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日上集团：增发募资发力绿色建筑，更多转型可期
日上集团
投资要点：
首次覆盖，给予“增持”评级。不考虑增发，预测 2015-17 年 EPS分别 0.34、0.46、0.62 元，同比增长 83%、35%、35%。公司传统汽车钢轮业务增长空间有限，公司市值低(40 亿)，公司战略转型的决心大，公司拟增发募资积极把握绿色建筑发展机遇只是其中一个开始。首次覆盖“增持”评级，参考汽车钢轮及钢结构行业可比公司估值，给予 4.3 倍 PB，73 倍 PE，对应目标价 24.8 元。
绿色建筑符合节能趋势，住宅产业化兼具环保和经济价值，推进绿色建筑发展，其中钢结构和预制 PC 更适宜于解决我国居住问题，将引领绿色建筑浪潮。目前我国钢结构住宅占住宅市场总量比例不足1%，未来几年渗透率将快速提升。预制 PC 的行业标准逐渐统一，以及通用部件的增加，将使得预制 PC 迎来高速发展。
增发募资发力绿色建筑，从单一设备钢结构制造安装向整体建筑物系统建材提供商转变。公司 2014 年 10 月发布《非公开发行预案》，拟向不超过十名特定投资者发行股票，募集资金 5.3 亿元，其中 4 亿元用于绿色建筑工业化集成系统生产项目，1.3 亿元用于补充工程承包业务营运资金。预计项目达产后，每年新增销售收入 7.7 亿元，新增净利润 5237 万元，利润增量显着。
风险提示：原材料价格波动风险，增发审批风险。
国泰君安 王炎学,张琨,崔书田