前国内外智能卡芯片差距主要体现在工艺制程上，芯片的成本直接与制程工艺相关，所用的纳米制程技术越小，其成本越低。预计此次增发项目将加速公司推动新一代芯片的设计研发，将加速公司芯片成本的下降，提升产品市场竞争力。随着4G推广的加速，看好公司4G SIM卡出货量增长。同时也将利好公司金融IC卡、SWP-SIM卡芯片国产化替代前景，预计15年会有部分产品出货，16年将正式起量。

　　(3)预计公司将在已有产品的基础上加快对新一代通用可重构器件的研发，进一步弥补我国通用可重构器件国产化领域的市场空白，国产化替代市场前景广阔，看好公司在这一领域的发展。

　　(4)特种系统应用芯片主要用于军事、通信等领域，在这一领域国内外差距巨大，预计短中期内差距将一直存在，我们预计国产化产品将首先在部分军用、工业等细分领域实现渗透，同时出于国家安全和军品自主可控的要求，预计未来政府意志将推动国产化芯片的比例持续提升，作为特种系统芯片国产化龙头，公司产品市场前景可期。此次增发将丰富公司特种系统应用芯片产品线，在军用、工业领域实现多品类渗透，利好公司长远发展。

　　盈利预测与估值定价。公司作为我国智能IC领域龙头企业，综合实力强劲，同时行业维持高景气，看好公司长期成长性。我们预计同方国芯2015-2017年销售收入分别为15.21/18.98/24.38亿元，对应的净利润分别为4.28/5.36/6.92亿元，对应的EPS为0.71/0.88/1.14元。上调公司12个月目标价至46.15元，对应2015年65倍PE，维持“增持”评级。

　　主要不确定因素。银行对国产金融IC卡芯片采购慢于预期。

　　海通证券 董瑞斌,陈平