采购、发货、开票等真实数据，作为风控引擎和信用背书，在客户积累方面，采取 1*N*M 策略，即由 1 个核心企业带动 N 个供应商、 N 个供应商又带动 M 个各自的供应商， 形成网状交叉结构，是布局供应链金融逻辑最为严密的企业， 2015 年有望实现 20 家核心企业及 1 万家供应商入平台，并与金融机构合作正式落地融资服务；2、在线教育，公司与美国 KP等合资开展在线教育及知识管理解决方案，已在数个学校上线系统和题库，通过分析学习数据，可实现 O2O 模式的精准培训服务推送，进军百亿新市场。

　　现金流充裕带来的并购预期，及数十亿空间的供应链金融加速落地是直接催化剂，给予“推荐”评级。目前公司在手现金约 5 亿元，其价值体一是储备新的并购方向，二是通过资本运作为供应链金融提供资金。我们按照 1000 家核心企业、每家企业年产值 10 亿、来自供应链产值占比 60%、1/3 的供应商存在融资需求、 公司分润 1%来预估， 汉得体系内的供应链金融营收空间为 1000*10亿*60%*1/3*1%=20 亿，扣除仅有的平台运维及人工费用后利润蔚为可观，将有力提振公司业绩和估值，对应市值空间数百亿。 我们预计公司 2014-2016 年EPS 为 0.33、0.49、0.59 元，对应 PE 为 63、43、35 倍，给予“推荐”评级！

　　长江证券 马先文