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关闭窗口 第2页: 山西汾酒：15年营收恢复增长，未来向上弹性看改革
立思辰：重组获批
2016 年 1 月 8 号，公司并购康邦科技和江南信安定增方案获批，预计交易完成后，公司将形成教育、安全双主业。 2015 年上半年，从立思辰和两家公司的收入合计上看，内容安全和教育产品等的收入将分别为 2.29 亿和 3.02 亿，分别占总收入(6.70 亿元)的 34%和 45%。配套资金的募集，将助力公司教育信息化布局的快速推进。
我们认为教育信息化和信息安全两大市场在未来五年有着较大的成长空间。公司定位教育、安全双主业，并通过外延并购和内生发展实现快速布局。对外并购上， 2016 年，公司计划加快国际教育布局的意向，并拟收购留学服务机构加诚博教。
内生发展上、公司积极争取城市级的区域云平台运营项目，目前，已在宁夏、内蒙、山东、安徽、成都、河南、江苏等区域建立了与市场的联系。我们认为公司的城市级教育信息化建设在 2016 年有望加速落地，为公司带来收益增长和学习大数据积累。
同时，考虑到敏特昭阳 2015 年 7 月并表，但布局乐易考等教育平台、研发电子笔和电子讲台等教育布局投入较大，短期盈利水平增长不会太快。我们预测公司 2015 年-2017 年的每股收益分别为 0.18、0.24、0.30 元。并购后假设配套资金发行股份 87,567,040 股，则并购后每股收益在 0.26、 0.34、 0.43 元。
我们看好公司快速的教育布局和资源整合的实力，看好教育和安全产业的发展机遇，建议在市场情绪探底后积极布局。对应 2016 年并购后预测利润，给予 75~95 倍 PE，初步目标区间 25.5~32.3 元/股。
风险提示： 并购进程不及预期、 市场风险、 行业发展不及预期。
东北证券 高建,唐宇,刘乐文