务合作关系，成为国内为数不多可以直接向欧美市场出口风电主轴的企业。

　　风电行业回暖，长期看步入稳定发展期。2013年，中国新增风电装机容量16089MW，相比2012年增长24%，从各项指标看，中国风电行业已经逐步走出2012年的低谷。我国风电整机2011年平均价格为3800元/千瓦，相比2010年下降12%；2012年下半年投标价格有所回升，2013年恢复到微利竞标价格，2014年5月价格已经回升到4000元/千瓦。长期看，行业步入规范发展期。

　　公司产品市占率稳步提升，15年订单充沛。2013年，国内风电市场有所回暖，优质风电整机制造企业订单增加，公司国内风电主轴场占有率提高至11.35%，而公司风电主轴产品在全球市场占有率达到10.35%。公司作为全球风电主轴的主要制造商之一，预计2015年订单稳定增长。截至2014年12月31日，公司主轴已签订未执行订单为1205支(约17566.2吨)，意向订单为2126支(约27002.1吨)，主轴订单合计为3331支(约44568.3吨)。

　　募投项目：本次募集资金主要用于2.5MW以上风力发电机主轴产业化项目及补充公司营运资金，募集资金3.34亿元，其中固定资产投资总额占募集资金总额的62.07%，截至2014年12月31日，项目已累计投入3939.83万元。

　　公司此次发行新股数量为不超过1500股，发行后总股本不超过6000万股，募集金额约3.34亿元，发行价格为31.94元/股。摊薄计算公司2015-2017年EPS分别为2.01、2.18和2.34元，按照可比公司15年动态估值，我们给予公司2015年29-33x动态PE，合理价值区间应为58.29-66.33元。

　　风险提示：风电整机制造行业波动风险、行业竞争加剧引起毛利率波动风险；

　　海通证券 龙华,熊哲颖