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　　腾邦国际：供应链金融进入爆发期，互联网保险及大数据业务打开想象空间

　　腾邦国际

　　投资逻辑

　　“在线旅游+供应链金融+互联网保险”, 互联网金融助力打造垂直旅游生态体系。

　　主业稳定：机票为主大旅游主业板块稳定增长

　　腾邦国际的机票市场领先地位基本巩固，同时通过兼并收购的方式拓展区域市场，并向大旅游业务(含TMC)发展，同时为金融业务提供平台。

　　在线旅游互联网平台业务起步：打造线上中小旅行社垂直平台

　　通过收购互联网旅游公司欣欣旅游切入互联网平台业务，打造连接旅游资源(机票加景点为主)、各类旅行社商和终端客户的B2B2C 平台，形成旅游垂直领域的交易平台，交易流水以年均100%以上的增速爆发性增长。

　　供应链金融业务进入业绩爆发期

　　腾邦国际制定了以支付业务腾付通为基础、小贷业务和P2P 业务为两翼的支付+供应链金融+P2P 的互联网金融战略布局，未来两年进入业绩爆发期。。

　　互联网保险和大数据业务布局打开想象空间

　　公司全力争取2015 年获得保险经纪牌照，建立互联网保险经营平台，同时筹划收购大数据分析企业团队，布局大数据营销和征信业务，打开公司互联网金融想象空间。

　　垂直旅游领域互联网生态体系：初见雏形

　　腾邦国际致力于打造的垂直旅游领域生态体系已经初见雏形，嫁接旅游资源并提供金融增值服务来助力平台中小企业的发展，互联网旅游平台+金融服务+数据的布局为未来3-5 年的发展制定了明确的战略目标。

　　投资建议

　　给予买入投资评级。

　　估值

　　预期公司2015-17 的收入分别为6.73、10.08 和14.82 亿元，增速45.2%，49.7%，26.8%，相应净利润1.88、3.09、5.04 亿元，增速44.9%，64.1%，63.1%，我们给予公司85 元的目标价，对应2015、2016、2017的PE 分别为110、67、41；

　　风险

　　互联网金融估值过高；创业板系统风险；

　　国金证券 张帅