大跌时群体恐慌的“旅鼠效应”发生，而投资机会也在这时降临

　　逆市投资法让你这一波有得赚

　　编者按

　　在经历上轮大跌行情后，即使是最乐观的券商研究员，也难以相信股市能如此迅速地抹平暴跌后的伤痕：深成指在5月30日后的五个交易日里，最多下跌20.87％。可是，其后竟连拉7阳，以逼空的方式创出历史新高。昨日以13811点收盘，较5月30日还有2.64％的涨幅。

　　打开深成指的日K线图，一个典型的V形反转让人感叹牛市的美妙。在调整市道中，无论是机构还是个人投资者，大都坚信深沪股市中长期大牛市格局不变。可是，是什么原因让他们在最恐慌的时候，抛售手中的股票呢？本文试图为您解码。

　　本报记者熊元俊

　　市场上突然没有了买家

　　前两周，深沪股市遭遇大牛市里的恐慌：自5月30日至6月5日，很多股票以跌停板方式进行抛售。其中，英大集团以连续五个跌停板，成为深市上市公司中“跳水冠军”。其股价从17.95元，一直跌至10.63元，短期跌幅达40.78％。

　　在个股基本面没有发生突变的情况下，仅仅是因为政策遏制过度投机的信号，数百只股票像英大集团一样，突然遭到市场大肆抛售。

　　从5月30日的暴跌开始，深沪两市跌停的数据令人恐慌：从5月30日开始的三个交易日里，沪综指跌停股票家数，分别约为900家、280家和800家。到了上周一，虽然三大证券报分别发表社论，针对股市上调印花税进行澄清，但是，两市仍有逾900家股票跌停，仅31只个股上涨。

　　跌停，通常意味着个股流动性的消失。是什么样的恐惧，令市场上大面积的股票突然没有了买家呢？

　　“调高印花税的举措突然出台，多少出乎市场预料，因此引起激烈反应。在情绪化状态下，人们一时很难理智对待，所以也就有了股市的严重超跌。”申银万国证券研究所首席分析师桂浩明认为，暴跌开始的时候大家一时都无法适应，很多投资者不顾一切地夺路而逃，以至于整个市场都出现了恐慌，形成了连续跌停的行情。

　　罗马不是一天建成的，也不是毁于某一天突然降临的厄运。从5月30日开始的股市大跌，表面上看，是上调印花税政策的结果，但是，更多的是因为估值上升过快、结构性泡沫快速膨胀，市场短期获利筹码太多，需要通过震荡来进行换筹。

　　市场普遍认为，在深沪股市近期单月换手率超过100％的背景下，管理层上调印花税，采取适当政策抑制过度投机是正确，但调整的方式，却是导致本次大调整的导火索。

　　撤离市场通道很狭窄

　　据悉，每一轮大牛市，总是放大了财富效应，并吸引着大量新股民入市。数据显示，今年头4个月新增开户数分别高达342万户、127万户、401万户、670万户！仅今年头四个月就新增1540万户，是去年全年新增开户数的3倍多。而在5月28日，全国新增A股开户数创38.53万新高，沪深股市账户总数已达10027.36万。

　　投资者的突然增多，导致过多的钱追逐过多的股票，投资机会顿时减少。这让投资界想起著名的旅鼠现象：挪威旅鼠每十年就剧增一次，不得不通过大规模的迁徙行程来觅食，但结局却总以集体投海自尽的方式告终。

　　动物学界的研究认为，驱使旅鼠前进的，不是求死的欲望，而是惊慌。包括对饥饿的惊慌，以及对方向迷失的恐慌。

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