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中集集团：1季度开局良好，业绩和转型共同推进
中集集团
核心观点：
4 月13 日晚间，中集集团发布公告，预计2015 年1 季度净利润为448 至512 百万元，同比增长250%至300%，对应EPS 为0.17 至0.19 元。公司1季度业绩靓丽，是集装箱等多项业务收入增长良好、利润率提升所致。
当前业绩主要体现“成长性”：2014 年公司的营业收入增长21.1%，扣除非经常性损益后的净利润同比增长59.5%；2015 年1 季度公司的净利润同比增幅达到250%至300%。以上业绩均体现公司通过业务结构优化、产业升级实现的增长，而非周期性的波动所致(相反的，宏观经济增长仍在放缓过程中，大部分制造业企业承受着较大的利润压力)，因此其持续性更强。
周期向上是潜在的弹性因素：公司的集装箱业务当前正处于利润率底部，随着需求恢复，存在向上的弹性。2010-2014 年，公司集装箱业务贡献净利润的平均值为20.4 亿元，而2014 年需求有所恢复，但由于工厂搬迁等因素导致净利润仅有7.1 亿元(对应的净利润率仅有3.0%)，2015 年随着需求继续上升和价格好转，利润向上的弹性较大。
结合国家战略，多点并举发展：公司通过前海金融、电商平台等创新业务，把企业发展与国家的“一带一路”战略、“互联网+”等大趋势更好的结合。以“互联网+”方向为例，中集电商于2014 年底成立，短短三个月就在深圳建立超过1000 台电商快递柜密集运营网络，目前正积极探索业主、物业、电商、快递公司及第三方的社区O2O 共赢平台。
盈利预测和投资建议：我们预测公司2015-2017 年分别实现营业收入78,175、87,734 和98,614 百万元，EPS 分别为1.320、1.660 和2.090 元。基于公司通过业务结构优化升级持续提升盈利能力，我们继续给予公司“买入”的投资评级，合理价值为34.32 元，相当于2015 年26 倍PE 估值。
风险提示：全球经济状况导致集装箱需求波动的风险；电商等创新业务扩展和盈利模式形成具有不确定性；公司前海项目的实施进度具有不确定性。
广发证券 罗立波,刘国清,真怡,刘芷君