熬胶到品质鉴别，公司也在全方位稳定终端销售的稳定。

　　衍生品上量，新产品上市，布局大健康。随着复方阿胶浆与桃花姬阿胶糕等衍生品增长，公司业绩已经不再仅仅依靠阿胶块，而且小分子阿胶上市，也为后续增长注入新动力。

　　业绩预期回归，具估值修复空间。阿胶块量价齐升的业绩高增长时期已经过去，公司进入平稳增长阶段，我们认为依靠阿胶块的稳步提价，衍生品上量和新产品拓展，短期内支撑未来 10~20%的稳定增长是足够的。从估值对比来看，市场对提价导致短期销量影响已经有较为充分反映。未来阿胶块销售只要能保持相对平稳，衍生品和新产品能够有所突破，估值具备进一步修复的空间。

　　风险提示：新品推广低于预期；产品提价后终端销量下滑。
责任编辑：zdsh

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