半年实现净利润9885.07万元-11682.36万元，同比增长10%-30%。

　　展望未来，公司“智慧城市”框架协议在15年会陆续转化成业绩，同时紧扣“互联网+智慧城市+大健康”主题，形成良好的产业生态圈。预计公司2015、16年营收将分别为29.82亿元和38.85亿元，YoY+28.59%、+30.30%，实现净利润分别为2.78亿元和3.89亿元，YoY+51.45%、+39.84%，EPS 分别为0.455元和0.638元。目前15、16年P/E 为47倍和33倍，建议“持有”。

　　2015年H1净利润预增10%-30%：公司预计2015年上半年实现净利润9885.07万元-11682.36万元，同比增长10%-30%。公司2015年半年度非经常性损益金额预计200万元至400万元，对净利润不产生重大影响。

　　新旧合同履行，业绩稳定增长：公司2015年半年度经营情况良好，智慧城市整体战略得到逐步落实，业绩同比上升，主要是因为2014年度新增合同及以前项目在本期履行，使得公司经营业绩保持稳定增长。

　　“智城”模式将逐步转化为业绩：截至15年Q2，银江已签约22个智慧城市总包项目，协议金额超过120亿元。顺应“互联网+”的方针指引，结合“大资料”、移动APP、可穿戴设备、互联网终端等，形成区域化居民医疗健康资讯平台和社区养老服务资讯平台。公司旗下“交通宝”、“健康宝”、“养老宝”等众多运营类业务正蓄势待发，预计15年将陆续推出。

　　合资设立美国华人网络医院：6月24日，公司全资子公司银江医疗集团与美国国际医疗合作中心、美国好医生及四名自然人共同出资设立美国华人执业医生网络医院，主要从事中美远程诊疗及互联网医疗、医疗教育。其中银江医疗集团出资300万美元，占30%的股份，主要负责信息化系统、互联网技术的承建工作。此举有助于公司抢占高端医疗入口，增强公司在智慧医疗领域的话语权。

　　盈利预期：公司“智慧城市”框架协议在15年会陆续转化成业绩。预计公司2015、16年营收将分别为29.82亿元和38.85亿元，YoY+28.59%、+30.30%，实现净利润分别为2.78亿元和3.89亿元，YoY+51.45%、+39.84%，EPS 分别为0.455元和0.638元。目前15、16年P/E 为47倍和33倍。

　　燃控科技：业绩符合预期，高增长值得期待

　　类别：公司研究机构：国联证券股份有限公司研究员：马宝德日期：2015-07-17

　　事件：公司公布半年度业绩报告，15年上半年归属于母公司所有者的净利润为3339.05万元—4109.6万元，较上年同期增长30%—60%，实现EPS为0.14元—0.17元。15年一季度归属于母公司所有者的净利润为1201.84万元，从半年度的业绩看，净利润同比、环比都出现了较大幅度的增长，业绩拐点进一步确认，符合我们此前的预期。

　　点评：

　　半年度业绩符合预期，业绩拐点明确，未来高增长值得期待。从半年度的业务发展看，公司业绩增长主要来源于蓝天环保和英诺格林并表所致。随着公司战略转型初见成效，营业收入较上年同期大幅增加。目前已经迎来真正的业绩拐点。未来公司的业务重心将逐步向锅炉节能、烟气治理和天然气分布式能源业务、垃圾发电运营业务拓展，大气治理、天然气分布式能源、水处理业务对公司的净利润贡献力度将逐步增大，公司已经拥有大气处理、污水处理、天然气分布式能源、垃圾发电等环保业务，环保大平台的战略路径清晰，不断转型环保运营业务，如果后续新业务持续推进，将呈现多点开花的格局，可以持续关注公司新业务的进展，尤其是蓝天环保、英诺格林在手订单的逐步释放，以及未来的PPP订单的顺利执行将对未来的经营业绩产生积极的影响。

　　维持“推荐”评级。我们给予15年、16、17年EPS为0.33元、0.45元、0.66元。鉴于公司处于明确的业绩拐点期，环保大平台公司的价值逐步显现，业务放量指日可待，盈利模式逐步也将转向运营，我们看好公司长期的发展空间和平台价值，目前市值仍然偏小，我们继续维持“推荐”评级。

　　风险提示：项目进展慢于预期的风险，战略转型低于预期的风险，宏观经济下行的风险。

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