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合力泰:加速推进零售标签牌业务,打开新的成长空间
投资要点:加速推进零售标签牌生态系统建设,打开新的空间。
公告1:合力泰投资1000万元,成立云泰传媒有限公司。
公告2:合力泰与汉朔科技合资成立麦丰网络,主要业务方向是基于物联网、移动互联网的主流信息化解决方案的提供商。
点评:
云泰网将加快电子标签牌推广速度。合力泰成立云泰传媒有限公司,实际目的为引进融资租赁服务。我们认为融资租赁的方式将大幅降低超市的一次性投资,会很大程度上推进电子标签牌的铺设。以物美等大型超市为例,一般铺设电子标签牌系统需要一次性投资80万元,一般电子标签牌可以代替3-4个员工的工作量, 按照每个员工每月5000元支出计算,则一般3-4年可以回本,但是企业需要一次性投资80万元。然如果改为融资租赁等方式,则企业只需要分三年,每年投资80万元的1/3,则企业投资的积极性将大幅提升。
成立麦丰网络,意在加强电子标签牌生态系统建设。合力泰与汉朔成立麦丰网络, 意在加速推进电子标签牌生态系统打造,形成 电子标签牌(物联网)+App(移动互联网线上)+精准营销(大数据分析)的闭环生态系统。而麦丰在其中所起到的作用即为重要的软件以及互联网支持商。
合力泰与汉朔将一起加速推进一线城市零售标签牌建设。鉴于一线城市员工成本压力最大,我们预计汉朔科技将与合力泰一起快速开拓一线超市市场。未来将以标签牌为切入点获取商品价格数据,再利用价格信息以及网点优势建立基于超市以及便利店的大型生态系统。从本质上讲,如果将移动互联网端以及网点全部打通,合力泰的生态系统将不亚于一号店、京东等网上超市,于此同时,基于零售标签牌的生态系统还拥有遍布广发的超市以及便利店网点,则未来市值空间至少与京东或者一号店相当。
目前零售标签牌整体进展顺利。汉朔科技为国内知名零售标签牌供应商,2015年汉朔在香港拿到了较多订单,从竞争力角度看,汉朔是显著的优质企业,目前订单饱满。从我们目前了解的信息看,目前标签牌生态系统项推进顺利,2015年会有较多的超市被纳入合力泰的零售标签牌计划。
零售标签牌只是一环,公司为智能硬件大平台,未来空间大。零售标签牌只是智能硬件中较早落地的一环,后续汽车电子、微型投影仪、在线教育等相关产品均将加速推进。从长远看,公司为互联网企业落得的大平台,未来空间大。
上调目标价至35元,买入评级。公司原有化工业务要剥离,因此我们暂且不予考虑。考虑到公司拥有诸多电子企业的优势,且大平台建立完善,新品爆发式增长,预计2015、2016年EPS 分别为 0.33/0.50元,增速分别为58%/61%。如果并购成功,考虑到业绩增厚,公司2015、2016年EPS 分别为0.43元、0.58元, 我们给与公司12个月目标价35元,对应2016年并购成功后对应业绩的60倍PE。
风险提示:零售标签牌业务推进低于预期,系统性风险。
海通证券
平安银行:物联网金融开启大宗商品动产融资业务新时代
事件：平安银行于6月29日在上海举行物联网金融发布会:平安银行与物联网领域领先企业感知集团将联手推进物联网动产融资业务,通过多种技术应用,促进动产融资业务逐步向智能化和标准化转型升级。
评论
与物联网技术领先企业感知集团深化合作:在2014年7月,感知集团开发了“汽车质押管理系统”,对接平安银行的信贷系统,完成了物联网金融的先行探索,并凭借这一模式成功拿下全国唯一一个依托物联网金融的大宗商品交易中心的牌照,包括汽车、纸品、钢贸和铜贸交易等。此次,平安银行与感知集团进一步联手推进钢铁行业物联网动产融资业务,通过多种传感设备及智能监管系统平台,对抵质押的动产进行全面监控,实现动产的智能化识别、定位、跟踪、监控和管理。我们认为,在此钢铁行业化解产能过剩初见成效、政府稳增长政策促进钢铁下游产业链逐步复苏之际,这一物联网技术的应用有助于缓解平安银行在高利润增速背后所面临的资产质量问题,也将从根本上重塑钢铁行业的信用体系。
物联网技术解决传统动产融资业务核心难题:在传统的动产融资业务中,虽有银行委托的物流监管方对企业合法拥有且银行认可的动产进行监管,而与2013年钢贸计提类似的事件仍不可避免,整个银行业近几年来面临着较为严重的资产质量问题。这背后是重复抵质押、押品不足值、押品不能特定化、货权不清晰、监管过程不透明、监管方道德风险、预警不及时等多重风险因素的叠加。而物联网技术的应用,恰为银行解决上述难题提供了一种有效可行的方案。举例来说,钢贸事件的核心问题就在于动产融资双方信息不对称,而对大型钢铁仓库进行物联网技术改造升级后,仓库货品将实现客观化和特定化,也就是赋予了动产以不动产的属性,这使得监管方和银行可以从时间、空间两个维度全面感知和监督抵质押品存续的状态和发生的变化。目前,这一新技术已在汽车业、钢铁行业破冰,预计未来这一技术将带来更多领域的革新,同时带给银行更广的业务渠道、更低的质押风险和更好的客户体验。
物联网金融的先行者:近年来,平安银行接连荣获“年度最佳股份制银行”、“最佳供应链金融服务银行”、“最佳中小企业银行”、“最具创新意识银行”等众多荣誉,并且坚持不断变革、创新、发展。我们认为,平安银行通过重点围绕全产业链构建互联网金融和综合金融服务模式,以互联网化、综合化、专业化为特色,顺应实体经济电子化、互联网化的发展趋势,沿供应链“熟客交易”各环节,有效助力产业互联网化升级,已走出了一条具有鲜明创新特色的发展道路,旗下已拥有以橙e 网为代表的众多金融创新产品。在物联网领域,平安银行行长邵平更是早在一年前就已全面深入探索,并提出物联网和金融深度融合的倡议,指出物联网可实现对动产无遗漏环节的监管,极大地降低动产质押的风险等优势。我们预计,物联网的动产质押将深刻改变供应链金融的模式,也将破解小微企业贷款难的问题。平安银行作为物联网金融的先行者,将充分享受物联网金融为商业银行重启大宗商品动产融资业务的大蛋糕。
预计平安银行15、16、17年归属母公司股东净利润同比增长14.5%、12.9%、10.8%,在同业中仍处于相对较高水平。同时,与平安集团及其子公司之间的协同效应是其他银行难以复制的竞争优势。从创新成长性衡量,平安银行亦是非常优秀的公司。截至6月29日收盘,平安银行交易在1.0倍15年PB 和7.2倍15年PE,维持“买入”评级。
国金证券
中国国旅:离岛免税增长良好,政策空间尚待释放
事件:中国国旅(601888.CH/人民币65.96, 买入)近日参加中银国际2015年中期上市公司交流会。
点评:
1、免税业务增长势头保持:公司去年免税业务营业收入76亿,其中三亚免税店免税收入34亿,贡献免税的50%,今年1季度三亚店成长更突出,收入16个亿,超过中免整体的50%,海棠湾去年开业后,贡献日益突出。
2、电子商务扬帆起航:中免商城于2015年1月开始试运营,目前收入几百万。中免商城目前做了7个品类,125个品牌,前期投入不大,还在打基础。
3、旅行社业务利润稳定:公司旅行社业务起步较早,主要为服务实体网络和出境游一块。目前在加大投入力度,并规划电商。从过去业绩看,旅行社虽然利润较低,但比较稳定。
投资建议:维持国旅2015-2017年每股收益预测1.93元、2.45元、2.89元。作为A 股唯一一家免税上市公司,我们认为在免税政策逐步放开,电商业务加快布局下,公司市值仍然存在提升空间,维持买入评级。
和邦股份:生物技术产业布局开始
公司公告9000万美元收购以色列S.T.K公司51%的控股权。并与公司另一股东约定,两到五年内在美国纳斯达克股票交易市场上市。该公司从事研发和生产生物农药产品,生物农药产品获得有“世界农化奥斯卡”之称的最佳生物农药奖项,公司也生产兽药。2015年Q1总资产5160万美元;收入1697万美元产品,净利润236万美元。
生物技术产业布局开始。本次收购,标志着公司转型发展的成功,跻身于全球先进的生物农药、生物兽药先进企业行列,符合公司发展现代农业、生物农药、生物兽药产品的战略方向。以色列作为全球农业最先进的国家之一,通过STK公司,引进、吸收更多以色列甚至世界领先的农业技术,完善公司在生物技术产业的布局。
2015年公司新产能/产品发力。公司新增的项目在2014年底前全部达产,实现业务从单纯的联碱向生物技术、材料业务转型。未来随着项目达产以及草甘膦投产,将成为公司新的盈利增长点。公司一期5万吨/年蛋氨酸项目已经开工,预计项目净利润超过2亿元/年。我们判断公司蛋氨酸项目将能打破目前蛋氨酸被国际巨头垄断的局面,利用其自身的成本、价格以及地理优势抢占市场,实现进口替代。
材料产业布局。公司拟建设1500吨/年的T800碳纤维项目,并签订项目的前期设计包合同,和公司的智能玻璃产品一起,构成公司未来新材料的产业布局。
盈利预测及评级：我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.42、0.56和0.74元,维持“买入”评级。
申万宏源
迪威视讯:IDC产业龙头初成
强强联合共同构建IDC业务链,潜力无限:1、迪威视讯与鄂尔多斯地方政府合资成立鄂尔多斯高投互联科技有限公司,负责鄂尔多斯当地云计算产业园的投资建设和运营;诚亿时代是国内领先的电信运营服务和互联网接入服务提供商,目前已经搭建了一张覆盖全国的底层承载网,为政府和大型企业提供多元化互联网接入服务、第三方宽带接入服务。是中国移动、中国电信、中国联通、广电集团等运营商的战略合作伙伴。此次合作迪威视讯拥有了IDC数据备份、数据传输、运营的能力,形成了“IDC+网络运营+场景应用”完整的业务链,未来业务拓展潜力无限。
覆盖全国的光仟网络抢占IDC行业制高点:1、诚亿时代覆盖全国长度约17438公里的光缆网络,为公司未来在云计算大数据领域的业务延伸和拓展打开了想象空间;2、国内IDC数据中心的激烈竞争,拥有独家网络接入资源的企业将具有选择优势;3、有望改变IDC业务重资产的运营模式。
未来IDC产业绝对龙头:1、从云计算产业趋势来看,未来产业演进路径大约有二,一是基础设施层向pass、saas层走,一体化成为产业共识;二是IDC数据中心向运营商方向走,大数据运营成为潮流。2、由于云计算产业链较短,决定产业规模扩张的制约因素就是基础设施成本的下降速度低于云计算服务价格的下降速度,长期看盈利空间的大小决定了谁是王者。所以我们认为判断未来产业胜出者的两条标准:一是谁拉长了产业链,二是谁拥有高性价比(盈利空间)。
综上,我们认为迪威视讯形成了“IDC+网络运营+场景应用”完整的业务链符合标准一;向上游走,独家光仟网络运营权对比其他竞争对手来收,性价比高,盈利空间大,符合标准二。
如何重新认识迪威视讯的投资价值:1、激光产品的推广,有望拉开产业化大幕,3、核心团队的打造几条业务链超出市场预期的概率大。3、整体看今年公司处于业绩拐点,IDC业务享有低成本优势,此次合作后公司拥有IDC业务完整的业务链,围绕关键资源的商业创新潜力巨大,公司未来几年业绩弹性非常大,当前的市场价值
投资建议:维持“买入”评级,目标价位60-70元。
国金证券
中国医药:国企改革风力渐强,中国医药扬帆起航
摘要:公司是央企中国通用技术控股集团旗下唯一的医药上市公司平台。未来有望逐步通过注入资产、并购整合进一步做大做强。公司已经基本具备工业、商业、贸易三大板块相互支撑的基本格局。2013年公司通过资产重组、吸收合并等方式将通用天方药业和通用技术集团旗下优良资产纳入体系,实现资源共享,提升综合盈利能力。
医药工业板块2014年度利润总额同比增幅达147%,对公司利润贡献度提高到24%,对公司整体盈利能力的支撑作用越发明显。
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