按照20%的渗透率,预计使用人数达到180万人,欧美平均费用大约在3000$/year。②按照剂量换算,Entresto的需求量至少216吨以上,核心成分之一AHU377需求量在105吨左右。③按照目前的市场价格,AHU377市场容量在10亿元左右。

　　九洲药业作为三大供货商之一,预计今年初步实现1.5亿订单收入

　　九洲药业跟诺华、住友共同作为Entresto的供货商,主要负责B1中间体和一部分C8中间体的生产。我们预计按照今年AHU377一半备货量 52吨来计算,B1中间体大概在90吨左右,按照目前市场价格,我们初步预计大概实现1.5亿订单。如果2019年Entresto第二个适应症获批顺利,我们预计Entresto长期有望为九洲药业带来5~10亿元级别的CMO订单。

　　盈利预测与投资评级:公司作为国内历史悠久的原料药生产企业,随着Entresto等订单放量,有望成为国内CRO/CMO龙头。公司股价47.31元,我们预计15-17年EPS为0.98/1.22/1.54元,对应PE 48/39/31倍,15年是公司发展的历史拐点,综合考虑公司目前发展状况,给予“买入”评级。广发证券

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