药产业协会编写的《聚焦大品种，打造百亿产业--甘肃枸杞产业发展规划及政策建议》中指出：力争在2018年将甘肃枸杞产值做到100亿元以上。同时，甘肃省委、省政府高度重视，成立了枸杞专业委员会，着力运作打造甘肃枸杞产业，并制定了特色产业发展相关优惠政策。

　　(三)继广西项目后，公司再次打造高效节水农业标杆

　　公司2014年与崇左市江州区人民政府签署《农村土地承包经营权转包(租赁)框架协议书》，公司在广西崇左市江州区流转承包共计20万亩土地，分5年转包(租赁)给公司，在新型高效糖蔗种植生产经营等领域开展全面合作。该模式意在要求公司5年内整合20万亩甘蔗用地，全部配套滴灌设施，然后交给公司经营。

　　本次黑果枸杞项目是继广西甘蔗项目后，公司再一次尝试现代农业产业化的运作。由于项目由于实施期长达6年(2014~2020年)，对公司当年财务影响不大。黑枸杞一般三年挂果，5年进入盛果期。每亩产干果大约为80-110公斤(10斤鲜果可以晾晒1斤干果，干、鲜果比例为1:10)。从目前市场销售价来看，终端零售价约1500元/公斤，而田间收购价约500元/公斤。若种植收获进入稳定期，干枸杞田间收购价按400元/公斤，每亩干果50公斤，种植净收益率按30%来计算，每亩净利润可达6000元。

　　经公司估算，本项目全部建成达产后，正常年可实现销售收入1,745,753万元，正常年利润总额为152,488万元，税后利润为114,366万元(平均每亩净利2287元/亩)。投资回收期(含建设期)为13.59年，总投资收益率为20.84%。

　　3。盈利预测和投资建议

　　我们预计公司2014/15/16年EPS为0.25/0.5/0.8元，增速分别为300%/100%/60%，对应当前股价PE为44x/22x/13x，考虑未来国家将对节水灌溉投资加大，13年公司扩张布局基本结束，14年公司主要任务是释放产能，随公司订单量不断增长，业绩拐点将至；另随着公司广西土地流转项目及甘肃黑果枸杞项目的顺利推进，公司将是A股市场中唯一的高效节水农业标杆标的，也是土地流转的成功典范。若将公司的运营模式大规模推广，公司市值成长空间巨大。我们给予“推荐”评级。

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