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博世科：兼具稀缺性、高弹性的工业废水治理专家
公司工业废水治理主营业务(末端、前端)将受益于“水十条”工业废水治理相关条款；PPP 有望助力公司做大市值。预计2015-2017 年，公司EPS 分别为0.94、1.43、2.17 元。考虑公司是工业废水治理稀缺标的，未来有望受益PPP 政策、存在较大市值增长空间，我们认为公司应享受一定估值溢价；参考可比公司平均估值水平，我们选取PE 估值方法的结果，给予公司2016 年75 倍PE，对应的目标价107.25 元，首次覆盖，给予“增持”评级；
工业废水治理是基石。水十条面世，狠抓工业污染防治成首要任务；公司以造纸行业废水处理起家，造纸行业废水排放量是工业行业中最大的，且造纸废水主要排放省份均是公司主要经营区域；根据环保部，2013 年造纸业废水排放量28.5 亿吨，为工业行业废水排放量之首；
PPP 有望助力公司做大市值。PPP 是水污染防治领域助推器，提前布局PPP 领域水务工程设备企业的股价及市值总体均表现良好；公司进军水污染防治PPP 领域是大势所趋，且公司目前市值较小，相对于潜在的业务领域业绩、市值弹性可观；l 新型业务亮点颇多。公司未来发展方向包括重金属污染治理与环境修复、污泥处理处臵及资源化利用、烟气治理、水体生态修复、生物质可再生能源等；其中重金属污染治理技术已形成一体化技术系统，并取得清水塘、大湖等多个项目业绩；
风险因素：(1)宏观经济下滑。(2)水务PPP 模式推进低于预期。(国泰君安 王威 肖扬)
顺荣三七：三七互娱实现完整上市开启后续泛娱乐生态布局大幕
事件：公司公告拟非公开发行a 股(6982.3万股，45.83元发行价)募集不超过32亿元，其中28亿元用于收购三七互娱40%股权，剩余资金用于补充流动资金；三七互娱股东李卫伟、曾开天承诺15-17年实现净利润分别不低于5、6、7.2亿元；参与本次融资的9家参与者中，除了二级市场机构投资者外，芒果传媒和奥飞动漫(通过全资子公司奥娱叁特)分别认购436.4万股，共计2亿元，公司计划实施的员工持股计划将认购218.2万股约1亿元；同时公司与奥飞动漫签订战略合作协议，未来将在股权和资本运作方面加强合作，通过发挥各自版权和渠道优势，实现互动娱乐领域的全方位合作布局。本次收购37互娱总体估值70亿元，对应15年5亿利润承诺14倍估值，本次增发后公司总股本增加至3.95亿股，实际控制人仍未吴氏家族，持股比例为25.23%。
三七互娱实现完整上市，开启公司后续泛娱乐生态布局大幕：本次收购将实现三七互娱的完整上市，有利于公司依托资本的力量更好的受益于页游行业发展的四大发展趋势(集中度提升、研运一体化、精品化和国际化趋势)并不断扩大其竞争优势；基于公司在手游战略上的持续推进，可预期公司后续将加快借助资本力量以外延并购的方式进入手游研发、发行和渠道等环节；公司长期发展的“泛娱乐生态”战略清晰，公司拥有千万量级、并具备较强付费和粘性的活跃用户，通过整合资源挖掘并满足用户的多元化娱乐需求，将成为三七互娱的核心竞争优势和潜在发展空间；其中我们认为基于互联网+广告和大娱乐生态的布局最值得期待。
业绩预测与投资建议：我们预测公司15-16年实现营收39.25亿元和52.82亿元，分别同比增长39.2%和34.6%；实现净利润5.45亿元和7.22亿元，分别同比增长58.9%和32.4%，我们看好公司大娱乐生态的发展战略，随着后续布局的推进和外延并购的落地，公司的估值将会被显著摊薄，我们给予公司年内300亿市值目标，对应15年53倍估值水平，目标价为92元，维持买入评级。
风险提示：市场竞争加剧和产品开发风险，产品生命周期风险、政策监管风险。(光大证券 余李平)
苏宁云商：三重奏(基本面扎实+安全边际+互联网零售风口) 大象起舞
苏宁云商今日涨停，我们的点评如下：
产业高度看苏宁云商：传统零售企业转型互联网零售无成功的模式可参照，探索期所付出的代价不可避免，但长期来看，转型期间所形成的有效商业模式，积累的运营经验以及重塑的组织架构、企业文化将成为企业深厚的护城河。
基本面扎实，业绩稳健增长：根据我们的预测，2015年，苏宁云商线上收入保守估计317亿以上，线下相比去年持平或者略微改善，经过两年多的调整，苏宁云商线上线下融合运营通畅之后，公司GMV持续稳健增长是大概率事件。
安全边际较大，未来市值向上空间巨大：目前，苏宁易购进入快速增长轨道，用户体验、自有流量快速提升，品类结构改善，SKU逐步丰富，给予苏宁易购部分PS2.0，保守估值650亿。线下部分，苏宁推出互联网实体产品——苏宁云店，具备社交价值、渠道价值、媒体价值、场景体验价值、仓储服务价值等，苏宁云店有望引起苏宁线下价值的重构，若仅以传统价值估值，参照国美/百思买，给予线下PS0.35左右，保守估计300亿元左右。考虑在互联网零售发展趋势下，零售的线上线下边界日益模糊，苏宁作为传统零售转型互联网零售的先行者，拥有产业发展的最大资源禀赋，在人员方面，大股东具备绝对控制权，管理层调整优化，员工具备狼性执行力，给予苏宁“线上+线下+金融+物流”生态圈一定的估值溢价，苏宁云商市值保守估计1100亿元左右，合理市值1320亿元，对应目标价17.8元，重申“买入”评级。(齐鲁证券 胡彦超)
安徽水利：非公开发行获批加码水电疏浚业务
事项：2015 年5 月6 日公司非公开収行获证监会批复。
平安观点：
非公开収行成功过会，预计7 月前后完成再融资工作。2014 年8 月公司収布再融资方案，计划募资不超过6.026 亿元，主要投向恒远水电增资(3 亿元)和施工机械设备购置(3.026 亿元)。历时近7 个月，公司非公开収行获得证监会批复，预计6 月上旬能够拿到批文，7 月前后完成再融资工作。非公开収行的完成将优化公司资产结构，资产负债率有望从15 年1 季度末的82.69%下降至78.73%。
水电业务持续加码，疏浚业务积极布局。公司继续加码水电业务，将利用募投资金对恒远水电进行增资，预计完成增资后公司持有恒远水电权益提高至73.26%，水电权益装机容量有望提高至20.03 万KW，全部投入运营后预计贡献营业收入2.22 亿元，营业利润1.16 亿元。公司重金购置疏浚工程设备，积极布局港口疏浚、围海造田业务。公司具有港口和航道工程施工总承包贰级资质，借助大型疏浚设备的购置增强疏浚业务竞争力，预计疏浚业务将得到较快収展。
政策叠加多利共振，看好公司収展前景。公司受益于安徽国企改革、“引江济淮”、PPP 和长江经济带。公司是安徽国企改革的标杆企业，是安徽建工旗下唯一上市平台，后续有望实现整体上市。“引江济淮”重大工程已获国务院批复，工程总投资预计300 亿元，预计下半年项目实质性启动。安徽省住建厅和収改委推出了1861 亿元的PPP 示范项目，安徽建工是安徽PPP 模式推荐企业。本次非公开収行完成后，公司资金实力大幅增强，有望推动工程业务、地产业务、水电业务加速增长，看好公司収展前景，维持2016 年公司业绩有望爆収增长的预判。
投资建议：公司工程业务有望保持较快增长，地产业务和水电业务有望爆収，预计2015-2017 年公司EPS 分别为0.54 元、0.98 元和1.21 元，对应2015 年5月6 日收盘价的PE 分别为28.03 倍、15.42 倍和12.48 倍。看好公司未来的収展空间，维持“强烈推荐”评级，目标价21.6 元。
风险提示：PPP 推进缓慢、安徽国企改革不及预期、地产调控风险等风险。(平安证券 励雅敏)
德尔家居：“石墨烯+全屋定制” 德尔开辟新航线
投资要点：德尔家居以地板主业为支撑，2015年逐步进入“石墨烯”和“智能家居”领域，发挥协同效应的同时寻求新的利润增长点。我们预计公司2015/16年的净利润分别为2.16和2.85亿元，对应eps为0.33、0.44元，参考行业给予公司家居业务48倍PE，参考石墨烯相关公司给予公司石墨烯80亿市值的估值，目标市值184亿元，对应目标价28.35元，首次覆盖给予增持评级。
主业紧贴新生代需求，侵蚀对手份额高速增长。在地板主业方面，公司的中端无醛地板和德系地板对新生代消费者极具吸引力，其扁平化的渠道降低了流通费用、大幅提高了产品的性价比，在行业不景气的情况下德尔地板将通过侵蚀竞争对手份额获取高速增长。
涉足石墨烯领域，开辟新增长点。石墨烯被称为万能材料，其无可比拟的特性将在散热芯片、超级电池等领域带来革命性变革。通过参股博昊科技德尔家居迈开石墨烯之路第一步，未来将继续借助并购实现石墨烯的产业化应用，其母公司丰富的石墨矿资源将成为公司跨业经营的重要保障。
深度整合产业链，“全屋定制”开启家居4.0时代。家装和公装的定制化需求愈发凸显，当前装修平台在生产效率、设计效果和环保性能等方面难以满足。德尔家居借助内外资源整合家居产业链，通过“C2B(或B2B)+O2O”的形式为市场提供从3D设计、整体家装方案、模块化生产再到上门安装的一条龙服务，拉开了第四代家居时代的序幕。
风险提示：石墨烯产业化进程过慢、受房地产市场影响(国泰君安 穆方舟 吴冉劼)
唐德影视：设立香港全资子公司海外拓展第一步
事件：2015 年5 月6 日，唐德影视发布公告，将出资不超过人民币3000 万元在香港设立全资子公司-唐德国际传媒有限公司(暂定名).
点评：唐德影视海外拓展布局第一步。公司目前在电视剧及电影领域已有多项海外相关业务，具体表现为：？ (1)电影《绝地逃亡》：由唐德影视和美国Dasym Entertainment 的合拍片《绝地逃亡》将于2015 年下半年择期上映，该片启用国内一线影星范冰冰和成龙，同时有国外影星加盟。唐德影视在《绝地逃亡》中的投资比例为45%。
(2)电影《饥饿游戏》系列等：唐德影视与美国狮门影业保持长期且良好合作关系，《饥饿游戏》系列电影在中国的协助宣发即由唐德完成。2015 年2 月，《饥饿游戏3:嘲笑鸟(上)》在我国上映，获得票房约2.2 亿。
(3)唐德影视出品的影视剧海外售卖：唐德影视多部电视精品剧实现海外版权售卖，如《武媚娘传奇》已在香港、台湾上映，今年仍将继续扩大覆盖版权售卖范围。
我们认为，唐德影视在香港设立全资子公司可更好的与国际市场接轨，加强影视内容中外合作力度，与国际一流影视制作团队合作学习，可进一步提高自身实力并逐步扩大海外知名度。同时，海外子公司的设立有利于未来唐德影视内容的版权输出。长远来看有利于公司的业绩提升及国际化发展战略的逐步落地。
公司未来看点：
高管团队经验及人脉资源丰厚，演艺人才经纪价值低估，未来大力开拓市场具有坚实基础。唐德影视高管团队均为业内老将，具有丰厚的影视制作经验、资历及人脉，为公司未来影视制作行业发展奠定基础。公司合作艺人如范冰冰、赵薇、张丰毅等，不乏国内一线影星，同时唐德积极开展人才培养，打造艺人梯队结构，从百年老店的愿景出发，未来有望成为演绎人才辈出的沃土，使公司在行业内更具有竞争力。
精品剧作品品质出众，未来在电影及电视栏目方面有望形成新突破，打造“精品剧+电影+X”的发展路线。我们认为，年初热播剧《武媚娘传奇》已为公司作品品质做出背书，形成良好的口碑效应。唐德影视在编剧、制作等方面具有优势，同时具有电影宣发的基础，未来有利于开展电影、电视栏目等产品线。公司公告显示，2015 年，由成龙、范冰冰主演，唐德和美国Dasym Entertainment 合拍片《绝地逃亡》将上映，公司第一个电视栏目作品《筑梦中国》正在筹备中。
影视内容产业链多点布局，未来有望打造开放型平台公司。公司业务涉及模块包括电视剧(为主)、电影、广告、艺人经纪、影视后期制作五大部分。我们认为，公司在影视内容产业链已实现多点布局，结合公司在影视界内已形成的口碑和实力效应，未来有望打造开放型平台型公司，吸引更多才华人士加盟，进一步壮
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