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梅花生物:中报预增又迎股东大额增持 继续强推
梅花2015上半年业绩预增150%,主因味精和苏氨酸的价格提升。味精价格从年初的7900元/吨分多次提至目前8800元/吨左右,苏氨酸销售均价同比增长15.73%,目前销售均价在1.2-13万元/吨左右。同时,苏氨酸销量同比增长近11%,赖氨酸销量同比增长约46%,也带来了收入增加。我们继续维持看好生物发酵行业趋向寡头、景气拐点向上的观点,驱动力来自环保约束、规模效应、区位差异和产业政策等因素。味精下半年持续提价可期;苏氨酸需求增长迅速,有望造成供需紧张而再次大幅涨价;赖氨酸建议关注大成生化的重整,我们认为赖氨酸行业竞争者数量减少,集中度进一步提升的格局有望逐渐清晰,价格底部显著反弹可期。味精每提价500元,增厚公司业绩2.6亿元,苏氨酸每提价1000元,增厚公司业绩1.2亿元,赖氨酸每提价1000元,增厚公司业绩2.3亿元。
公司第二大股东3.6亿元大规模增持体现对公司股价信心。梅花第二大股东胡继军先生今日宣告在未来半年内增持公司股票3.6亿元,主因是认为公司股价近期大幅波动,目前股票市值不能完全反映公司价值。3.6亿元的大规模增持,在当下A股市场估计位居前列,体现出对公司未来股价的坚定信心。
投资建议：我们看好公司受益于行业景气持续向上的业绩高弹性,同时建议关注公司利用原有产业基础、经营积淀以及外延并购,积极向调味品食品和生物医药等消费品的战略延伸,有望复制国际同行巨头味之素和希杰的发展壮大之路,带来估值水平向这两家20-30倍历史平均市盈率水平的靠拢。我们预计2015/2016年公司的EPS分别为0.41和0.96元,对应当前股价PE分别为14.72和6.30倍。鉴于公司基本面向好和估值有望提升,我们继续给予梅花生物“强烈推荐”评级,目标价格18元。平安证券
亚厦股份:住宅产业化基地获批引领产业化装饰潮流
此次获得认证是公司打造产业化装饰的里程碑式成果。公司作为建筑装饰行业首家被评为国家住宅产业化基地的企业,表明过去多年以来的努力获得国家认可,亦体现了公司的标准化、工业化的行业领先地位。住宅产业化是指采用工业化的生产方式建设建筑,包括生产工厂化,住宅部品系列化,现场施工装配化等。当前我国建筑业仍为劳动密集产业,效率存在瓶颈,人工成本亦不断提升;住宅产业化的推广将大大减少对工人的依赖,实现降本增效。
此次认证亦将对家装、公装业务起到促进作用。国家级住宅产业化基地强调从施工到后期家装一体化,需具备较强的技术集成、系列开发、工业化生产、市场开拓及基地供应的能力,与公司互联网家装品牌”蘑菇+”的产品化、营销施工采购一体化特点较好吻合,将为互联网家装实施提供保障。未来3-5年公司将建立起标准化、系列化、装配化和规模化的住宅产业化精装修体系,有望促进住宅精装业务的承接,而体系中的部品部件生产基地、现场施工装配等不仅适用于住宅领域,亦能提高公装的施工效率,降低成本。
“蘑菇+”完成首期招商加盟,各项工作有序推进。蘑菇+2.0产品依托炫动360度实景展示与mBIM 系统,首创m 度设计理念,通过模块化定制和选材解决标准化生产与个性化需求的矛盾。首期招商加盟已完成并将逐步落地,蘑菇+商学院、培训中心、仓储中心、OEM 工厂等亦有序推进,我们预计公司将与地产商战略合作,借助B2B2C 模式,依托成熟加盟商实现快速起量。
投资建议:未来半年将是“蘑菇+”取得“有形”进度的集中释放期,有望持续超预期,维持“买入-A”评级。安信证券
华邦颖泰:业绩高速增长 大健康转型值得期待
事件:华邦颖泰2015年7月4日公布公司2015年上半年业绩快报,公告显示公司上半年实现营业收入34.09亿元,同比增长30.94%,归属于上市公司股东净利润4.00亿元,同比增幅71.30%,上半年实现EPS0.21元。
业绩快速增长,百盛并表及投资收益贡献较大。公司上半年收入利润增长情况良好,超过公告盈利预测65%增速上限,归母净利润同比增速71.3%。其中华邦制药预计上半年实现收入约4.5亿,同比增速20%,实现净利润约9000万元,同比增速30%;预计2015年新并表百盛药业实现上半年实现收入约4.5 亿元,实现净利润约1.1亿元;预计颖泰嘉和上半年实现收入17亿元,同比增速10%, 实现净利润约1.3亿元,同比增速15%;公司参股企业云涛生物2014年底挂牌新三板后于2015年5月份先后转让股份170万股,投资收益约2000万元;
O2O 渠道拓展加快公司发展步伐。华邦制药为国内皮肤科和结核病处方药龙头, 收购百盛药业后进一步增强了公司在大处方药领域的布局,拓展了公司渠道资源。我们认为,公司内部通过有效的资源整合,处方药领域将实现皮肤科结核科+大处方药的产品线格局,定增预案投入OTC 药物渠道建设,今后公司有望通过O2O积极拓展线下渠道,与电商平台合作,进入更大的皮肤病OTC市场;
结合公司优势资源发展互联网医疗,大健康产业布局值得期待。公司拥有深厚的医疗资源积累,我们预计公司将充分与外部资源合作,打造在线医疗服务平台; 公司也将结合现有医疗层面的资源,与当地医疗机构深度合作,积极开拓专科医疗服务以及康复业务;公司实际控制人以及上市公司旗下均拥有丰富的旅游资源,我们预计未来公司将依托丰富的旅游资源、与医院层面良好的关系以及后续在医疗服务领域的布局开拓康复养老业务,积极探索新的盈利模式;
农化业务全球领先,颖泰嘉和拟挂牌新三板。公司全资子公司颖泰嘉和为国内顶尖、国际领先的非专利药农化公司,并拟申请挂牌新三板。我们预计年内颖泰嘉和有望在新三板挂牌,农化业务单独挂牌后有利于公司积极发展医药主业;
盈利预测:考虑到并表、投资收益等因素,我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.46元、0.56元、0.67元,分别同比增长102%、22%、19%。考虑到公司在医疗领域的战略性布局,给予公司目标价13.80元,对应公司2015-2017年PE分别为30、25、21 倍。结合当前股价10.42 元,给予“增持”评级。海通证券
国元证券:直投新三板加码 业务结构持续优化
公司于 2015年7月8日晚发布上半年业绩快报,2015年上半年公司分别实现营业收入和净利润(归属于上市公司股东)36.19亿元、18.92亿元,同比增长160.02%、211.63%,加权平均净资产收益率10.33%,较上年同期增加6.49个百分点,基本每股收益0.96元。
事件评论
融资渠道拓宽,业绩弹性凸显。2015年4月3日,公司公告了总额不超过121亿元的非公发行股票预案,并于6月18日获证监会发审委通过;与此同时,公司于5月27日成功发行期限为3年的2015年次级债(第一期),发行规模35亿元,票面利率5.6%,有效满足资本扩充需求;融资节奏提速带动下,公司两融份额恢复性增长:截至15年5月底公司两融余额227.57亿元,份额1.17%,较14年底提升了0.17个百分点。
整合股东资源,大投行业务加码。一方面,二季度公司传统股债主承销业务持续亮眼,股债主承销合计20.33亿元,环比增长508.68%;另一方面,公司积极整合股东资源加码直投业务,国企改革进程提速。公司于2015年6月公告与控股股东国元集团一同发起设立30亿安元投资基金,投资方向聚焦培育安徽省内重点发展领域的企业。此外,上半年公司新三板挂牌与做市业务双双发力,15年上半年公司新增三板挂牌14家,占累计挂牌总数的45.16%;做市业务也于15年正式开启,截至目前已为9家三板企业做市,企业平均净利润达0.14亿元。
投资策略与建议:在上市中小券商中,公司直投、香港及另类等子公司业绩贡献最高,随着直投和新三板领域的持续发力,公司业务结构有望进一步优化;而股债融资节奏和国企改革进程加快,也将提升公司的业绩弹性,预计2015年公司EPS 为1.44元,对应PE 和PB 分别为15.12倍和2.26倍,维持“推荐”评级。长江证券
贵人鸟:20亿投资基金布局体育全产业链 体育产业新龙头诞生
体育产业变革,贵人鸟致力做全面满足每个人运动需求的体育产业。贵人鸟副总经理陈奕表示,贵人鸟要做的不是转型,而是升级,未来公司要从“引领大众畅享运动快乐”到“全面满足每一个人的运动需求”。过去国人“爱体育、不爱运动”,体育以职业竞技为主,全民体育排在末尾,未来随着大众成为体育的参与者,全民体育将成为中国体育产业的基础和最重要的组成部分。预计到2025年经常参加体育锻炼的人数达到5亿,体育产业总规模将超过5万亿。
公司未来并购方向:两个“唯一”、“三个巨大”。公司选择并购标的遵循两个原则:1、唯一或者第一。2、拥有巨大参与人数、巨大消费潜力与巨大发展空间。可能发展包括跑步、走路、骑行、足球、篮球与网球六大方向。未来公司将引进多个不同领域(娱乐、服务等)的多个国际品牌,布局体育产业全产业链。
国内最大体育产业基金“动域资本”应运而生。在中国体育产业变革之际,贵人鸟通过产品与产业相结合的模式激发需求,迎合大众爱好,实现消费。基于此,贵人鸟与虎扑体育签署《战略合作框架协议》,合作成立国内最大的20亿元体育产业基金“动域资本”,贵人鸟作为发起人投资10亿元,其他合作者包括虎扑和景林投资。较其它产业基金不同,动域资本只投体育行业,秉持“热爱者领军体育,科技是第一红利”这两个投资理念,在30天内高效投资了12个项目,广泛涉及智能设备、体育020、跑步和在线增值服务领域。齐鲁证券
南方航空:Q2盈利再创历年新高
扭亏为盈,上半年盈利将创新高。公司去年同期归属净利润亏损10.18亿,今年上半年大幅扭亏,预计实现归属净利润34-36亿,超过12-14年全年盈利,创上市以来中报归属净利新高。利润大幅增长主要的原因,来自于航油成本的下降,今年1-6月新加坡航空煤油价格较去年1-6月下降了41%,大幅提高公司毛利率水平。其次,中国航空客运需求2月以来持续高涨,尤其是国际航线2-4月旅客运输量维持在40%的增速以上。南方航空2-5月可用座客公里同比增长16.2%,扩张速度居三大航之首,可以充分享受航空市场上半年的景气行情。
二季度淡季和油价波动叠加,难碍盈利高速增长。单季度来看,2015年二季度归属净利约为15-17亿,将继今年一季度之后再创上市以来同期新高。二季度归属净利较一季度的19亿小幅下降,我们认为主要原因可能是1)4月开始油价快速反弹,虽在季末跌回一季度末水平,但平均价格环比上升,新加坡航空煤油二季度均价较一季度上涨8.6%,2)春运后步入传统淡季,平均单位收益环比或有所下降。
上调盈利预测,维持“推荐”评级。考虑到1)希腊债务危机导致油价再度回落至接近50美元/桶,南方航空油价弹性最高,2)国际航线持续火爆,公司澳新航线很可能首次录得盈利,而国内航线维持平稳增长,我们再次上调公司2015-2017的EPS至0.76元/股、0.83元/股和0.89元/股。
短期来看,二级市场大幅调整的背景下,市场对业绩的确定性增长更为关注,而给予改革和转型的期权溢价有可能下降,因此在这个时点我们继续看好供需好转、业绩逐步兑现的航空板块,维持对公司的“推荐”评级。长江证券
九洲药业:Entresto提前6周获批 CMO迎来拐点
FDA提前6周批准诺华超级重磅心衰药物Entresto上市
原本今年8月底获批的Entresto在7月7日被FDA批准,时间缩短了约6周。作为近10年唯一获批的心衰一线新药,按照第一个适应症HFrEF,我们预计Entresto销售额在50亿美元左右,未来将是同立普妥、代文、波立维并肩的心血管重磅药物。
Entresto是一个原料药需求量巨大的新药,CMO订单空间广阔
不同于肿瘤等新药,心血管药物遵从低价和广覆盖的销售策略,使用人数众多,所以Entresto原料药需求量巨大,对应的CMO订单空间广阔。①Entrseto第一个适应症HFrEF在美国和欧洲五国有360万的目标患者,在全球发达国家(美国、欧洲、澳大利亚、日本、韩国)共计880万人。
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