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关闭窗口 大公司竞争实力。
上市后有利于提升公司在行业内的影响力和竞争力，民营企业机制灵活，发展空间大。唐德影视2 月17 日登陆二级资本市场，我们认为，上市可积极推动公司影视剧作品创作数量更上一层，有利于提升公司在业内的影响力和竞争力。同时，作为民营企业，未来发展机制灵活，目前公司体量较小，处于快速成长的初期阶段，未来发展空间巨大。
海外业务发展更上一层楼。公司公告设立香港全资子公司，我们认为，香港全资子公司的设立，对公司未来与国际一流团队合作拍片学习积累经验、自有内容版权输出以及下一步海外战略发展逐步落地，都将提供强大的支持后盾。
盈利预测及投资建议：我们坚定看好公司的发展。我们预计公司2015-2017 年的营业收入分别为5.67、7.32、9.48 亿；归属于母公司净利润分别为1.12、1.47 和1.76 亿元；对应EPS 分别为1.39、1.84 和2.20 元。鉴于公司处于快速成长的初期，且影视内容行业具有良好的发展性，我们给予公司一定的估值溢价，第一阶段目标市值100 亿，目标价125 元，给予“买入”评级。
风险提示：电视剧制作行业竞争加剧、制作成本上升；行业受政策监管影响；大盘投资情绪影响。(齐鲁证券 谢刚)
青岛海尔：工业4.0有望再造一个青岛海尔
维持2015/2016 年1.90/2.26 元EPS 预测。我们认为智能制造将持续提升海尔市场竞争力及盈利能力，估值应有更大溢价。进一步上调目标价至39.8 元(原34.2 元，+16%)，对应2015 年21x PE 估值。建议“增持”。
工业4.0 背后是基于技术的组织管理架构的解构和再造。工业4.0 的价值实现无论如何都需要实践落地，而实践落地则需要具体的应用案例。我们认为实现工业4.0 最困难的部分就是在如何合理高效地运用现有的信息化技术和智能设备来帮助实体经济完成从工业3.0 到工业4.0 的跨越，而这涉及到的是组织管理架构的解构和再造。
海尔是工业4.0 的第一个应用标杆。我们认为，青岛海尔是目前市场上工业4.0 的第一个应用标杆。公司通过智能家居+互联网的双向转型，将产品、服务整合起来：对内依托互联网工厂提供个性化产品的全流程可视化消费体验；对外智能家居提供叠加基于产品的增值服务。
工业4.0 有望再造一个海尔。我们测算公司合理价值1200-2200 亿元，各业务中工业4.0 是公司未来最主要的成长点，尤其是技术输出带来的潜在影响尤其大。我国制造业每年固定资产投资中的设备投入高达10 万亿，对应过万亿的系统集成市场，海尔依托自身在信息系统建设、组织架构经验等方面的领先优势，有望在这一领域有所作为，再造一个海尔。
风险：家电需求持续不振，导致竞争环境不断恶化。(国泰君安 范杨 曾婵)
亚太股份：投资前向启创布局智能驾驶进入千亿级市场
拟投资2790万参股前向启创15%股份，进入千亿级ADAS 市场。公司5月5日公告与深圳前向启创数码技术有限公司签订《投资意向协议》，拟投资2790万元获得前向启创扩股后15%的股权。扩股前前向启创前三大股东分别是熊志亮(持有44.3%股权)、张晖(持有25.2%股权)和上海浦软汇智创业投资合伙企业(持有13.0%股权)，其中浦软汇智归属上海浦东软件园股份有限公司，浦东软件园由原信息产业部和上海市人民政府共同组建而成。根据行业专业预测，国内ADAS 系统在2020年左右将有千亿元左右的市场规模。
前向启创具备ADAS 成熟研发和整体解决方案提供能力。前向启创成立于2013年9月，核心工程团队来自于原英国CSR 和美国Zoran 的核心应用工程团队，平均有8年左右的消费类电子和车载电子产品的开发支持经验。公司专注于车载高级驾驶辅助系统(ADAS)产品和定制化全套解决方案的研发以及生产制造，已在ADAS 后装市场取得一定业绩，主要研发产品有车道偏离预警系统LDWS、前车避撞预警系统FCWS、疲劳驾驶检测系统FDDS、行人检测报警系统PDWS、限速标志识别系统SLSR、全景鸟瞰泊车辅助系统EPAS、自动车灯检测系统Auto Light、前车启步提醒Stop-Go、夜视辅助系统Night Vision.
切入智能驾驶广阔市场，汽车智能化启航。我们认为智能驾驶将是技术进步和消费升级大趋势下汽车行业发展的必然趋势，汽车电子化和数字化发展空间广阔。高级ADAS 系统(主动安全全功能集成)单价在5000元以上，以2000万辆乘用车全部标配计算，其市场规模将达到千亿元以上，目前国内企业刚刚进入起步阶段，发展前景非常光明。公司在2014年年报中已明确表示“将加大力度，重点投入，推进电子产品的开发和系统集成”，“为整车企业提供系统整体解决方案”，此次参股前向启创，将有力增强公司在基础制动及电子辅助制动领域的研制和集成能力，为公司未来布局汽车智能驾驶领域夯实基础，同时公司作为国内外众多中高端乘用车制动系统的主要供应商，亦有望帮助前向启创进入前装市场，扩大市占率，实现双赢。
投资建议：我们预计公司2015年-2017年的收入增速分别为25.2%、26.0%、26.7%，净利润增速分别为36.6%、33.5%、32.6%，EPS 分别为0.65元、0.87元和1.15元；维持买入-A 的投资评级，上调6个月目标价至18.00元，相当于2015年27倍的动态市盈率。
风险提示：国内汽车销量大幅下滑；原材料价格大幅波动等。(安信证券 林帆)
得润电子：公司业绩快速增长内生成长和外延扩张值得期待
事件：公司发布了2014 年年报。公司实现营业收入26.35 亿元，同比增长27.29%；归属于母公司所有者的净利润9861.41 万元，同比下降19.65%。
投资要点
上半年业绩实现快速增长，公司汽车电子业务快速成长，家电相关、FPC 和LED 支架业务实现平稳发展。2014 全年，公司实现营业收入26.35 亿元，同比增长27.29%；归属于母公司所有者的净利润9861.41 万元，同比下降19.65%。其中，公司单季度营业收入7.42 亿元，同比增长8.82%。目前，公司覆盖家电、汽车、电脑、FPC、LED 支架等业务线，正在通过外延式扩张提升市场份额、整合渠道资源。报告期内，公司产品的全年整体销售量相比去年同期增长了26.58%，公司各项业务的销售收入稳步提升。公司汽车业务为高端客户配套产品量产顺利，自主品牌产品快速发展； 家电相关、FPC 和LED 支架业务继续实现平稳发展。
报告期内，公司积极推进汽车电子业务的快速发展，加快科世得润长春厂的建设、落实意大利META 公司的收购事项。目前，公司已经与广西方盛实业签订了战略合作协议、并且已经签署协议收购意大利META 的股权。我们认为，在汽车产品智能化、互联化的背景下，随着公司上述合作协议逐步实施、科世得润逐步贡献业绩、意大利META 公司的资源整合加快进行，公司汽车相关业务有望实现超预期的快速发展。
公司综合毛利率同比、环比上升，盈利能力持续增强。2014 全年， 公司的综合毛利率为19.57%，同比上升0.48 个百分点；公司第四季度单季度的综合毛利率为21.97%，同比上升2.7 个百分点， 环比上升2.55 个百分点。我们认为，公司综合毛利率显著上升的主要原因是公司产品线布局更加完整，产品结构更加完善，新业务新产品的比重逐渐增加。一方面，公司汽车电子业务保持快速增长，另一方面，包括家电、电脑、FPC 等在内的新业务线也正在保持快速成长。
公司各项费用率基本保持稳定。管理费用率有小幅上升，主要原因是报告期内的研发投入持续加大。报告期内，公司的期间费用率为14.68%(同比上升1.5 个百分点)，其中年初累计管理费用率为8.14%(同比上升0.87 个百分点)；公司单季度期间费用率为18.92%(同比上升3.94 个百分点)；其中单季度管理费用率为9.81%，同比上升2.69 个百分点。报告期内，公司管理费用的增长主要是公司研发费用增加所致。我们预计，随着下游订单的逐步开拓，公司各项新产品转化为业绩值得期待。
我们认为，公司未来看点包括：1)公司在汽车电子业务方面积极加大投入，智能汽车、互联汽车的兴起有望为该业务的成长提供良好的发展机遇。目前，智能汽车和汽车互联正在成为趋势，汽车电子的应用正在从高端车型向中低端车型全面渗透，未来一个阶段汽车电子行业有望迎来爆发式增长。公司已经成为众多整车厂的供应商，并且已经与广西方盛实业签订了战略合作协议。因此我们认为，汽车智能化的浪潮将为公司汽车电子业务带来良好的发展机遇；2)我们认为，公司正在积极进行外延式扩张，不断拓展客户渠道、升级完善产品线，进而形成一体化解决方案的提供能力。我们认为，公司通过长期与整车厂客户的同步研发和协同生产，已经在供应链资源整合方面具备了非常强大的先发优势，预计深化与现有客户的合作、积极开拓新客户将成为公司未来业绩增长的保证。目前，公司已经开始实施对意大利META 公司的并购，从而有望在客户渠道和公司自身产品线布局方面，持续提高契合度，实现深度整合。我们认为，在上述基础上， 公司相关业务的订单有望实现超预期的增长。
我们预计，公司2015/2016/2017 年的营业收入分别为35.34 亿元、47.23 亿元和62.62 亿元；归属于上市公司母公司的净利润分别为2.07 亿元、3.96 亿元和5.59 亿元；每股收益分别为0.46 元、0.88 元和1.24 元；对应的动态PE 分别为76.43 倍、39.95 倍和28.35 倍。我们看好公司汽车电子相关产品的市场前景， 同时也看好公司在通过外延并购扩张的潜力。维持公司“增持”的投资评级。
风险提示：新产品市场成长不及预期；下游需求波动。
宋城演艺：新增福州千古情异地扩张稳步推进
事件：公司公告董事会通过以下决议：公司拟出资1.5 亿元成立全资子公司福州千古情旅游演艺发展有限公司(暂定名)，成立后将以自有资金不超过1.3 亿元用于收购现福州新海岸旅游开发有限公司(以下简称“新海岸公司”)所开发的福州市三江口文化旅游城项目中的剧院、浪浪浪水公园及景区配套设施等。
点评：
紧抓福建自贸区优势，千古情又添福州新成员。早在2013 年，公司就已经与福州新海岸公司就浪浪浪狂欢海岸项目进行委托经营管理合作，对福州市三江口文化旅游城的剧院、水公园等设施较为了解，方便公司进行改造开发。此次收购，一方面是千古情项目异地复制扩张的一环，有利于创造新的利润增长点，另一方面借助福建自贸区的有利政策，有望获得颇丰的政府补贴，进一步加厚业绩。
福州稀缺演艺节目，千古情优势突出。目前，福州地区已经有两个较大的水上乐园，分别是鲸奇水乐园和贵安水世界，浪浪浪水公园比较优势不明显。但是福州地区稀缺演艺类节目，福州千古情有望复制杭州宋城的良好业绩。
由于新增福州千古情项目和一季度业务超预期，我们提升原来的盈利预测，预计公司2015-2017 年EPS 为1.02元、1.32 元和1.57 元。以公司2015 年5 月4 日收盘价69.81 元来计算，其2015-2017 年市盈率分别为68 倍、53 倍和44 倍。六间房带来的O2O 业务有助于公司估值提升，我们维持“推荐”评级。
风险提示：(1)异地项目业绩不如预期；(2)影视业务收入不确定性风险；(3)股东减持风险；(4)自然灾害等不可抗力；(5)六间房和福州新海岸资产收购进展低于预期。(国联证券 周纪庚)
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