淘金防御性板块

　　A股大盘自6月中旬开始了一场让人心惊肉跳的持续下挫，从5178.19点到3847.88点，市场下探幅度之深、波及股票范围之广、股价波动之大，无一不让投资者倒吸一口凉气。不过，在大盘整体向下的情况下，部分板块呈现出的抗跌表现让人眼前一亮。分析指出，航空、电力和部分二线蓝筹是其中颇为突出的抗跌板块代表，板块涉及的相关标的短期有望走出一轮估值修复行情，值得投资者关注。

　　航空板块冲击史上最好业绩年

　　航空板块的防御性和抗跌性在最近两周来市场整体大幅下跌的背景下表现得较为突出。如中国国航，统计数据显示，上证指数最近一个月以来下跌下跌超过7%，而中国国航股价月涨幅却达到约37%水平；此外，南方航空股价近一个月来更是大幅上涨46%。分析指出，航空板块目前面临着旺季增速加快、成本下降等多重利好带来的整体向上周期，民航有望冲击史上最好业绩年，相关投资机会值得关注。

　　国金证券分析师吴彦丰看好周期景气成本下降和商业模式创新带来ROE提升，能走独立行情的基本面大蓝筹航空股。吴彦丰认为，航空景气周期向上，攻守兼备、迪士尼锦上添花：航空是业绩有绝对价值的蓝筹板块，其基本面来源于周期景气、成本下降和商业模式创新带来的ROE提升，因此能走独立行情。“中期看，2018年以前，航空都处于需求平稳产能收缩的周期中，景气将持续向上。东航、吉祥、春秋等上海的基地航空，将受益于迪士尼客流量带来的新增客运量和票价的提升，量价齐升下盈利有望增厚20%-40%。”吴彦丰的推荐组合当中，航空板块包括了中国国航、南方航空和春秋航空。

　　广发证券分析师杨志清同样表示对行业的看好，并提出主推航空向上周期。“经济舱全价票提升所带来的增量弹性，有望在暑期旺季集中爆发。由于2014年燃油附加费的存在(约占总票价的10%)，1-5月国内航线总票价同比下降(裸票价上升)，而国际航线总票价同比上升。考虑到旅客对总票价的承受能力，暑期旺季票价水平提升仍有很大空间。”从成本端来看，6月OPEC再次宣布维持3000万桶/日的产量配额不变，高产低价维持，短期供给仍宽松。同时能源博弈持续，油价下跌不断试探美国页岩气“生死线”。EIA最新预测，今明两年Brent油价将维持在60-70美元/桶，航企业绩最大噪音逐步淡化。多重利好叠加，力助民航冲击史上最好业绩年。

　　从投资的角度，申万宏源分析师吴一凡表示继续看好2015-2016年航空行业“供需改善、油价减负、改革提速”的投资逻辑，建议优选南航“一带一路”及东航“迪士尼”，持续看好春秋航空。

　　潜力股精选

　　南方航空

　　行业旺季受益龙头

　　南方航空被认为是国内旺季来临受益的龙头，同时发力“一带一路”，业绩弹性也被认为最大。

　　招商证券分析师常涛指出，近年来中小航企发力国内航线，加剧市场竞争。南方航空国内航线占比最高，率先转型，巩固中转枢纽，大力拓展国际市场。公司在澳洲和东南亚航线占据优势地位，在“一带一路”战略推进的过程中受益最大，广东自贸区的挂牌为公司发展注入新的活力。公司机队规模最大，油价下跌带来的成本减支最为明显。总体来看，南方航空估值具备安全边际，航空业发展面临供需改善、油价减负、改革提速三重机遇。

　　东方航空

　　盈利有超预期可能

　　海通证券分析师虞楠表示，今年以来中国国航在东北亚市场持续火爆。国际线高企的原因有两个：一是居民消费升级的趋势不可逆转，同时多数外币贬值，越来越多人成为出境游的拥趸。二是受益于国家“一带一路”战略，国际商务出行也逐步增多。

　　总体来说，虞楠看好公司今年日本市场的持续发力，这将对后面几个季度开始释放较行业水平更强的弹性。此外，从中期看，迪士尼效应将使公司成本最受益的基地航空公司，加之辅助收入增长空间巨大，公司明年盈利水平仍有进一步超预期的可能。

　　春秋航空

　　业绩有望高速增长

　　招商证券分析师常涛表示，根据机队发展规划，春秋航空未来几年运力增速保持在20-25%。在保持高客座率的基础上，规模经济摊薄成本，公司业绩有望持续高速增长。此外，公司加大了国内枢纽布局的力度，未来将逐步形成以华东上海为核心、东北沈阳、华北石家庄、华南深圳为战略支撑点的国内航线网络布局。

　　常涛认为，未来4年，春秋航空将保持15%-20%的运力增速，公司凭借杰出的成本控制，业绩高速增长可期。考虑到低成本航空成长和盈利能力，公司应享受一定溢价。

　　电力板块逆飚升凸显白马特质

　　电力行业同样被认为是在市场普跌冲击下的有力抗跌板块之一。板块近日以来股价走势出现一定分化，尽管部分公司股价下跌，但行业中也同样不乏逆市上攻的代表。统计数据显示，国投电力最近一个月的累计涨幅达到35.84%，岷江水电小幅上涨7.74%，京能电力月涨幅14.63%，华电能源月涨幅更是高达60.84%，抗跌性由此可见一斑。分析认为，市场近期出现的非理性调整不改牛股本色，行业优质股超跌创造买入良机。

　　从行业基本面情况看，2015年电力被认为整体低迷形势趋缓。2015年度上半年，全国电力供需总体宽松。第二产业用电量持续不振，第三产业和居民用电量增速明显提升，全社会用电量小幅增长。尽管如此，行业投资前景仍然受到市场的期待和看好

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